مفترق طرق البيتكوين في عام 2026: عندما لا يفسر العرض العالمي للنقود التأخير

يواجه البيتكوين لغزا يتحدى أكثر سردياته رسوخا. مع تضخم الاقتصادات العالمية واستمرار توسع المعروض النقدي، فقد تراجع “الذهب الرقمي” باستمرار. خلال الاثني عشر شهرا الماضية، انخفضت قيمته بنسبة 16.55٪، لتصل الآن إلى حوالي 84.39 ألف دولار، بينما ارتفع الذهب بأكثر من 80٪ خلال نفس فترة عدم اليقين الجيوسياسي وتقلب أسعار الفائدة.

التباين مزعج. كلا الأصولين تشتركان في سرديات متطابقة: الندرة، الحماية من التوسع النقدي، ملاذ آمن في أوقات الأزمات. ومع ذلك، تغيرت مساراتهم بشكل جذري، مما ترك سؤالا غير مريح معلقا في الهواء: هل فشل البيتكوين فعلا كمخزن للقيمة، أم أن هناك ديناميكيات سوقية أعمق تفسر هذا الأداء؟

معضلة “الذهب الرقمي”: عندما لا يسير العرض النقدي المتزايد كما هو متوقع

لسنوات، جادل مؤيدو البيتكوين بأن ندرة البيتكوين المبرمجة ستضعه كحل حديث على التوسع اللامحدود في عرض النقود العالمي. كان المنطق بسيطا: المزيد من العملات الورقية المتداولة يجب أن تفضل الأصول ذات العرض الثابت. لكن واقع عام 2025 وبداية 2026 كان مختلفا.

“من المبكر القول إن ‘الذهب الرقمي’ قد فشل،” يعلق ديفيد باركنسون، الرئيس التنفيذي لشبكة موسكيه لايتنينغ. “يواصل العرض الثابت للبيتكوين ونمو شبكته تحقيق عوائد متفوقة على مدى آفاق متعددة السنوات. البيتكوين يظهر كأصل نقدي أصلي للإنترنت، ليس فقط كوسيلة تحوط، بل كحل دائم للتضخم.”

ومع ذلك، فإن هذا المنظور يتناقض مع الأرقام الفورية. بينما تواصل البنوك المركزية تشديد المعروض النقدي وتطبيق الحكومات سياسات توسعية، اختار السوق المعادن الثمينة الملموسة بدلا من الندرة الرقمية. والسبب، وفقا للمحللين، ليس اقتصاديا فقط بل نفسيا أيضا.

نقل الملكية أم فشل الدعوى القضائية؟ فك رموز التدفقات المؤسسية

يقدم مارك كونورز، المدير التنفيذي للاستثمار في ريسك دايمنشنز، قراءة بديلة. “ليست مشكلة طلب؛ إنه حدث توزيع الإمدادات،” يشرح. تستمر التدفقات المؤسسية إلى صناديق البيتكوين المتداولة في التداول في البورصات بشكل ضخم، لكنها لا تدفع السعر للأعلى. بدلا من ذلك، يستحوذون على عقد من الإمدادات التي يقوم المتبنون الأوائل بتصفيتها.

يقول كونورز: “نحن نشهد نقل ملكية مؤسسية، وليس فشلا في الاهتمام.” استحوذت صناديق البيتكوين على رأس مال كبير من المستثمرين المؤسسيين، لكن هذه الأموال تحل ببساطة محل العرض الصادر من سوق المستثمرين في المراحل المبكرة. أي: هناك أموال جديدة قادمة، لكن هناك حجم عرض يخرج بنفس المعدل، مما يعادل الزخم الصعودي.

هذه الديناميكية الخفية ضرورية لفهم سبب عدم استجابة البيتكوين لتوسع عرض النقود العالمي كما توقع مؤيدوه. التدفقات المؤسسية حقيقية، لكن وظيفتها ليست في دفع الأسعار بل إعادة توزيع العقارات.

“ذاكرة العضلات” في السوق: لماذا يختار المستثمرون المعروف في أوقات عدم اليقين

في سياقات عدم اليقين العميق، تميل الأسواق إلى التصرف بشكل غير عقلاني من منظور تقني، ولكن بشكل عقلاني تماما من منظور سلوكي. يلخص أندريه دراغوش، المحلل في Bitwise، الأمر كما يلي: “في أوقات عدم اليقين، يتجه المستثمرون أولا إلى الأصول التي يعرفونها. الآن، تبدو تلك البطاقات ذهبية وفضية.”

على الرغم من فرضية تخزين القيمة المتفوقة، لا يزال البيتكوين ينظر إليه كأصل محفوف بالمخاطر من قبل معظم السوق المؤسسية. أما الذهب، فله قرون من الشرعية والإرث النفسي. عندما يسود الخوف، يتفوق الوراثة على الوعود التكنولوجية.

تعبر جيسي جيلجر، المستشارة العليا في شركة جانيت للثروة أدفايزرز، عن ثقتها بأن هذا الديناميكية مؤقتة: “الطفرة الحالية في الذهب هي تشتيت سياسي. لقد أثبت البيتكوين استقراره تقنيا على مستوى البروتوكول لأكثر من خمسة عشر عاما. توقع تراجعا إلى المتوسط، حيث يصل البيتكوين في النهاية إلى قيمته مع فهم السوق أن الندرة الرقمية أكثر كفاءة من الوراثة المادية.”

