كيف يسير سوق الذهب فعليا؟ المخاطر الخفية وراء طفرة الأسعار

سوق الذهب يشهد لحظة من النشوة. خلال الاثني عشر شهرا الماضية، شهد سعر المعدن الثمين نموا يزيد عن 80٪، مما يجعله واحدا من أكثر الأصول ربحية في الوقت الحالي. ومع ذلك، يخفي هذا الازدهار الظاهر خطرا نظاميا لا يدركه سوى عدد قليل من المستثمرين: معظم من يعتقدون أنهم يملكون الذهب الفعلي لديهم شهادة دين فقط.

وفقا لبيورن شميدتك، الرئيس التنفيذي لشركة أورليون (شركة تيثر لخزانة الذهب)، فإن حوالي 98٪ من تعرض الذهب في الأسواق العالمية موجود فقط كاعتراف بالديون (IOUs)، وليس كأصول مادية ملموسة. هذا الاكتشاف يثير تساؤلات مزعجة حول صحة استثمارات الذهب التي نعتبرها آمنة.

طفرة الذهب: ازدهار حقيقي أم وهمي؟

الطريقة الأكثر شيوعا للاستثمار في الذهب هي الحصول على ما يسميه شميدتك “الذهب الورقي”: صناديق التداول المتداولة في البورصة (ETFs) مدعومة اسميا بالذهب الفعلي. يشتري المستثمرون هذه الأسهم معتقدين أنهم يمتلكون سبيكة ذهب حقيقية، بينما في الواقع حصلوا على اعتراف بالديون يعدهم بالوصول إلى المعدن، دون ضمانات واضحة حول السبيكة المحددة التي تخصهم.

“ما يملكه المستثمرون حقا هو ورقة صغيرة مكتوب عليها ‘أنا مدين لك بالذهب.’ يتفق الناس جماعيا على أن هذا الدور له قيمة، لكن هذا هو الأساس الكامل للنظام،” يوضح شميدتك في محادثات مع وسائل الإعلام المتخصصة. وقد عملت هذه الآلية بسلاسة لعقود، لأن المستثمرين نادرا ما يطالبون بتسليم المعدن فعليا. ومع ذلك، فقد خلق هذا التسهيل قنبلة مالية موقوتة.

مشكلة “إثبات الملكية” في استثمارات الذهب

الخطر الحقيقي ينشأ عندما نتخيل سيناريو أزمة مالية حادة. إذا تعرضت العملة الورقية لانخفاض كارثي في القيمة وطالب ملايين المستثمرين في الوقت نفسه بالتسليم الفعلي لذهبهم، سينهار النظام.

يصف شميدتك السيناريو بأنه “حدث زلزالي”: عشرات المليارات من الدولارات من الذهب المادي لا يمكن أن يتحرك خلال ساعات قليلة. بالإضافة إلى ذلك، وبما أن المستثمرين لا يمتلكون وثائق ملكية محددة على السبائك التي يخصهم (فهم يمتلكون أسهما في صندوق ETF واحد فقط)، فإن ذلك سيخلق عنق زجاجة لوجستي لا يمكن تجاوزه. في ظل هذه الظروف، سيرتفع سعر الذهب الفعلي بشكل هائل بينما ستظل أسعار “الذهب الورقي” متأخرة، مما يترك حاملي المشتقات عالقا في صفقات لا يمكنهم تسويتها.

وقد حدثت هذه الظاهرة بالفعل في الأسواق ذات الصلة. “لقد رأينا هذا يحدث في سوق الفضة،” يحذر شميدتك. “إذا حدث مثل هذا الحدث، سنراه في سوق الذهب أيضا.”

ترميز الذهب: حل قابل للتطبيق؟

الإجابة التي يقترحها أورليون ثورية: تحويل الذهب إلى رموز تعتمد على البلوك تشين. الفكرة أنيقة. بينما يتطلب الذهب الورقي توصيل المعادن المادية (وهو أمر مستحيل لوجستيا على نطاق واسع)، فإن رموز الذهب الرقمية مثل XAUT تفصل الملكية عن الحركة الفعلية.

يرتبط كل رمز XAUT ارتباطا وثيقا بسبيكة ذهب محددة مخزنة في خزائن سويسرية مؤمنة. يمكن نقل “صك الملكية” لهذا الذهب عالميا خلال ثوان عبر البلوكشين، بينما يبقى الشريط الفعلي آمنا في الخزنة.

هذا النموذج يحل مشكلة أساسية: إثبات الملكية. على عكس نظام صناديق المؤشرات المتداولة، حيث لا يعرف المستثمر أي شريط يمتلكه تحديدا، مع XAUT هناك تخصيص واضح وقابل للتحقق. عندما يحين وقت الاسترداد الوظيفي، يمكن للمستثمر أن يثق بأن ممتلكاته موثقة وقابلة للتتبع، وآمنة، بغض النظر عما إذا كان التسليم الفعلي يستغرق وقتا أم لا.

“كيفية امتلاكك للذهب تهم بقدر أهمية ما إذا كنت تملكه فعليا”، يقول شميدتكي ملخصا الفلسفة وراء هذا الابتكار.

استراتيجية أورليون: مستقبل الذهب على السلسلة

لقد تعهد أورليون بوضوح في هذا الاتجاه. أعادت الشركة هيكلة سندها للاحتفاظ برمز XAUT، وهو رمز قابل للاسترداد بالكامل مدعوم بالذهب الفعلي المودع في مؤسسات سويسرية ذات أمان قصوى. حاليا، تمتلك الشركة حوالي 33,318 رمز XAUT، ما يمثل قيمة تقارب 153 مليون دولار بسعر حالي يقارب 5.31 دولار لكل رمز.

الاستراتيجية ليست مضاربية على المدى القصير. وفقا لشميدتك، ستحتفظ الشركة بموقعها في الذهب ما لم تقدم ظروف السوق خصما كبيرا ومستداما لممتلكاتها الأساسية. الهدف المعلن هو بناء ثروة دائمة من الذهب على البلوك تشين يمكن للمستثمرين من مختلف أنحاء الصناعة المشاركة فيها لسنوات قادمة.

تخطط أورليون أيضا لتوسيع خزانة الذهب من خلال جمع رأس المال خلال الأشهر القادمة، في إشارة إلى قناعتها بمستقبل الأصول المرمزة.

الذهب كحجر أساس رقمي

الأطروحة التي يدافع عنها أورليون تتماشى مع رؤية أوسع: الذهب والبيتكوين ليسا منافسين بل مكملين. كلاهما يمثل أصولا ذات قيمة طويلة الأمد في عالم يتم فيه التشكيك في الثقة في المؤسسات المالية التقليدية بشكل دوري.

مع تطور الذهب المرمز تدريجيا من المراحل الأولى للتبنية، يثير وجوده سؤالا حاسما للمستثمرين: ما مدى أهمية معرفة ما يملكونه بالضبط عند الاستثمار في الذهب؟ إجابة أوريليون واضحة: الأمر مهم تماما. في عالم تزداد فيه الأصول في المساحات الرقمية، يمثل إثبات الملكية عبر البلوك تشين ليس فقط الأمان، بل أيضا شفافية جذرية.

بالنسبة للمستثمرين الذين راقبوا طفرة الذهب بحذر، تقدم حلول البلوكشين بديلا يجمع بين أمان المعدن الثمين وسرعة وقابلية التحقق للتكنولوجيا الحديثة.