انخفاض مخاطر الائتمان في الاستراتيجية: الأسهم الممتازة تفوق الدين القابل للتحويل

لقد تعزز موقع ستراتيجي (MSTR) في سوق الأصول الرقمية بشكل كبير من خلال التحول الاستراتيجي من أدوات تمويل الديون التقليدية إلى هيكل رأس مال أكثر استدامة. كان هذا الانخفاض في مخاطر الائتمان بسبب هيمنة فئة الأسهم الممتازة الدائمة على الديون القابلة للتحويل القائمة، مما يشير إلى تغيير جذري في إدارة الالتزامات المالية للشركة.

رأسمة الأسهم الممتازة الدائمة تفوق الدين

القيمة الاسمية الإجمالية لسلاسل الاستراتيجية الأربع من الأسهم الممتازة الدائمة هي 8.36 مليار دولار، يتجاوز مبلغ الدين القابل للتحويل المتبقي بمبلغ 8.2 مليار دولار. هذا التغير في هيكل رأس المال، الذي أكدته لوحة التحكم الخاصة بالشركة في بداية الأسبوع، يظهر فرقا جوهريا في إدارة الالتزامات الائتمانية.

توزع السلاسل الأربع من الأسهم الممتازة كما يلي: STRD بالقيمة الاسمية 1.4 مليار دولار، STRK برأس مال 1.4 مليار دولار، STRC بقيمة 3.4 مليار دولار، وSTRF برأس مال 1.3 مليار دولار. إجمالي مدفوعات الأرباح السنوية لهذه الأدوات هو حوالي 876 مليون دولار.

كيف يقلل إعادة التفكير في هيكل رأس المال من إعادة التمويل ومخاطر الائتمان

الفرق الرئيسي يكمن في طبيعة هذه الأدوات المالية. تخلق السندات القابلة للتحويل عدة نقاط مخاطرة: فهي توفر السداد الإلزامي للمبلغ الأصلي في تاريخ معين، وتدفع معدلات فائدة ثابتة، ولديها خيار التحويل إلى أسهم عادية. في حالة الاستراتيجية، يكون أول تاريخ استحقاق للسند القابل للتحويل في نهاية 2027 بقيمة اسمية حوالي 1.2 مليار دولار، مما يخلق مدرا محددا لإعادة التمويل.

على النقيض من ذلك، الأسهم الممتازة الدائمة لا تمتلك آجاة استحقاق ولا تتطلب عائد رأس مال الأسهم. تدفع أرباحا ثابتة وتأخذ أولوية على الأسهم العادية، لكنها تبقى تحت التزامات الدين العادية في حالة التصفية. كما أشار ديلان لوكلير، رئيس استراتيجية البيتكوين في ميتابلانت، فإن هذا التغيير “يجب ألا يحسن فقط فروق الائتمان المطلقة، بل يجب أيضا تقليل تقلبات فروق الائتمان.”

استقرار الأرباح والاحتياطيات كعامل لتقليل المخاطر

تقوم الشركة بتخفيف الضغط الإضافي على مؤشرات الائتمان بسبب تراكم الاحتياطيات النقدية. في الوقت الحالي، تحتفظ ستراتيجي باحتياطي من 2.25 مليار دولار، مما يوفر تغطية موثوقة للأرباح ويقلل من المخاطر المالية الفورية على المدى القصير. كما يقلل هذا الاحتياط من تقلبات الميزانية العمومية التي ترافق تقليديا مع مواقف الديون القابلة للتحويل الكبيرة.

توسيع قاعدة رأس المال وتخفيف الأسهم

على مستوى الأسهم العادية، تغير الهيكل بشكل كبير في السنوات الأخيرة. زاد عدد الأسهم من الفئة A المصدرة إلى أكثر من 310 مليون من 76 مليون في 2020، أي زيادة تقارب أربعة أضعاف. بينما يشير هذا إلى دخول ضخم للأسهم إلى السوق لتمويل توسيع محفظة بيتكوين، فإن قاعدة أكبر من الأسهم المصدرة قد تقلل من ضغوط التخفيف المستقبلية في حال التحويل النهائي للسندات القابلة للتحويل إلى أسهم.

إشارات السوق والديناميكيات الحالية

أظهرت أسهم الاستراتيجية ديناميكيات متباينة: ارتفعت بنسبة 2.23٪ إلى 163.81 دولار في آخر جلسة تداول وارتفعت بنسبة 0.14٪ عشية الصفقة الرئيسية. تأتي هذه التحركات في ظل اتجاهات أوسع في سوق العملات الرقمية، حيث لا تزال الأصول الرقمية تحت الضغط. البيتكوين يتداول حاليا في 83.69 ألف دولار الولايات المتحدة الأمريكية.

انخفض حجم التداول الفوري في الأصول الرقمية إلى النصف تقريبا، من 1.7 تريليون دولار في العام السابق إلى 900 مليار دولار، مما يعكس حذر المستثمرين وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. في مثل هذا الجو، يصبح تقليل مخاطر الائتمان في ستراتيجي من خلال إعادة التوجيه الهيكلي أكثر أهمية لمديري المحافظ والمحللين الذين يقيمون التعرض لشركات الأصول الرقمية.

بشكل عام، يظهر التحول من السندات القابلة للتحويل إلى الأسهم الممتازة الدائمة كيف يمكن للشركات إدارة مخاطر الائتمان بنشاط حتى في القطاع المتقلب من اقتصاد العملات المشفرة، مما يخلق هيكلا رأسمالا أكثر قابلية للتنبؤ واستدامة للنمو طويل الأجل.