شريط التجزئة الخاص بالبيتكوين يشير إلى استمرار ضغط المعدنين مع انخفاض قوة الحوسبة الشبكية بنسبة 15٪

انخفضت قوة الحوسبة الشبكية للبيتكوين بشكل كبير منذ ذروتها في أكتوبر، حيث انخفض معدل التجزئة—القوة الحاسوبية الجماعية التي تؤمن البلوكشين—بحوالي 15٪ ليصل إلى حوالي 977 إكساهاش في الثانية (EH/s)، بانخفاض من حوالي 1.1 زيتاهاش في الثانية (ZH/s). يعكس هذا التراجع ضغطا متزايدا على مشغلي التعدين مع انضغاط هوامش الربحية، مما يخلق نقطة تحول حاسمة للصناعة.

شريط هاش، وهو مؤشر تقني رئيسي طورته شركة Glassnode ويقارن اتجاهات معدل التجزئة قصيرة وطويلة الأجل، انقلب في الأسابيع الأخيرة، وهو إشارة تاريخيا تسبق تحولات كبيرة في السوق. عندما ينقلب الأمر، فهذا عادة ما يشير إلى أن عمال المناجم مضطرون إلى بيع مراكز للحفاظ على العمليات، مما يدخل ضغطا على العرض على المدى القريب في السوق.

تراجع قوة الحوسبة يكشف عن ضغوط اقتصادية المشغلين

ينبع التراجع في معدل التجزئة من تحول المعدنين إلى الأجهزة غير المتصلة بالإنترنت حيث لم تعد هياكل التكلفة لديهم تبرر استمرار العمليات بمستويات الأسعار الحالية. حوالي 63٪ من ثروة البيتكوين المستثمرة تقع فوق تكلفة 88,000 دولار، بينما يبرز تداول البيتكوين الحالي بالقرب من 83.57 ألف دولار الضيق في الربحية الذي يؤثر على القطاع. يعكس ركود قوة الحوسبة سلوكا اقتصاديا عقلانيا—فعندما لا تغطي العوائد تكاليف التشغيل، يقلص المشغلون بطبيعة الحال القدرة الإنتاجية.

تكشف بيانات Onchain عن تركيز كبير في العرض بين 85,000 و90,000 دولار، إلى جانب دعم ضعيف أقل من 80,000 دولار. تشير هذه البنية إلى احتمال التقلب إذا اشتد الضغط الهابط، رغم أن ديناميكيات السوق قد تتغير مع وصول ضغط المشغل إلى مستويات حرجة.

نمط شريط التجزئة: فهم إشارة الاستسلام

ظهر شريط هاش المقلوب في أواخر نوفمبر، تزامنا مع انخفاض البيتكوين نحو 80,000 دولار. تشير السوابق التاريخية إلى أن فترات الضغط المستمرة من مشغلي التعدين غالبا ما تنعكس عندما يخرج المشغلون غير الفعالين من السوق وينفد ضغط البيع. عادة ما يستعيد نمط الشريط طبيعته عندما يرتفع متوسط معدل التجزئة المتحرك لمدة 30 يوما مرة أخرى فوق متوسط 60 يوما—وهو إعداد غالبا ما يتماشى مع زخم السعر المتجدد.

تشير هذه الديناميكية المعاكسة، التي أبرزها محللو VanEck، إلى أن أسوأ ضغط تشغيلي قد يقترب من الحل. بدلا من أن يكون إشارة هابطة، يمثل استسلام العمالة تاريخيا مرحلة انتقالية حيث يبدأ السوق في إعادة التسعير للأعلى مع انخفاض ضغط جانب العرض.

تكرار خفض الصعوبة يزيد من الرياح المعاكسة على المدى القريب

صعوبة التعدين، التي تضبط نفسها كل أسبوعين للحفاظ على أوقات كتلة ثابتة مدتها 10 دقائق، من المقرر أن تخضع لتعديل تنازلي بنسبة 4٪، ليصل الهدف إلى حوالي 139 تريليون الهدف. يمثل هذا التعديل السالب السابع في ثماني فترات متتالية، مما يعكس التأثير المتدرج لانخفاض معدل التجزئة عبر الشبكة.

بينما يجب أن تستقر تخفيضات الصعوبة نظريا اقتصاديات المشغلين، فإن تكرار التعديلات التنازلية يبرز الضغط الهيكلي في القطاع. كل تخفيض يشير إلى استمرار الاستسلام بدلا من الاستقرار، مما قد يطيل مدة ضغط البيع حتى أوائل فبراير.

إعادة تخصيص رأس المال: المعدنون يتجهون نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء

بعيدا عن ديناميكيات معدل التجزئة، تأتي رياح إضافية في العرض من إعادة تخصيص رأس المال من تعدين البيتكوين نحو الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية عالية الأداء للحوسبة. أعلنت شركات مثل Riot Platforms عن تحولات استراتيجية، حيث قامت بتصفية احتياطيات البيتكوين لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي كثيفة الرأسمال. يعكس هذا التوجيه القطاعي الكبير تغيرات حسابات المخاطر والعائد مع تنويع المشغلين بعيدا عن التعرض التقليدي للتعدين.

نظرة شريط التجزئة: عندما يتحول الدمج إلى استسلام

تشير المدة الممتدة لنمط شريط الحشيش المقلوب—الذي يستمر الآن لحوالي شهرين—إلى أن تبريد عمال المناجم لم يكتمل بعد. ومع ذلك، فإن موثوقية المقياس التاريخية كمؤشر معاكس تشير إلى أن الظروف الحالية، رغم تحدها، قد تمثل أدنى استسلام بدلا من أن تكون حدا أدنى لأسعار البيتكوين نفسها.

مع استمرار الشبكة في إعادة التوازن وخروج المشغلين الأقل كفاءة، قد يشير عكس شريط هاش ريبون إلى موقعه الطبيعي إلى زخم تراكم متجدد بين المشاركين الأقوى في السوق. قد يجد المشاركون في السوق الذين يراقبون هذا النمط عن كثب أن الضغط المستمر على عمال المناجم يمثل في النهاية قاع الاستسلام، يتبعه تاريخيا تحولات تطورية في اكتشاف الأسعار.