متى ما انتقلت نسبة تصحيح خسائر البيتكوين من 94% إلى 23%، فإن ذلك يعكس تطور السوق وراء موجات الصعود والهبوط

بالنسبة لمقتني البيتكوين، كل تقلبات حادة تشبه مخطط القلب الكهربائي، تثير أعصاب الكثيرين. هذه الأصول الرقمية التي وُجدت على أنقاض النظام المالي، تضع نفسها مرارًا وتكرارًا في سجلها من خلال ارتفاعات وانخفاضات ملحمية، وتضع لنفسها علامة "عالية التقلب". وأفضل مقياس لشدّة هذا النبض هو نسبة الانكماش من قمة السوق الصاعدة إلى الهاوية الباردة للسوق الهابطة. وهذه ليست مجرد رقم بارد، بل هي سجل لنفسيات السوق، وسرد رأس المال، ومرونة السوق ذاتها، وهو تاريخ تطور متشابك.

عند استعراض البيانات التاريخية، يظهر بوضوح قانون أساسي: في احتفالية نضوج البيتكوين، فإن عملية تطهير السوق الهابطة النموذجية غالبًا ما تتراوح خسارتها بين -75% و -85%. إذا تجاوزت -80%، يُطلق عليها "سوق هابطة عميقة"، وإذا كانت أقل من -65%، فهي غالبًا تصنف على أنها تصحيح عميق خلال سوق صاعدة. هذا "خط الألم"، هو المفتاح الأول لفهم دورة البيتكوين.

### 1. عصر البرية: من عدم الاهتمام إلى أول خيبة أمل

تبدأ قصة البيتكوين بأسطورة تكاد تكون عودة إلى الصفر.

- 2011 سوق صاعدة → سوق هابطة (-94%) : من أقل من دولار في بداية العام إلى 32 دولارًا في يونيو، حقق البيتكوين أول ارتفاع ألفي مرة، مما جذب أنظار المهووسين والمغامرين حول العالم. تلاه أسوأ هبوط في التاريخ — خلال خمسة أشهر، انخفض السعر إلى 2 دولار، بانخفاض 94%. هذا الانهيار كان ألمًا حتميًا لولادة شيء جديد، في ظل نقص السيولة والمعرفة والبنية التحتية، لكنه أثبت أيضًا قوة الحياة التي لا تموت.

### 2. ملامح الدورة: نمط الرأس والكتفين وسلسلة السوق الهابطة العميقة

مع توسع نطاق البيتكوين، بدأت تظهر أنماط دورية كلاسيكية.

- 2013 سوق صاعدة (القمة الأولى) → تصحيح (-75%) : بدعم من أزمات مصرف قبرص وغيرها من الأحداث، وصل سعر البيتكوين في أبريل 2013 إلى 266 دولارًا، ثم انهار بعد مشكلة Mt.Gox إلى 65 دولارًا، محققًا تصحيحًا عميقًا بنسبة 75%. لكن هذا لم يكن سوى استراحة مؤقتة.
- 2013 سوق صاعدة (القمة الثانية) → سوق هابطة 2015 (-86%) : في نهاية العام، دفع حماس السوق الصيني السعر إلى 1240 دولارًا، مكونًا "رأسين" مميزين. تلاه سوق هابطة استمرت 15 شهرًا، وانخفض السعر إلى 175 دولارًا، بانخفاض 86%. في هذه الدورة، تم عرض نمط "ارتفاع مفاجئ - تصحيح - ارتفاع آخر - سوق هابطة عميقة" بشكل كامل، مع خسائر تقارب 80%، مما يظل في ذاكرة السوق.

### 3. بداية التعميم: موجة الـ ICO وشتاء التشفير الطويل

قبل أن يدخل البيتكوين نادي التريليونات، مر بأخر سوق هابطة عميقة تقليدية.

- 2017 سوق صاعدة → 2018 سوق هابطة (-84%) : خلال جنون الطرح الأولي للعملات (ICO)، مع تدفق السيولة، ارتفع سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى عند 20,000 دولار، وأصبح حديث العالم المالي. بعد انفجار الفقاعة، بدأ "شتاء التشفير" الذي استمر ثلاث سنوات، حيث انخفض السعر في نهاية 2018 إلى 3,200 دولار، بانخفاض 84%، مجددًا يثبت فعالية خط الـ80%.

