ضغوط التضخم في الولايات المتحدة تعود من جديد، سوق العملات المشفرة وبيتكوين تواجه تحديات جديدة

وفقًا لأحدث الدراسات التي أجرتها مؤسسة Peterson للبحوث الاقتصادية الدولية وشركة Lazard، يعيد التضخم في الولايات المتحدة ضغطه على الاقتصاد الأمريكي. تحذر هذه الدراسة التي كتبها آدم بوسن وبيتر أوساغ من أن أسعار المستهلكين قد تتجاوز 4% في عام 2025، وهو مستوى يتجاوز التوقعات السابقة لسوق العملات المشفرة بشأن تراجع التضخم وخفض الفيدرالي لأسعار الفائدة، مما يبرز تناقضًا واضحًا.

بالنسبة لمستثمري البيتكوين، لا شك أن هذا التوقع التضخمي يقرع جرس الإنذار. في السابق، كان المتفائلون يراهنون على أن تخفيف ضغط التضخم في الولايات المتحدة سيدفع الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل حاد، مما سيحفز ارتفاع الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين. ومع ذلك، فإن هذه المنطق الآن يواجه اختبارًا كبيرًا.

عوامل متعددة ترفع من ضغط التضخم في الولايات المتحدة

أشار الاقتصاديان إلى أن عوامل مثل الرسوم الجمركية في عهد ترامب، سوق العمل المشددة، سياسات ترحيل المهاجرين، العجز المالي الضخم، وتسهيل الظروف المالية، كافية لموازنة تأثيرات زيادة الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي وتراجع التضخم في قطاع الإسكان.

ومن الجدير بالذكر بشكل خاص آلية انتقال الرسوم الجمركية. عادةً، يوجد تأخير في نقل التكاليف من قبل المستوردين — حيث يمرون تدريجيًا بتكلفة الرسوم الجمركية إلى المستهلك النهائي. هذا التأثير المؤقت يخفف من تقلبات التضخم على المدى القصير، ولكن بمجرد استقرار سياسة الرسوم الجمركية، ستظهر ضغوط ارتفاع الأسعار للمستهلكين تدريجيًا على المدى المتوسط. وفقًا للتوقعات البحثية، بحلول منتصف عام 2026، من المتوقع أن يكون قد تم نقل تكاليف الرسوم الجمركية بشكل أساسي، مما قد يضيف حوالي 50 نقطة أساس إلى مستوى التضخم الأساسي.

كما أن حالة سوق العمل المشددة لا يمكن إغفالها. من المتوقع أن يتسبب الترحيل الجماعي للمهاجرين في نقص اليد العاملة في القطاعات التي تعتمد على العمالة المهاجرة، مما يرفع من وتيرة الأجور، ويؤدي إلى تضخم مدفوع بالطلب. بالإضافة إلى ذلك، قد يتوسع العجز المالي الأمريكي ليصل إلى أكثر من 7% من الناتج المحلي الإجمالي، مع تسهيل الظروف المالية أكثر، وتوقعات التضخم غير المرتبطة بالهدف، كلها عوامل محتملة ترفع من الأسعار.

توقعات التضخم تتحدى قرارات الفيدرالي

انخفض مؤشر التضخم الرسمي إلى 2.7% في عام 2025، مسجلًا أدنى مستوى منذ عام 2020. هذا أدى إلى توقعات السوق بخفض الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل نشط — حيث تتوقع بعض البنوك الاستثمارية أن يخفض الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 إلى 75 نقطة أساس هذا العام، وحتى أن مؤيدي العملات المشفرة يتطلعون إلى سياسات أكثر حدة.

ومع ذلك، فإن تحذيرات التقرير تشير إلى أن مساحة خفض الفائدة لدى الفيدرالي قد تكون مبالغًا فيها. إذا عاد ضغط التضخم في الولايات المتحدة للارتفاع، فسيواجه الفيدرالي خيارات سياسة أكثر حذرًا، وهو وضع لا يرغب فيه المستثمرون في الأصول عالية المخاطر. كما لاحظ محللو Bitunix: “المخاطر السياسية الحالية ليست في التخفيف المبكر، بل في الحذر المفرط أمام اتجاه انخفاض التضخم الهيكلي، حيث قد يؤدي هذا التأخير في السياسة إلى حدوث تصحيحات أكثر حدة لاحقًا.”

ارتفاع عوائد السندات يضرب سوق العملات المشفرة

بدأت علامات تنفيذ التوقعات تظهر في سوق السندات العالمية. حيث وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مؤخرًا إلى أعلى مستوى خلال خمسة أشهر عند 4.31%، وبلغ عائد السندات اليابانية أيضًا مستويات جديدة. هذه الإشارات ليست جيدة للأصول المشفرة.

مع ارتفاع عوائد السندات، تزداد جاذبية الأصول ذات المخاطر المنخفضة مثل السندات الحكومية، مما يدفع المستثمرين إلى سحب الأموال من الأسهم والعملات المشفرة ذات المخاطر العالية. انخفض سعر البيتكوين هذا الأسبوع إلى حوالي 77,560@E5@، مع انخفاض خلال 24 ساعة بأكثر من 6%، وهو انعكاس واضح لتأثير هذا الاتجاه السوقي.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن عودة ضغط التضخم في الولايات المتحدة تعني أن التوقعات السابقة بـ"نمو مدفوع بخفض الفائدة" بحاجة إلى إعادة تقييم. عودة التضخم إلى التماسك ستجبر المشاركين في السوق على إعادة توازن تخصيص الأصول عالية المخاطر، وقد تؤدي هذه التعديلات إلى زيادة تقلبات البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى.