تحليل جي بي مورغان: تواصل شركات التعدين تحسين الربحية وسط تعديل معدل التجزئة

في العام الجديد، يظهر قطاع تعدين البيتكوين دعاية غير متوقعة. توقعت جي بي مورغان، وهي بنك استثماري رئيسي في وول ستريت، في تقرير حديث أن ربحية شركات التعدين الأمريكية المدرجة تتحسن تدريجيا، وأن أوائل عام 2026 قد يكون نقطة تحول للصناعة. مع ارتفاع سعر البيتكوين الحالي بثبات عند مستوى 84.40 ألف دولار، يتم تطوير القدرة الأساسية لنظام التعدين.

شركة تعدين أمريكية مدرجة تنمو قيمتها السوقية بقيمة سوقية بقيمة 13 مليار دولار

ارتفع تقييم 14 مشغلا لمراكز التعدين والبيانات المدرجين في الولايات المتحدة الذين تتبعهم جي بي مورغان بمقدار هائل بلغ 13 مليار دولار خلال الأسبوعين الأولين من يناير. وبذلك يصل إجمالي قيمة السوق لهذه الشركات إلى حوالي 62 مليار دولار أمريكي. حقيقة أن هذا الحجم من النمو قد بدأ العام للتو تشير إلى أن صناعة التعدين أكثر مرونة مما كان متوقعا.

ومع ذلك، يجدر بالذكر أن التقييم الحالي لا يزال أقل من أعلى مستوى في نهاية عام 2025. ومن المفارقات أن هذا يعني أيضا أن هناك مجالا واسعا للمكاسب الإضافية. إذا استمر تحسين اللياقة البدنية الأساسية، فهناك احتمال كبير أن يكون من الممكن المنافسة مرة أخرى خلال هذا العام.

ترتفع الربحية بسبب ضعف المنافسة وتعديلات الشبكة

هناك عاملان رئيسيان يدفعان تحسين ربحية شركات التعدين. أولا، حافظ سعر البيتكوين على اتجاه صعودي طفيف. ثانيا، انخفض معدل التجزئة للشبكة مقارنة بنهاية ديسمبر. الجمع بين هذين المتغيرين يجلب فوائد حقيقية للعمال.

وفقا لفريق تحليل جي بي مورغان، حتى منتصف يناير، ارتفع متوسط الإيرادات اليومية لكل إكساهاش، وارتفع هامش التعدين الإجمالي بحوالي 300 نقطة أساس مقارنة بديسمبر، ليصل إلى حوالي 47٪. ارتفع سعر التجزئة، وهو مؤشر على الربحية بما في ذلك رسوم المعاملات، بنسبة 11٪ منذ نهاية ديسمبر. ويرجع ذلك إلى ضعف المنافسة على الشبكات وصعوبة التعدين المنخفضة نسبيا.

يعتقد المحللون أن هذا الاتجاه لن يتوقف على المدى القصير. وذلك لأن معدل التجزئة للشبكة انخفض بمعدل حوالي 2٪ في النصف الأول من يناير، ولا يزال منخفضا بشكل ملحوظ مقارنة بمستويات أكتوبر. إذا استمر هذا الوضع، سيكون من الممكن الحفاظ على أرباح أعلى لكل وحدة من قوة الحوسبة.

يستمر توسع القدرة الإنتاجية، حيث يمثل 41٪ من قوة التعدين العالمية

يتم توسيع المنشأة بشكل مستمر بين شركات التعدين المدرجة في الولايات المتحدة. قدر جي بي مورغان أنه تم إضافة حوالي 12 إكساهاش من السعة الجديدة منذ نهاية نوفمبر، بقيادة شركتا Bitdeer (BTDR) وRiot Platforms (RIOT).

نتيجة لهذا الاتجاه التوسعي، بلغ معدل التجزئة الإجمالي لشركات التعدين المتداولة علنا في الولايات المتحدة حوالي 419 إكساهاش. وهذا يعادل حوالي 41٪ من معدل التجزئة العالمي للشبكة. وهذا يعني أن حصة الشركات المتداولة علنا في نظام التعدين العالمي ترتفع إلى مستوى قياسي.

استراتيجيات التنويع وتوقعات صناعة التعدين لعام 2026

لم تعد شركات التعدين تعتمد فقط على مكافآت البلوك. دخول مجالات الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) والحوسبة عالية الأداء (HPC) يجذب الانتباه كمصدر جديد للدخل. أصبح التنويع باستخدام المنشآت التشغيلية والبنية التحتية للطاقة استراتيجية بقاء أساسية لهذه الصناعة.

لخصت جي بي مورغان الظروف التي سيكون عام 2026 فيها نعمة لصناعة التعدين. تشمل هذه الأرباح تحسنا، وضعف المنافسة، ومستويات تقييم مفرطة. على وجه الخصوص، إذا ظل سعر البيتكوين مستقرا واستمر وضع الشبكة في التطبيع، نعتقد أن النصف الأول من هذا العام سيكون بيئة بناءة جدا لشركات التعدين.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل أن الإيرادات الحالية لكل سباع ليست بمستوى العام الماضي. تظل تحسينات إضافية في الكفاءة وإدارة رأس المال الحكيمة تحديات مهمة في المستقبل. لا ينبغي أن ننسى أن التعافي الحقيقي لشركات التعدين يكمن في استعادة الربحية طويلة الأمد إلى ما يتجاوز مجرد زيادات التقييم.