سعر الأسهم الممتازة في استراتيجية يتفوق على الديون القابلة للتحويل: تقليل مخاطر الائتمان

وصلت قيمة الأسهم الممتازة الدائمة (MSTR) لشركة ستراتيجي إلى 8.36 مليار دولار، متجاوزة 8.2 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل لأول مرة. يشير هذا التحول في هيكل رأس مال الشركة إلى انخفاض كبير في مخاطر الائتمان وتحول إلى نموذج مالي أكثر استقرارا يعتمد على تراكم البيتكوين على المدى الطويل.

نمو قيمة الأوراق المالية المفضلة من وجهة نظر الأوراق المالية الاستثمارية هو تحسن نوعي. تقوم الشركة تدريجيا بالتخلص من العبء المرتبطة بالسندات القابلة للتحويل، والتي تحمل مخاطر إعادة التمويل وتخلق تقلبات في الميزانية العمومية مرتبطة بتقلبات سعر السهم.

لماذا الأسهم الممتازة الدائمة أكثر موثوقية

الفرق الرئيسي بين الأداتين هو هيكلهما. السندات القابلة للتحويل هي أدوات دين ذات استحقاق ثابت وتدفع فائدة. في حالة ستراتيجي، يكون تاريخ الاستحقاق الأول في نهاية عام 2027، ويغطي حوالي 1.2 مليار دولار من الدين الاسمي.

على النقيض من ذلك، الأسهم الممتازة الدائمة لا تملك تاريخ استحقاق ولا تخلق التزامات بسداد رأس المال. يدفعون توزيعات ثابتة ويشغلون موقعا وسطا في تسلسل الاقتراض: فوق المساهمين العاديين، ولكن تحت الدائنين. وهذا يعني أن الشركة ليست تحت ضغط لإعادة التمويل على المدى القصير.

قال ديلان لوكلير، رئيس استراتيجية البيتكوين في ميتابلانيت: “غياب السندات القابلة للتحويل ذات الأولوية الأعلى من الأسهم الممتازة لا يحسن فقط فروق الائتمان المطلقة، بل يقلل أيضا من تقلبات فروق الائتمان.”

استراتيجية تكلفة هيكل رأس المال

تتضمن محفظة الأسهم الممتازة لستراتيجي أربعة قضايا مختلفة:

• STRD: القيمة الاسمية 1.4 مليار دولار
• STRK: القيمة الاسمية 1.4 مليار دولار
• STRC: رأس المال 3.4 مليار دولار
• STRF: رأس مال 1.3 مليار دولار

يبلغ إجمالي الأرباح السنوية على هذه الأدوات حوالي 876 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، تحافظ ستراتيجي على احتياطي نقدي قدره 2.25 مليار دولار، مما يعزز وضعية الشركة في خدمة الأرباح ويقلل من مخاطر التمويل قصير الأجل.

التغير في هيكل رأس المال الحصي

زاد عدد الأسهم العادية القائمة بشكل كبير بسبب العروض المفتوحة المستخدمة لتمويل استحواذ البيتكوين. في عام 2020، بلغت أسهم الفئة A 76 مليون وحدة؛ الآن هناك أكثر من 310 مليون منها.

على الرغم من أن ذلك أدى إلى بعض التراجع في ملكية المساهمين الحاليين، إلا أن زيادة قاعدة الأسهم القائمة قد تقلل من المخاطر المستقبلية المرتبطة بالتحويل. في حال تم تحويل السندات القابلة للتحويل في النهاية إلى أسهم، فإن حجم الأسهم الأكبر القائمة سيقلل من التخفيف النسبي.

رد فعل السوق والحالة الحالية

ارتفعت أسهم الاستراتيجية بنسبة 2.23٪ لتصل إلى 163.81 دولار يوم الأربعاء، ثم تم تداولها بارتفاع 0.14٪ في جلسة ما قبل البيع. ومع ذلك، في سياق أوسع، واجه السوق تقلباتا. شهد البيتكوين، الأصل الرئيسي لتراكم ستراتيجي، انخفاضا كبيرا إلى 85,200 دولار، وهو أدنى مستوى جديد لعام 2026. في وقت آخر تحديث، كان تداول البيتكوين بالقرب من 83.60 ألف دولار، مما يعكس التقلبات الحالية في سوق العملات الرقمية.

يؤدي الانخفاض العام في مخاطر الائتمان، بسبب هيمنة الأسهم الممتازة على الديون القابلة للتحويل، إلى تحسين الملف المالي طويل الأمد للشركة. وهذا يسمح للاستراتيجية بالتركيز على الاستراتيجية الأساسية لتراكم البيتكوين دون التشتت بسبب إعادة التمويل العاجلة، مع توفير طبقة إضافية من الأمان للحاملين بفضل هيكل رأس المال القوي.