بينما يتم التشكيك في القيمة المطلقة للبيتكوين، فإن المعنى الحقيقي لارتفاع الذهب

ظهرت مفارقة في سوق العملات الرقمية: وسط التضخم العالمي، والتوترات الجيوسياسية، وعدم اليقين بشأن أسعار الفائدة، شهد البيتكوين، الذي يعتبر مخزن قيمة مطلق، انخفاضا بنسبة 15٪ على أساس سنوي، مقارنة بمكاسب الذهب التي تزيد عن 80٪. لقد أثار هذا الفجوة في الأداء تساؤلات حول أحد أهم السرديات الأساسية للبيتكوين: هل يمكنه التحوط ضد التضخم كذهب رقمي؟

تحدثت CoinDesk مع مؤيدي البيتكوين القدامى ومديري الأصول لفهم ما كان يقوله في هذا السؤال. بدلا من قصة فشل بسيطة، تقدم الإجابات التي تظهر صورة أكثر تعقيدا لديناميكيات السوق الأساسية.

المفارقة في أداء الأسعار: فصل البيتكوين والذهب

نظريا، يجب أن ترتفع قيمة أصول التحوط من التضخم عندما تنخفض القوة الشرائية للنقود. بالنسبة لمجمع الذهب والمعادن الثمينة الأخرى، نجح هذا الافتراض. في عام 2025، أعاد ارتفاع الذهب إحياء الثقة في أدوات الحماية التقليدية من التضخم. ومع ذلك، كان الوضع مختلفا جدا بالنسبة للبيتكوين.

مع بقاء سعر البيتكوين الحالي عند 85.37 ألف دولار، فإن الأداء السنوي سلبي بأكثر من 15٪. تمثل هذه الفترة فترة يتم فيها اختبار أطروحات “القيمة المطلقة” والملاذ الآمن لمؤيدي البيتكوين بشكل حقيقي. الأسئلة أصبحت الآن تتعداد: لماذا يجب على أي شخص أن يستثمر في البيتكوين بينما الأصول التقليدية تقدم عوائد أفضل؟ تكمن الإجابات على هذا السؤال في الديناميكيات الداخلية للسوق.

الوفرة أم قلة الطلب؟ بيان مؤيدي البيتكوين

وبحسب كلمات مارك كونرز، الرئيس التنفيذي للاستثمار في ريسك دايمنشنز، فهذه ليست مسألة طلب، بل مسألة توزيع العرض. تدفقات صناديق المؤشرات المؤسسية، رغم أنها واسعة النطاق، لا تدفع سعر البيتكوين للأعلى. بدلا من ذلك، تمتص هذه التدفقات النقدية مخزون العقد – الأصول التي أطلقها المتبنون الأوائل.

يدعم هذا التصريح أطروحة أندريه دراغوش حول “ذاكرة العضلات” لدى Bitwise، المدير التنفيذي لتقنية المعلومات في Bitwise. وفقا لدراغوش، فإن ارتفاع المعادن الثمينة هو نتيجة ميل المستثمرين للجوء إلى أصول يعرفونها ويثقون بها في أوقات عدم اليقين. لا يزال ينظر إلى البيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر من هذا المنظور. ومع ذلك، صرح دراغوش بأنه واثق من أن البيتكوين سيكون مطلوبا عندما تصبح الأصول الصلبة التقليدية متطرفة ويبدأ رأس المال في التوجه نحو خيارات ذات قيمة أكثر جاذبية.

يشير المدير التنفيذي لتقنية المعلومات في بايت تري، تشارلي موريس، إلى اختلاف تكنولوجي أعمق. يشير إلى أن عشاق الذهب والمتطرفين للبيتكوين يستخدمون نفس السرديات حول العرض المحدود، وطباعة النقود، والتضخم، والفوضى. ومع ذلك، وفقا لموريس، الذهب هو أصل احتياطي للعالم الحقيقي، بينما البيتكوين أداة للعالم الرقمي. وبما أن مشاكل اليوم تحدث في العالم الحقيقي، لم يفشل البيتكوين — بل تم تقليده إلى النمط المشابه لأسهم الإنترنت.

