مخاوف جدية تواجه سوق العملات الرقمية: تحديات هيكلية ناتجة عن عجز السيولة غير المرغوب فيها

مع نضوج صناعة العملات الرقمية، تظهر مخاوف جديدة بسرعة. يشار بشكل متزايد إلى أن الأمر ليس تقلبا في السوق، بل نقصا جوهريا في السيولة. يؤكد جيسون أتكينز، المدير التجاري في شركة Auros لصناعة سوق العملات الرقمية، على أن أكبر قلق يواجه القطاع هو استنزاف السيولة في السوق.

مخاوف حقيقية تبعد المستثمرين المؤسسيين

قيل إن الطلب من المستثمرين المؤسسيين قوي، لكن هناك مخاوف لا يمكن تجاهلها. وفقا لأتكينز، “حتى لو أرادت صناديق المؤسسات الدخول، فلا معنى إذا لم تكن لديها الوسائل للقيام بذلك.”

القلق الأساسي هو ما إذا كان حجم السوق قادرا على تلبية طلب المستثمرين المؤسسيين. حتى لو كان من المتوقع تدفق هائل من رأس المال من وول ستريت، فإن السيولة الحالية في السوق تهدد بزعزعة استقرار الأسعار، مما يجعل قرارات الاستثمار حذرة. إن انخفاض حجم تداول العملات الرقمية إلى النصف من 1.7 تريليون دولار العام الماضي إلى 900 مليار دولار يدل على حذر المستثمرين.

السيولة، وليس التقلب، هي مصدر قلق أساسي

كان يعتقد عموما أن تقلبات الأسعار تبعد المستثمرين، لكن تحليل أتكينز يظهر قصة مختلفة. وقال إن جوهر القلق ليس التقلب نفسه، بل التصادم بين السوق غير السائلة والتقلبات.

“من الصعب الاستفادة من التقلبات في سوق ذي سيولة منخفضة”، أشار. وذلك لأن من الصعب تحوط المراكز وليس من السهل إغلاقها. هذه الديناميكية تشكل مصدر قلق محوري للمستثمرين المؤسسيين وليس المستثمرين الأفراد. يعمل المستثمرون الكبار وفق توجيهات صارمة للحفاظ على رأس المال ولديهم تقريبا عدم تسامح مع مخاطر السيولة.

دورة تعزيز ذاتية تعيق توسع حجم السوق

كشف حدث ضخم لخفض الرافعة المالية في أكتوبر الماضي عن السبب الجذري للمخاوف في شكل نقص في السيولة. مع إزالة المتداولين والرافعة المالية بسرعة من السوق، يجبر مزودو السيولة على الاستجابة حسب الطلب. عندما ينخفض نشاط التداول، يتحرك مشكلو السوق بشكل طبيعي لتقليل المخاطر.

يؤدي انخفاض السيولة الناتج إلى تقلبات أعلى، مما يؤدي إلى إدارة مخاطر أكثر صرامة وزيادة إضافية في السيولة. بينما السوق ضعيف، لا يوجد مجال هيكلي للمستثمرين المؤسسيين ليكون عوامل استقرار. وبالتالي، تتفاعل انعدام السيولة والتقلب والحذر، مما يخلق دورة تعزز ذاتيا تبقي السوق عرضة للخطر.

لماذا تظل نيو كابيتال حذرة

يدحض أتكينز الرأي الشائع بأن رأس المال يتدفق ببساطة من أصول العملات الرقمية إلى الذكاء الاصطناعي. الارتفاع في اهتمام المستثمرين في سوق الذكاء الاصطناعي حديث نسبيا ولا يعيق بشكل أساسي تدفق رأس المال إلى الأصول الرقمية.

بل من المهم أن يكون سوق العملات الرقمية في مراحل دورة مختلفة. قال أتكينز: "بدأت الصناعة تصل إلى مرحلة من التموث، مشيرا إلى أن الابتكار المالي لا يحدث بنفس القدر كما كان من قبل. يعتقد أن نماذج صانع السوق الآلي (AMM) مثل UNIswap لم تعد جديدة، وأن “لحظة LLM” في السوق قد اختفت.

تباطؤ سيولة العملات الرقمية ليس انسحابا للأموال، بل هو مصدر قلق بسبب نقص آليات جديدة لجذب التفاعل المستمر. حتى يتم حل التحديات الهيكلية، من المرجح أن يظل رأس المال الجديد حذرا حتى يتمكن السوق من امتصاص الحجم، والتحوط من المخاطر، والخروج بشكل نظيف.

بينما قد لا يزال الاهتمام موجودا، إلا أن السرد الجميل ليس هو ما يحدد الحدث في النهاية، بل الواقع المرتقب لسيولة السوق. لن يكون من الممكن معالجة المخاوف التي تواجه سوق الأصول الرقمية إلا من خلال تطوير أطر تنظيمية وتقوية البنية التحتية للسوق.