شريط فني لأزمة معدني البيتكوين: انخفاض معدل التجزئة وسط زخم التسليم

انخفضت قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين، المعروفة باسم معدل التجزئة، بشكل كبير بنسبة 15٪ مقارنة بذروتها في أكتوبر الماضي. يعكس هذا الانخفاض موجة مستمرة من تسليم المعدنين، إلى جانب استمرار تدهور هوامش الربح وزيادة الضغوط التشغيلية في قطاع تعدين العملات الرقمية.

أظهر مؤشر Ribbon الفني من Glassnode، الذي يتتبع اتجاهات الاستسلام لدى العمالين من خلال مقارنة متوسطات معدل التجزئة المتحرك قصير الأجل وطويل الأجل، انعكاسا في الاتجاه في 29 نوفمبر. ظهرت هذه الإشارة بعد وقت قصير من وصول البيتكوين إلى أدنى مستوى عند مستوى 80,000 دولار، مما يشير إلى أن مرحلة الاستسلام القصوى قد دخلت مرحلة التماسك.

تراجع قوة الحوسبة الشبكية وزخم إفلاس عمال المناجم

تظهر بيانات السلسلة أن متوسط قوة الحوسبة التي تؤمن بلوكشين البيتكوين انخفض من نطاق 1.1 زيتاهاش في الثانية (ZH/s) في أكتوبر إلى حوالي 977 إكساهاش في الثانية (EH/s) اليوم. يشير هذا الانخفاض إلى أن مشغلي التعدين يقومون بإيقاف تشغيل معداتهم بشكل كبير، واضطروا للتخلي عن العمل بسبب تدهور الربحية.

يعكس هذا الوضع الواقع الاقتصادي الذي يصعب مواجهته في صناعة التعدين. عندما تنخفض إيرادات الكتل المدعومة وتبقى تكاليف التشغيل مرتفعة، يجبر عمال المناجم على اتخاذ قرارات صعبة: الاستمرار في العمليات بهوامش سلبية أو إيقاف الآلة مؤقتا حتى تتحسن ظروف السوق. يصبح الخيار الأخير أكثر جاذبية مع انخفاض صعوبة الشبكة أيضا، مما يظهر تأثير الدومينو الناتج عن رحيل اللاعبين الصغار والمتوسطين في التعدين.

مع تداول البيتكوين الآن عند 83.92 ألف دولار وقت كتابة هذا التقرير، لا يزال الضغط مستمرا رغم التحسن عن أدنى مستوى الشهر الماضي. ومع ذلك، تستمر أنماط التقلب قصيرة الأجل في اختبار مرونة مشغلي التعدين المتبقين.

عكس شريط الزجاج: إشارة معاكسة لاسترداد الأسعار

ينظر المحللون إلى عكس الشريط في 29 نوفمبر كإشارة محتملة لإشارة مضادة. أشار فان إيك في تحليله إلى أن فترات الضغط المستمر على المعدنين سبقت تاريخيا زخما جديدا في أسعار البيتكوين مع خروج المعدنين غير الفعالين من السوق وتلاشي ضغط البيع في النهاية.

عندما ينعكس شريط السوق، يحدث ذلك عادة عندما يتجاوز متوسط حركة معدل التجزئة خلال 30 يوما متوسط 60 يوما. غالبا ما تزامن هذا الوضع تاريخيا مع تحسينات حركة السعر، حيث يشير إلى أن أسوأ مرحلة من تسليم المعدنين قد انتهت، وأن اللاعبين الباقين بدأوا في إعادة بناء قدراتهم أو ممتلكاتهم.

المنطق وراء هذه الإشارات المضادة بسيط لكنه قوي: عندما يجبر المعدنون على بيع البيتكوين لتمويل العمليات، فإنهم يضيفون ضغطا على العرض قصير الأجل إلى السوق. ومع ذلك، بمجرد أن يخف هذا الضغط ويخرج عمال المناجم غير الفعالين، ينخفض الإمداد المتبقي من أنشطة التعدين، مما يلغي عامل قمعي على الأسعار.

تستمر الصعوبة في الانخفاض: سبع تعديلات سلبية في آخر 8 دورات

يظهر تعديل صعوبة التعدين التلقائي للحفاظ على وقت الكتلة قريبا من 10 دقائق اتجاها في الضعف بشكل مستمر. من المقرر أن تنخفض المعاناة بنسبة 4٪ أخرى في 22 يناير، لتصل إلى حوالي 139 تريليون دولار، وهو رقم يمثل التعديل السلبي السابع في آخر ثماني فترات تعديل.

