صفّ انتظار إيداع إيثريوم يُعاد إلى الصفر: تدفق رأس المال المؤسسي بعد الذروة التاريخية

قبل عدة أشهر، تلاشت تمامًا قائمة انتظار المراجعين التي وصلت إلى 2.67 مليون عملة ETH. هذه النقطة الحاسمة تشير إلى تحول جذري في ديناميكيات شبكة إثريوم المُعطاة. ومن غير المعتاد أن يتوسع رأس المال المتجه إلى قائمة الانتظار للدخول بسرعة خلال نفس الفترة، مما يعكس إعادة تقييم السوق لمكانة ETH كأصل إنتاجي. وفقًا لأحدث بيانات السوق، فإن سعر تداول إثريوم الحالي يقارب 2760 دولارًا، في حين أن الذروة التاريخية كانت بالقرب من 4950 دولارًا. هذا الفرق في السعر، مع ظاهرة الطلب على التكديس، يشكل مفارقة سوقية تستحق التحليل العميق.

تلاشي ضغط الخروج، وتحول هيكل المراجعين

وفقًا لبيانات تقرير Cointelegraph، شهدت قائمة انتظار المراجعين تغيرات درامية خلال الأشهر الأخيرة. كانت الذروة عند 2.67 مليون ETH في خريف 2025، والآن انخفضت إلى الصفر، في حين أن هذا التحول يقابله زيادة حادة في عدد المراجعين المنتظرين للدخول. لقد نمت حجم قائمة الانتظار للدخول إلى 2.6 مليون ETH، مسجلة أعلى مستوى منذ منتصف 2023.

ماذا يعني هذا التحول في الهيكل؟ عندما يتوق المراجعون للانضمام إلى الشبكة بدلاً من مغادرتها، غالبًا ما يعكس ثقة قوية في مستقبل الشبكة. لقد امتدت مدة الانتظار للدخول الآن إلى 45 يومًا، في حين يمكن معالجة طلبات الخروج خلال دقائق. هذه السرعة غير المتناظرة في المعالجة تعكس نفسية السوق — لا أحد مستعجل للمغادرة.

دخول رأس المال المؤسسي يغير معادلة العرض والطلب

لعب المستثمرون المؤسسيون دورًا رئيسيًا في موجة التكديس الأخيرة. شركة BitMine Immersion Technologies، بقيادة رئيس مجلس إدارتها Том Ли، ساهمت بأكثر من 125 ألف ETH في شبكة إثريوم، وهو ما يمثل أكثر من ثلث إجمالي أصول المؤسسة من ETH. هذا الحجم الكبير من الدخول لا يعكس فقط تقييم المؤسسات لإمكانات عائد ETH، بل يسلط الضوء أيضًا على تسارع التحول من رأس المال المالي التقليدي إلى أدوات العائد على الأصول المشفرة.

معدل العائد السنوي على التكديس في إثريوم الآن يقارب 2.8%. في ظل بيئة عالمية منخفضة الفائدة، يوفر هذا العائد جاذبية حقيقية للمؤسسات الباحثة عن دخل ثابت. بالمقارنة، كانت معدلات العائد الثلاثية الأرقام قبل سنوات قد أصبحت من التاريخ، لكن في ظل ظروف الفائدة الحالية، لا تزال APY بنسبة 2.8% تنافسية.

تركيز العرض: متغير جديد في شبكة ETH

تشير أحدث إحصائيات منصة التحليل على السلسلة Santiment إلى أن 46.5% من إجمالي عرض ETH الآن مقفل في عقود إثبات الحصة، بمجموع يصل إلى 77.85 مليون عملة ETH. وفقًا لأحدث الأسعار السوقية، تقدر قيمة هذه الأصول بحوالي 256 مليار دولار. وأظهرت بيانات من Beaconcha.in أن إجمالي ETH المكدس على الشبكة يبلغ حوالي 36.1 مليون، أي حوالي 29% من الإجمالي المعروض.

هذا التركيز العالي في العرض المقفل يغير من أساسيات السوق. تم إزالة كمية كبيرة من ETH بشكل دائم من سوق التداول، ودخلت في مسار يحقق عائدًا. هذا التحول لا يؤثر فقط على السيولة المتاحة للتداول، بل يغير أيضًا من علاقة العرض والطلب من الناحية الهيكلية — حيث يقل ضغط البائعين.

الفجوة بين الذروة التاريخية والسعر الحالي وفرص محتملة

قال Леон Уайтман، مسؤول أبحاث مؤسسة Onchain، إنه عندما يتحول المراجعون في قائمة الانتظار تدريجيًا إلى حالة نشطة، فإن معدل التكديس الكلي للشبكة سيستمر في الارتفاع. وكلما سجل هذا المؤشر ارتفاعًا جديدًا، غالبًا ما يشير إلى نقطة تحول مهمة في دورة السوق. وفقًا لبيانات CoinGecko، فإن السعر الحالي البالغ 2760 دولارًا لا يزال يبعد 44% عن الذروة التاريخية التي سجلت 4950 دولارًا في أغسطس 2025.

لكن هذا الفرق في السعر يعكس بالضبط إطلاق العنان للمشاعر التشاؤمية في السوق. من منظور آخر، فإن السعر الحالي يقع في مرحلة دخول كثيف للمؤسسات، وهذا التزامن قد يشير إلى تصحيح تدريجي في السعر مقابل المؤشرات الأساسية. حماس المراجعين للدخول، وتراكم العرض، وتدفق رأس المال المؤسسي — جميع هذه المؤشرات ترسم صورة تتناقض مع السعر الحالي.

يلاحظ المشاركون في السوق بشكل عام أن هذه المرحلة تتشابه مع فترات تراكم مهمة سابقة. عندما يجذب عائد التكديس حجمًا كافيًا من رأس المال، وتختفي ضغوط الخروج، عادةً ما تدخل الشبكة في مرحلة نمو مستقرة نسبيًا. من هذا المنظور، فإن أداء سعر ETH فوق مستوى 300 دولار قد يعكس بالفعل توقعات السوق لدورة جديدة.