جيريمي بارنوم يتساءل عن الطبيعة التنظيمية لمنصات العملات المستقرة عالية العائد

أعرب جيريمي بارنوم، المدير المالي لشركة جي بي مورغان، عن مخاوف جدية بشأن نموذج تشغيل منصات العملات المستقرة التي تقدم عوائد على البلوك تشين. وفقا للمدير التنفيذي، تعمل هذه المنصات أساسا كمؤسسات مالية غير منظمة، تستفيد من تقنية البلوك تشين كآلية لتجنب الأطر التنظيمية التي حمت المودعين لقرون.

أسلوب عمل Usual وENA وUnitas: جذب الأموال من خلال أسعار تنافسية

تتبع المنصات الثلاث المذكورة أعلاه – Normal وENA وUnitas – نمطا مشابها: فهي تجذب رأس المال من خلال تقديم عوائد تحاكي أسعار الفائدة على ودائع البنوك التقليدية. ومع ذلك، وعلى عكس المؤسسات المالية المنظمة، تعمل هذه المنصات دون أن تخضع لنفس متطلبات الإشراف الحذر. يشير جيريمي بارنوم إلى أن هذا النموذج التجاري يحاكي سلوك الوسطاء الماليين التقليديين، ولكن دون الضمانات الأساسية التي تحدد البنوك التقليدية.

الفجوات التنظيمية: غياب حدود رأس المال وتغطية التأمين

النقطة الحاسمة التي أشار إليها التنفيذيون في جي بي مورغان تكمن في عيبين هيكليين. أولا، تفتقر هذه المنصات إلى متطلبات صارمة لكفاية رأس المال، مما يعني أنها قد تعمل بدعم غير كاف في مواجهة صدمات السوق. ثانيا، الودائع غير محمية بأنظمة تأمين الودائع المعادلة لتلك التي تقدمها اللوائح المصرفية. هذا المزيج يخلق فراغا حيث يتم نقل المخاطر بالكامل إلى المستخدمين النهائيين.

مخاطرة مالية تكرر الأنماط التاريخية

يحذر جيريمي بارنوم من أن هذا التهرب الاستراتيجي من التنظيم الحكيم يخلق ظروفا مواتية للأزمات المالية. تظهر التاريخ الاقتصادي للقرن العشرين أن الأنظمة المالية التي لا تفرض إشراف كاف تميل إلى تراكم المخاطر إلى درجة الانهيارات النظامية. تظهر منصات العملات المستقرة ذات العائد، وفقا لتحليل JPMorgan للمدير المالي، خصائص مشابهة بشكل مقلق للمؤسسات غير المنظمة التي أدت إلى أزمات سابقة، خاصة بسبب اعتمادها على ثقة المودعين دون دعم أمني ملموس.