توسع الاستراتيجية في أوروبا: لماذا لا يهتم المستثمرون بعرض توزيع أرباح بنسبة 10٪

واجه توسع مايكل سايلور في السوق الأوروبية مقاومة غير متوقعة. في نوفمبر 2025، أصدرت ستراتيجي صحيفة Stream (STRE)، وهي صحيفة مفضلة دائمة بالقيمة الأوروبية مصممة خصيصا للمنطقة الاقتصادية الأوروبية. وعد المنتج بتوزيع أرباح سنوية بنسبة 10٪ وكان من المفترض أن يكون النظير الأوروبي لسلسلة American Stretch الناجحة (STRC). ومع ذلك، بدلا من الحماس المتوقع من المستثمرين، واجهت STRE طلبا ضعيفا وظلت شبه غير مرئية في السوق.

الحواجز الهيكلية: الوصول والشفافية كحواجز رئيسية

أشار خين أوي، مؤسس شركة Treasury الهولندية المتخصصة في خزينة البيتكوين، إلى الأسباب الرئيسية للفشل: محدودية التوفر ونقص البيانات السوقية الشفافة.

STRE مدرجة في بورصة يورو MTF في لوكسمبورغ، والتي لا توفر توزيعا مريح بين المستثمرين الأفراد. والأهم من ذلك، أن شركة Interactive Brokers — وهي واحدة من أكبر منصات الوساطة في العالم — لا تخدم هذه الأداة. وهذا يعني أن جزءا كبيرا من المستثمرين الأوروبيين ببساطة لا يمكنهم شرائه، حتى لو أرادوا ذلك.

المشكلة الثانية هي نقص بيانات السوق الموثوقة وشفافية الأسعار. تظهر منصة TradingView، أشهر منصة لمراقبة الأصول على مستوى العالم، مؤشر تداول منخفض بلغ 1.3 ألف فقط. دولار أمريكي. في ظل الاعتبار المعلن للقيمة السوقية البالغة 39 مليار دولار. مثل هذه الفجوة بين البيانات تثير شكوكا جدية حول سيولة الأداة. لا يستطيع المستثمرون تقدير الطلب الحقيقي، ولا يعرفون ما إذا كانوا سيتمكنون من بيع الورقة بسعر عادل، وبالتالي تجاوزه.

التباين: لماذا ينجح STRC في الولايات المتحدة بينما STRE عالق في أوروبا

تمكنت ستراتيجي من جمع 715 مليون دولار لإصدار TRE، ولكن بخصم 20٪ فقط من الحد الأدنى للسعر البالغ 80 يورو للسهم. وهذا بالفعل مؤشر على أن الطلب كان أضعف من المتوقع.

قارن هذا بنجاح سلسلة التمدد الأمريكية (STRC). هناك، الآليات في الأساس نفسها — أسهم تفضيلية ذات توزيعات أرباح عالية — لكن السوق الأمريكي لديه سيولة عميقة، وتقاليد دائمة مع أوراق مالية متشابهة، وقنوات توزيع راسخة. في بورصات الأسهم الأمريكية، تعرف هذه الأدوات على نطاق واسع بين المستثمرين المؤسسيين والمؤهلين للأفراد.

منصات بديلة ومسار جديد للتوسع

وفقا ل Oei، إحدى الطرق لاستعادة الاهتمام هي إعادة إدراج STRE على منصات بديلة، بما في ذلك المراكز الهولندية. قد يوفر ذلك سيولة أفضل، وصناعة سوق أعمق، وفروقات أضيق، وتوفر أوسع للمستثمرين الأوروبيين. هذه الظروف ستكون أكثر ملاءمة لتوسيع نطاق تنفيذ المنتج.

ومع ذلك، يبقى السؤال: هل ستضاعف ستراتيجيكي جهودها في أوروبا كمنطقة نمو واعدة، أم ستركز بدلا من ذلك على السوق الأمريكية، حيث تمتلك بالفعل أربع سلاسل ناجحة من الأوراق المالية المفضلة الدائمة؟

السياق الأوسع: كيف يتعامل سوق العملات الرقمية مع الصقيع

تأتي فضيحة STRE في أوروبا وسط اضطرابات سوق أوسع. في يناير 2026، انخفضت معظم الأصول الرقمية مع انخفاض البيتكوين إلى ما دون 84,000 دولار — المستوى الحالي هو 84.04 ألف دولار. انخفضت أحجام التداول الفوري في العملات الرقمية إلى النصف، حيث انخفضت من 1.7 تريليون دولار العام الماضي إلى 900 مليار دولار، مما يعكس تراجعا في حماس السوق.

ومن المثير للاهتمام أن اللاعبين الآخرين يراهنون بطرق أخرى. على سبيل المثال، فإن بطولة البطريق تعزز مكانتها باستمرار كواحدة من أقوى العلامات التجارية الأصلية للرموز غير القابلة للاستبدال (NFT). تنتقل الشركة من “السلع الرقمية الفاخرة” المضاربة إلى منصة ملكية فكرية متعددة الأقسام للمستهلكين. لقد تبنى النظام البيئي بالفعل المنتجات المادية والهجينة (أكثر من 13 مليون دولار في البيع بالتجزئة)، والألعاب (تم تحميل لعبة Pudgy Party أكثر من 500 ألف مرة خلال أسبوعين)، والرمز الموزع على نطاق واسع PENGU (بسعر 0.01 دولار للسهم حتى الآن).

التحدي لمايكل سايلور: إعادة التفكير في الاستراتيجية الأوروبية

وسط مثل هذه الأحداث المستمرة، قلل مايكل سايلور سابقا من أهمية التوسع في أسواق مثل اليابان. ومع ذلك، تظهر المناورات الأوروبية ل STRE أن التوسعات العالمية تتطلب أكثر من مجرد فكرة جيدة وموارد مالية — بل التكيف مع واقع السوق المحلية مطلوب أيضا.

يظل توسع الاستراتيجية في أوروبا تجربة كبيرة. إذا تمكنت الشركة من تجاوز الحواجز الهيكلية وبناء قناة توزيع طبيعية، فلا يزال بإمكان STRE إيجاد مستثمريها. إذا قرر سايلور التركيز بشكل أساسي على الولايات المتحدة، حيث تتمتع الأوراق المالية التفضيلية الأمريكية بالعديد من المزايا، فقد يبقى الفرع الأوروبي من هذه القصة حلقة قصيرة في خطة الهيمنة العالمية الأكثر طموحا.