التضخم الياباني يزيد من سوء حالته: أول هبوط خلال أربعة أشهر لم ينقذ البيتكوين من الانهيار

حصلت اليابان أخيرا على استراحة من الضغوط التضخمية، لكن هذا لا يعني أن السوق قد استرخ. في ديسمبر، انخفض التضخم العام في اليابان إلى 2.1٪ سنويا من 2.9٪ في نوفمبر — وهو أكبر انخفاض خلال الأشهر الأربعة الماضية. ومع ذلك، فإن التفصيل هو أن التضخم الأساسي، الذي يعكس ضغوط الأسعار الكبيرة في الاقتصاد، ظل عمليا دون تغيير عند 2.4٪، مما يرسل إشارة مقلقة للبنك المركزي. يوم الجمعة، بعد إعلان هذه الأرقام، قرر بنك اليابان إبقاء سعر الفائدة القياسي عند 0.75٪، لكنه في الوقت نفسه رفع توقعاته للتضخم المستقبلي والنمو الاقتصادي لعامي 2025-2026.

بالنسبة للأسواق، كان هذا إشارة مختلطة. البيتكوين، الذي يشار إليه غالبا باسم “الذهب الرقمي”، ظل تقريبا دون تغيير عند 83.53 ألف دولار (بانخفاض 6.52٪ خلال اليوم الماضي). أما الين الياباني، فقد ضعف قليلا بنسبة 0.20٪ ليصل إلى 158.70 لكل دولار أمريكي.

التضخم الأساسي يبقي بنك اليابان في حالة تأهب

على الرغم من انخفاض التضخم الرئيسي، إلا أن التضخم الأساسي لا يزال هو الصداع الحقيقي. أكد محللو ING في تقريرهم أن “باستثناء التباينات الشهرية بسبب برامج دعم الطاقة، لا تزال العوامل التضخمية الأساسية مستمرة ومستمرة.” وهذا يعني أن الضغط السعري الرئيسي في الاقتصاد الياباني لم يخفف.

هذا الوضع يضع بنك اليابان في موقف صعب. من ناحية، انخفض التضخم، مما يشير تقليديا إلى الحاجة للحفاظ على أسعار الفائدة. من ناحية أخرى، يشير استمرار التضخم الأساسي وتحسن التوقعات الاقتصادية إلى احتمال حدوث زيادات إضافية في أسعار الفائدة في الأشهر القادمة. وفقا لنفس المحللين، “في الأشهر القادمة، قد يدخل البنك المركزي في وضع الاستعداد، رغم استمرار التضخم الأساسي.”

تأثير البيتكوين والين الياباني: مفارقة التزامن

لقد قلب الارتباط الأخير بين البيتكوين والين الياباني المفاهيم المعتادة لتنويع المحافظ الاستثمارية. وصلت نسبة الارتباط خلال 90 يوما بين هذين الأصولين إلى 0.84، وربما الأعلى في تاريخ تفاعلاتهما. وهذا يعني أنه عندما يضعف الين، فإن البيتكوين تقليديا يقود قوته، لأن عملة المستثمرين اليابانيين الضعيفة تحفز بحثا أكثر نشاطا عن أصول بديلة في الخارج.

ومع ذلك، هذا الأسبوع تغير السيناريو قليلا. ظل البيتكوين ضمن النطاق القريب من 83-90 ألف دولار، بينما ضعف الين بشكل طفيف، مما يعكس بعض الاعتبارات السوقية لإجراءات بنك اليابان المستقبلية. يعتقد الاستراتيجيون أن الين من المرجح أن يظل ضعيفا على المدى القريب، وهو ما إذا استمر الارتباط العالي، فإنه يخلق ظروفا غير مواتية للبيتكوين.

السندات اليابانية تحدد نغمة سوق متأثرة

كان الدافع الحقيقي للتقلبات هو التناقض في عوائد السندات الحكومية اليابانية. ارتفع عائد العشر سنوات بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى 1.12٪، محققا أعلى مستويات له منذ عدة سنوات في وقت سابق من الأسبوع. الأسباب متعددة العوامل: أولا، يعكس المخاوف المالية المستمرة في اليابان؛ ثانيا، يخشى التجار أن الإعفاءات الضريبية التي وعدت بها الأحزاب السياسية عشية انتخابات فبراير قد تزيد من سوء وضع الميزانية الحرج بالفعل في البلاد.

ارتفاع عوائد السندات اليابانية له تأثير متسلسل على الأسواق العالمية. مع ازدياد جاذبية السندات اليابانية مع العوائد الأعلى، يبدأ المستثمرون اليابانيون في إعادة تخصيص رأس المال إلى اليابان، مما يضع ضغطا تصاعديا على معدلات الاقتراض العالمية. والنتيجة: ارتفاع تكلفة الاقتراض في الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات المتقدمة، مما يزيد من تفاقم وضع الأصول الخطرة - من الأسهم إلى الأصول المشفرة، بما في ذلك البيتكوين.

السوق يواجه الواقع

في يوم الثلاثاء، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 4.5٪ ليصل إلى 88,000 دولار عقب صفقة اقتصادية عالمية للأصول الخطرة. بعد ذلك، تعافى إلى حد ما، لكنه ظل تحت الضغط. تعكس هذه الضغوط اتجاها أوسع حيث يعيد المستثمرون تقييم مقياس المخاطر الذي هم مستعدون لتحملها في مواجهة الضغط التصاعدي على أسعار الفائدة العالمية وعدم اليقين بشأن السياسة النقدية المستقبلية لأكبر البنوك المركزية في العالم.

من المهم أن نفهم أن التضخم الياباني نفسه، رغم تراجعه، لا يزال مرتفعا جدا في هذه المنطقة من العالم. ونتيجة لذلك، دخل بنك اليابان في وضع توازن نقدي، حيث لكل قرار عواقب عالمية. قد يؤدي الحفاظ على أسعار الفائدة عند التضخم الأساسي المستمر إلى إضعاف الين أكثر، مما سيؤدي بدوره إلى تقلبات جديدة في أسواق الأصول المشفرة، حيث يظل البيتكوين تحت رقابة المستثمرين العالميين.