### 4. تحول النموذج: دخول المؤسسات وتراجع حدة الانكماش بشكل هيكلي

مع بداية عقد 2020، بدأت تغييرات جذرية في البيئة الكلية وسوق الهيكلة، تعيد كتابة القوانين بشكل غير مباشر.

- 2021 سوق صاعدة (القمة الأولى) → تصحيح (-56%) : بدعم من تدفقات المؤسسات وسياسات التيسير النقدي، وصل سعر البيتكوين في أبريل 2021 إلى 69,000 دولار. تلاه إغلاق الصين لصناعة التعدين، مما أدى إلى "كارثة تعدين"، وانخفض السعر إلى 30,000 دولار، بانخفاض 56%. على الرغم من عمقه، إلا أنه لم يكسر خط الاتجاه الرئيسي، وأثبت أنه اختبار ضغط في سوق صاعدة.
- 2021 سوق صاعدة (القمة الثانية) → سوق هابطة 2022 (-77%) : في نوفمبر من نفس العام، بعد أن حاول البيتكوين مرة أخرى الوصول إلى 69,000 دولار دون أن يحقق قمة جديدة، تعرض لضربات متعددة من رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وانهيار عملة LUNA/UST المستقرة، وانفجار منصة FTX، ليهبط في نوفمبر 2022 إلى 15,500 دولار. الانخفاض بنسبة 77%، يبدو مطابقًا للقانون التاريخي، لكنه يخفي تغيرين رئيسيين: الأول، أن قاع السوق الهابطة أصبح أعلى بكثير من قمة السوق الصاعدة السابقة (2017)، مع ارتفاع تدريجي لأساس السوق؛ والثاني، أن الانخفاض لم يصل إلى -80%، مما يدل على وجود دعم شرائي أقوى.

### 5. سرد جديد: عصر الصناديق المتداولة وتقلبات "معتدلة"

الدورة الجديدة التي تتطور الآن تظهر خصائص غير مسبوقة.

- تصحيح سوق 2023 حتى الآن (أقصى انخفاض حوالي -23%) : مع اعتماد صندوق البيتكوين الأمريكي المتداول، سجل البيتكوين أعلى مستوى عند 73,800 دولار في مارس 2024. تلاه تصحيح محدود بنسبة حوالي -23% (إلى 56,500 دولار). مع تدفق استثمارات مستقرة من خلال الصناديق، بدأت تظهر علامات على تراجع هيكلي في تقلبات السوق. قد تقل وتيرة وعمق التصحيحات، لكن نبض الدورة لا يزال قائمًا.

### الخلاصة: كتاب دروس إدارة المخاطر المستمر في التطور

عند مراجعة تاريخ تقلبات البيتكوين بين الصعود والهبوط، نرى مسارًا واضحًا من التطور: من تقلبات بدائية تقترب من الصفر في المراحل المبكرة، إلى التحقق المتكرر من خط الـ80%، وصولًا إلى تراجع التقلبات الهيكلي نتيجة التمركز المؤسساتي والمالي.

بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا التاريخ هو بمثابة كتاب حي لإدارة المخاطر:

1. احترم الدورة: السوق الهابطة العميقة (-75% إلى -85%) هي آلية "تطهير الضغط" في منظومة البيتكوين، ولا مفر منها.
2. التعرف على المرحلة: الانكماش بين -30% و -50% أكثر احتمالًا أن يحدث خلال السوق الصاعدة، وهو فرصة وليس نهاية العالم؛ أما الانخفاض تحت -65%، فيجب أن يثير الحذر من احتمالية تغير الدورة.
3. فهم التغيرات: السوق يتطور. أدوات مالية مثل الصناديق المتداولة تمتص التقلبات كالمخمدات، لكن جشع وخوف الإنسان يظل الوقود الأساسي للدورات.

قلب البيتكوين لا يزال ينبض بقوة، لكن إيقاعه يتغير من موسيقى الروك الثقيلة إلى سمفونية مثيرة، لا تزال عالية لكن أكثر تعقيدًا تدريجيًا. فهم قوة الانكماش في السوق هو المفتاح لفهم النوتة الأهم في هذه السمفونية.