بحث جديد: قد تؤدي التضخم المرتفع إلى تغطية ارتفاع بيتكوين وزيادة تكاليف الاحتياطي الفيدرالي

دراسة جديدة من معهد بيترسون وLazard تشير إلى وجود حالة من التردد بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية. ليس فقط أن التضخم الذي وصل إلى 2.7% في عام 2025 قد يصل إلى 4% هذا العام 2026—وهو ما قد يعوق خفض أسعار الفائدة الفيدرالية المتوقع الذي يدعم ارتفاع البيتكوين والأصول ذات المخاطر الأخرى. تركت دراسة آدم بوسن وبيتر ر. أورزاغ سؤالاً كبيراً: كيف سيكون حال سوق العملات الرقمية إذا لم يتحقق سيناريو الانخفاض في التضخم؟

هذا الأسبوع، انخفض البيتكوين بنسبة تقارب 7% ليصل إلى 77,830@E5@، بينما بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.31%—وهو أعلى مستوى خلال خمسة أشهر. بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على انخفاض أسعار الفائدة، فإن الوضع أصبح أكثر تعقيداً.

لماذا تتوقع الدراسة أن يصل التضخم إلى 4%؟

حدد معهد بيترسون وLazard خمسة عوامل رئيسية قد تدفع الأسعار للارتفاع في 2026. أولاً، ستكون سياسات التعريفات التجارية لإدارة ترامب محركاً كبيراً. ليست مجرد تغييرات في الأسعار—عندما ترتفع تكاليف الاستيراد، يتحملها التجار أولاً، ثم يمررونها للمستهلكين عبر أسعار أعلى.

“بحلول منتصف 2026، يجب أن يكون هذا التأخير في تمرير الأسعار قد انتهى تقريباً. وقد يضيف ذلك حوالي 50 نقطة أساس إلى التضخم الإجمالي،” يوضح الباحثون.

ثانياً، سوق العمل يصبح أكثر تشدداً. من المتوقع أن تؤدي عمليات الترحيل وسياسات الهجرة الأكثر صرامة إلى نقص في القطاعات الرئيسية، مما يرفع الأجور، ويؤدي إلى تضخم الطلب-السحب. ثالثاً، الإنفاق الحكومي مستمر في الارتفاع، مما قد يدفع العجز الفيدرالي لأكثر من 7% من الناتج المحلي الإجمالي.

رابعاً، الظروف المالية الأكثر تيسيراً مع ارتفاع الإنفاق الحكومي تخلق ضغوطاً تضخمية أقوى من قوى الانكماش. خامساً، مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي والتضخم المستمر في سوق الإسكان لا تكفي لموازنة كل ذلك.

“نعتقد أن هذه العوامل أكبر من الضغط النزولي الذي يتحدث عنه توافق السوق—أي الانخفاض المستمر في تضخم الإسكان وزيادة إنتاجية الذكاء الاصطناعي،” يقول البحث.

كيف يؤثر ذلك على البيتكوين وتوقعات العملات الرقمية؟

الجزء الحاسم: المزيد من التضخم قد يمنع خفض أسعار الفائدة بشكل حاسم. تتوقع البنوك الاستثمارية تخفيضات تتراوح بين 50-75 نقطة أساس في 2026، لكن مجتمع العملات الرقمية يتوقع تخفيضات أعمق. إذا ارتفع التضخم إلى 4%، فذلك غير ممكن.

محلل في Bitunix يوضح الخطر الأساسي: “الخطر الحقيقي في السياسة هو ليس التحول المبكر، بل البقاء على موقف حذر جداً بعد الانكماش الهيكلي بسبب إنتاجية الذكاء الاصطناعي—وهو ما قد يؤدي إلى تعديل أكثر حدة وخللاً في النهاية.”

بمعنى آخر، إذا أخطأت توقعات السوق بشأن الانكماش، قد تنتظر الفيدرالية وقتاً طويلاً قبل أن تتخذ قراراً بالتحول، ثم تضطر إلى خفض كبير وسريع. وهذا يخلق تقلبات للأصول ذات المخاطر.

ارتفاع عوائد السندات، وانخفاض العملات الرقمية والأسهم

أرسل سوق السندات العالمي إشارة واضحة. بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.31% هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أشهر، بسبب توقعات تضخم أعلى وارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية.

جعلت العوائد الأعلى الاستثمارات الخالية من المخاطر أكثر جاذبية، وأصبحت الأصول المتقلبة مثل البيتكوين والأسهم أقل جاذبية. النتيجة؟ انخفض البيتكوين إلى 77,830@E5@، بانخفاض 7% عن المستويات السابقة. أدى التحول من سيناريو الانكماش إلى عودة التضخم إلى إثارة إعادة تموضع كبيرة في السوق.

المسألة الأساسية لمتحمسي العملات الرقمية: إذا ظل التضخم مرتفعاً واحتفظت الفيدرالية بحذرها، فإن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالبيتكوين مقابل سندات الخزانة تصبح أعلى. وهذا يمثل عائقاً أساسياً ليس مجرد تكتيكي أو تقني.

الخلاصة

تقدم الدراسة الجديدة فحصاً واقعياً شديداً. بنى مجتمع العملات الرقمية حالة سوق صاعدة على سيناريو الانكماش والتيسير الحاد من الفيدرالية. لكن إذا وصل التضخم إلى 4% وظل ثابتاً، فإن هذا السيناريو سيكون مجرد أمل بعيد المنال.

يجب على المستثمرين أن يواجهوا احتمال أن تكون خفضات الفائدة أبطأ، وأقل، وربما متأخرة أكثر—وذلك بسبب عوامل التضخم الهيكلية الخارجة عن سيطرة الفيدرالية. طالما أن هذه الدراسة موجودة، فإن سوق العملات الرقمية يحتاج إلى تعديل توقعاته نحو سيناريو أكثر تشاؤماً بشأن أسعار الفائدة.