هذا الاتجاه التنازلي في الصعوبة يزيد من الضغط الذي تشعر به صناعة التعدين. أي تعديل سلبي يوفر راحة مؤقتة للمنجم الباقين، لكنه يشير أيضا إلى انخفاض قابلية التوسع في الشبكة واحتمال ضعف أمان بنية البلوك تشين إذا استمر هذا الاتجاه لفترة أطول.

ومع ذلك، الجانب الإيجابي هو أن هذا التعديل السلبي المتتالي يخلق حدا أدنى لسحب المزيد من عمال المناجم. في مرحلة ما، ستعود الربحية الحدية إيجابية مع انخفاض مستوى الصعوبة وخروج المشغلين غير الفعالين من النظام.

هجرة عمال المناجم نحو الذكاء الاصطناعي: ضغوط مبيعات إضافية بسبب هجرة رأس المال

ظاهرة إضافية تعزز الضغوط قصيرة الأجل هي هجرة المعدنين على نطاق واسع إلى قطاعات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC). شركات مثل Riot Platforms (RIOT)، وهي واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصات الأمريكية، تبيع البيتكوين بنشاط لتمويل استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي وHPC كثيفة رأس المال.

تعكس هذه الاستراتيجية حسابات اقتصادية عقلانية: حيث يرى المعدنون عائد استثمار طويل الأجل أكثر جاذبية في بنية الذكاء الاصطناعي للحوسبة مقارنة بتعدين البيتكوين التقليدي في ظل ظروف السوق الحالية. ومع ذلك، من منظور السوق الصغيرة، يساهم نشاطهم في بيع البيتكوين في ضغط الأسعار قصير الأجل ويزيد من الزخم الهابط.

يمثل هذا التحول أيضا تحولا جوهريا في الصناعة: لم يعد عمال التعدين لاعبين يركزون فقط على أصل واحد، بل أصبحوا مشغلين لبنية تحتية حوسبة متنوعة. من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه إذا بقيت هوامش أرباح تعدين البيتكوين منخفضة.

أسواق أخرى تظهر ديناميكيات مختلفة

بينما يواجه البيتكوين ضغوطا بسبب توسع عروض المعدنين وتعديلات الصعوبة السلبية، تظهر أصول العملات الرقمية الأخرى نمطا مختلفا. على سبيل المثال، انخفض XRP بحوالي 4٪ هذا الشهر مع السعر الحالي عند 1.79 دولار. ومع ذلك، تظهر بيانات السلسلة أن اهتمام المستثمرين يزداد: فقد جذب صندوق XRP الفوري المدرج في الولايات المتحدة تدفقا صافيا داخلا بلغ 91.72 مليون دولار هذا الشهر، وهو اتجاه يتناقض بشكل واضح مع استمرار خروج صناديق البيتكوين المتداولة.

يشير هذا التباعد إلى أن الضغوط الكلية على عمال تعدين البيتكوين ليست موزعة بشكل متساو بالكامل عبر منظومة العملات الرقمية، مع خضوع بعض الأصول البديلة لإعادة معايرة تقييمية معتدلة أكثر.

في الأمام: ننتظر تشكيل أرضية الاستسلام

الظروف الحالية تضع البيتكوين وصناعة التعدين عند مفترق طرق حاسم. انعكست عقدة الشريط الزجاجية، وتم تسجيل إشارة الانكماش، لكن الضغط لا يزال مستمرا بسبب تعديلات الصعوبة السلبية وهجرة رأس مال عمال المناجم. ستحدد منطقة نقطة الاشتعال هذه ما إذا كانت مرحلة الاستسلام قد وصلت فعلا إلى ذروتها أم أن هناك ضغطا إضافيا لا يزال ينتظر.

بالنسبة للمستثمرين، تقدم إشارة الشريط العكسي رؤى قيمة حول الظروف القاسية للسوق. ومع ذلك، فإن انعكاسات المؤشرات الفنية لا تترجم دائما مباشرة إلى زيادات في الأسعار؛ غالبا ما يستغرق الأمر وقتا وحجم لتأكيد تغير الزخم. ستظهر الفترة القادمة ما إذا كان الارتفاع من أدنى مستويات نوفمبر-يناير قادرا على الصمود أمام تحدياته الأساسية، أم أن ضغوط العمال ستزداد مرة أخرى قبل تحقيق الاستقرار الحقيقي.