ومع ذلك، يلعب الوقت ضد هذا السرد. مع مرور الوقت، أصبح المزيد من المستثمرين يعتادون على الذهب كأصل آمن مفضل، مما يعزز ذاكرة السوق.

الترابطات الماكرو: لماذا يفشل البيتكوين حيث يلمع الذهب؟

يقدم تشارلي موريس، مدير تقنية المعلومات في بايت تري، تحليلا مختلفا. “المفارقة أن أتباع الذهب ومؤيدي تعظيم البيتكوين يستخدمون نفس السرديات: العرض المحدود، طباعة النقود، التضخم، الحرب، الفوضى. لكنني أعتقد أن الذهب هو الأصل الاحتياطي للعالم الحقيقي، والبيتكوين للعالم الرقمي. المشاكل الحالية في العالم الحقيقي.”

هنا تكمن حقيقة مزعجة: لطالما كان للبيتكوين ارتباط تاريخي وثيق مع أسهم التكنولوجيا وأصول المخاطر. عندما تفضل الخلفية الاقتصادية الكلية شهية المخاطر، يرتفع البيتكوين. عندما يهيمن الخوف والنفور من المخاطر، يتراجع البيتكوين بغض النظر عن كمية المعروض النقدي التي يخلقها البنك المركزي.

على العكس، أثبت الذهب أنه أصل غير مرتبط يزدهر في سياقات عدم اليقين الحقيقية. الثنائية واضحة: البيتكوين مخصص عندما يثق العالم؛ ذهب، عندما يخاف العالم.

متى سيأتي التناوب؟ رهان المتفائلين

يقر بيتر لين، الرئيس التنفيذي لشركة جاكوبي لإدارة الأصول، بالتحدي الحالي لكنه يظل متفائلا: “لم يظهر سرد ‘الذهب الرقمي’ عندما يختبر. لم يتصرف البيتكوين كوسيلة تحوط ضد التضخم أو ملاذ آمن خلال فترات التوتر الجيوسياسي. الذهب والفضة هما الفائزان الواضحان.”

ومع ذلك، يقترح لين أن الأسواق تشتري الذهب بشكل مفرط: “أعتقد أننا سنشهد في النهاية تحولا نحو البيتكوين، لكن في الوقت الحالي يميل المستثمرون إلى المعروف.”

أندريه دراغوش يتعمق في هذه الأطروحة من خلال التحليل الفني. “استنادا إلى نسبة البيتكوين إلى الذهب لدى ماير، فإن البيتكوين بالفعل عند مستويات ضعف لم تظهر منذ عام 2022. هناك انخفاض هائل في قيمة البيتكوين مقارنة بالبيئة الاقتصادية الكلية المتوقعة لعام 2026 ومستوى المعروض النقدي العالمي.” استنتاجهم: من المرجح أن يتحسن هذا الاختلاف بشكل إيجابي في الأشهر القادمة.

من التحوط إلى الحل الدائم: إعادة التفكير في البيتكوين في توسيع عرض النقود

يقترح أنتوني بومبليانو، الرئيس التنفيذي لشركة ProCap Financial، أن البيتكوين بحاجة إلى تطوير سردها. “البيتكوين كان إلى حد كبير وسيلة تحوط ضد التضخم خلال نصف العقد الماضي. ولكن إذا حدث الانكماش، فسيحتاج البيتكوين إلى إيجاد طلب آخر.”

تشير هذه الملاحظة إلى واقع أعمق: توسع العرض النقدي العالمي ليس ضمانا تلقائيا لنجاح البيتكوين. الأسواق لا تعمل فقط بالمنطق الاقتصادي؛ تعمل من خلال الإدراك والتوقيت والمنافسة مع سرديات أخرى.

يلخص ديفيد باركنسون الرهان طويل الأمد: “العرض الثابت للبيتكوين، إلى جانب النمو الأسي لشبكته كأصل نقدي رقمي أصلي، يضعه ليس كوسيلة تحوط مؤقتة ضد التضخم، بل كحل دائم. الذهب والأصول التقليدية الأخرى تستمتع بزخمها، لكن البيتكوين يبقى ويتألق أكثر من جميعهم في أفق عدة سنوات.”

المرحلة التالية: عندما يجد العرض النقدي العالمي توازنه

السؤال المركزي ليس ما إذا كان بيتكوين سيفشل، بل متى سيتوافق وعده مع واقع السوق. تستمر التدفقات المؤسسية، وتستمر الشبكة في النمو، ويبقى العرض الثابت كما هو. ما ينقص هو تقارب الظروف الاقتصادية الكلية التي ستسمح للبيتكوين باستعادة المساحة التي خصصها مؤيدوها له في عصر التوسع النقدي.

في الوقت الحالي، ينتظر البيتكوين الوقت المناسب بينما يستمتع الذهب بسيطرته. في عام 2026، سيكون الاختبار النهائي هو ما إذا كان التوسع المستمر في العرض النقدي العالمي سيعيد توجيه رأس المال أخيرا إلى “الذهب الرقمي” أم أن السوق سيجد موطنا آخر لمخاوفه.