تداعيات توزيع الملكية وتدفقات صناديق المؤشرات المؤسسية

يقر بيتر لين، الرئيس التنفيذي لشركة جاكوبي لإدارة الأصول، بأن سردية “الذهب الرقمي” لا تظهر عند اختبارها. في أوقات الضغوط الجيوسياسية وعدم اليقين النقدي، لم يعمل البيتكوين كوسيلة تحوط حقيقية ضد التضخم أو ملاذ آمن. في عام 2025، فازت الذهبية والفضة بفارق كبير.

ومع ذلك، تتوقع لين أن تتأخر دورة البيتكوين. كما هو الحال الآن، ينجذب المستثمرون إلى ما يعرفونه ويثقون به. هناك ثقة راسخة ومتبنية على نطاق واسع في المعادن الثمينة. لم تكسب البيتكوين بعد هذا المستوى من الثقة. ومع ذلك، تشير جيسي جيلجر، المستشارة الأولى في شركة جانيت ويلث أدفايزرز، إلى أن ارتفاع الذهب الحالي هو تشتيت مؤقت. تتراجع المؤسسات إلى ما تعرفه في أوقات عدم اليقين، لكن تحليلات الانحراف المعياري التاريخية تشير إلى أن البيتكوين سيشهد في النهاية عودة إلى المتوسط.

توقعات الشركات وتغيرات البيئة الكلية

يذكر أنتوني بومبليانو، رئيس مجلس إدارة ProCap Financial، أن البيتكوين كان في الغالب وسيلة تحوط للتضخم خلال نصف العقد الماضي، ولكن بسبب تغير الظروف الكلية. مع اقتراب الانكماش المنخفض، يحتاج البيتكوين إلى إيجاد مصادر طلب أخرى لدفع وجوده للأعلى. يظل بومبليانو متفائلا بشأن إمكانات البيتكوين المستقبلية.

يعتقد ديفيد باركنسون، الرئيس التنفيذي لشركة موسكيه، أن سردية “الذهب الرقمي قد فشل” هي رد فعل سابق لأوانها. يستمر العرض الثابت للبيتكوين ونمو الشبكة في تحقيق عوائد استثنائية مقارنة بالذهب في منظور متعدد السنوات. وفقا لباركنسون، أصبح البيتكوين الآن يبرز كأصل نقدي أصلي للإنترنت. ليس “حماية” ضد التضخم، بل حل دائم.

الاختراقات على المستويات التقنية: XRP وديناميكيات السوق الأوسع

يمكن ملاحظة الآثار الأوسع للبيتكوين في رموز عالية التدقيق مثل XRP. انخفض XRP بحوالي 4٪ من 1.91 دولار إلى 1.83 دولار بسبب تراجع البيتكوين. تسارع الانخفاض عندما انكسر تحت مستوى الدعم الحرج حوالي 1.87 دولار مع حجم كبير من الحجم.

من الناحية الفنية، يرى المتداولون الآن أن 1.80 دولار هو مستوى دعم حرج. عندما يكون السعر في وضع دائم فوق نطاق 1.87 إلى 1.90 دولار، قد يكون ذلك علامة على تراجع تصحيحي. ومع ذلك، عند مستوى السعر الحالي، لا يزال السوق تحت تأثير البيع الذي يتجنب المخاطر.

العائد المتوسط: إمكانات القيمة طويلة الأمد للبيتكوين

تحليل أندريه دراغوش مهم بناء على مضاعفة ماير النسبية بين البيتكوين والذهب. أصبح البيتكوين مشابها لمستويات انهيار FTX في 2022 مقارنة بالذهب. كما يشير إلى الانخفاض الكبير في قيمة البيتكوين مقارنة بالبيئة الكلية لعام 2026 ومستوى العرض النقدي العالمي.

تشير هذه الديناميكيات إلى احتمال تصحيح تصاعدي من حيث القيمة المطلقة في الأشهر القادمة. يجادل مؤيدو البيتكوين بأن فجوة الأداء الحالية تعكس دورة سوقية مؤقتة بدلا من فقدان دائم للطلب. حقيقة أن الأموال المؤسسية لم تدفع السعر للأعلى بعد تشير إلى أن توزيع العرض لا يزال مستمرا وأن احتمال الطلب على البيتكوين لا يزال قائما. في هذا السياق، عندما تصل الأصول التقليدية إلى مستويات قصوى، هناك احتمال أن ينتقل رأس المال إلى مناطق ذات إمكانات قيمة مطلقة أعلى.