مخاطر التضخم في الولايات المتحدة تعود من جديد: الاقتصاديون يحذرون من احتمال تجاوزها 4%، مما يهدد توقعات متداولي البيتكوين الصعودية

مؤسسة Peterson للبحوث الاقتصادية الدولية ورئيسها آدم بوسن ورئيس شركة Lazard العالمية بيتر أوساغ أصدروا تقريرًا جديدًا يحذر من أن التضخم في الولايات المتحدة قد يتجاوز 4% هذا العام. يتعارض هذا التوقع بشكل مباشر مع الاتجاه العام في السوق ومستثمري العملات المشفرة الذين يتوقعون انخفاض التضخم، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني سياسة تقليل الفائدة بحذر أكبر.

وفقًا لتحليل هذين الاقتصاديين المخضرمين، فإن عوامل متعددة مثل الرسوم الجمركية في عهد ترامب، تشديد سوق العمل، السياسات المحتملة لطرد المهاجرين، العجز المالي الضخم، والبيئة المالية الميسرة، قد تكون كافية لموازنة التأثيرات الإيجابية لزيادة الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي وانخفاض التضخم في قطاع الإسكان.

حاليًا، سعر البيتكوين هو 77.83K دولار، بانخفاض قدره @E5@7.07% خلال 24 ساعة. هذا الانخفاض يعكس حساسية السوق تجاه تغيرات توقعات التضخم.

العوامل المتعددة التي ترفع التضخم في الولايات المتحدة

وفقًا لتحليل بوسن وأوساغ، هناك عدة عوامل رئيسية ستقود ارتفاع التضخم. أولها هو التأثير المتأخر للسياسات الجمركية — حيث يحتاج المستوردون وقتًا لنقل التكاليف الناتجة عن زيادة الرسوم الجمركية إلى المستهلك النهائي. وأشاروا إلى أن “بحلول منتصف عام 2026، من المتوقع أن يكون هذا التحول في التكاليف قد اكتمل بشكل أساسي، مما قد يضيف 50 نقطة أساس إلى مستوى التضخم الأساسي.”

ثانيًا، هو التغيرات الهيكلية في سوق العمل. إذا نفذت الحكومة عمليات طرد واسعة للمهاجرين، فإن الصناعات التي تعتمد على العمالة المهاجرة ستواجه نقصًا في اليد العاملة، مما يؤدي إلى زيادة الضغوط على الأجور، وبالتالي دفع التضخم الناتج عن الطلب.

بالإضافة إلى ذلك، قد يتجاوز العجز المالي الأمريكي نسبة 7% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما ارتبط تاريخيًا بمستويات أعلى من الأسعار. كما أن الظروف المالية الميسرة وتوقعات التضخم غير المضمونة قد ترفع الأسعار أكثر. وأكد بوسن وأوساغ: “نعتقد أن هذه العوامل ستتغلب على العوامل التي يركز عليها السوق، وهي استمرار تراجع التضخم في قطاع الإسكان وزيادة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.”

ارتفاع عوائد السندات وضغوط على الأصول المشفرة

يتوافق هذا التوقع التضخمي مع اتجاه ارتفاع عوائد السندات العالمية. حيث وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى خلال خمسة أشهر عند 4.31% في بداية هذا الأسبوع، بعد أن سجلت عوائد السندات الحكومية اليابانية أرقامًا قياسية جديدة.

ارتفاع توقعات التضخم عادةً ما يعني تكاليف اقتراض أعلى، مما يقلل من جاذبية الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة. يميل المستثمرون إلى التحول نحو السندات وغيرها من الأصول الآمنة نسبيًا.

اقترح محللو منصة Bitunix للتداولات المشفرة وجهة نظر مثيرة للاهتمام: “المخاطر السياسية الحالية ليست في التخفيف المبكر، بل في الإفراط في الحذر بعد انخفاض التضخم الهيكلي (بفضل زيادة الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي)، مما قد يؤدي في النهاية إلى تعديلات سياسية أكثر حدة وتدميرًا. هذا يفسر لماذا بدأ السوق بالفعل في استيعاب سيناريو ‘السياسة المعاكسة’.”

المعضلة التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق

تشير بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الرسمية إلى أن معدل التضخم في الولايات المتحدة قد انخفض من ذروته في 2025 إلى 2.7% — وهو أدنى مستوى منذ عام 2020. تتوقع العديد من البنوك الاستثمارية أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 50-75 نقطة أساس هذا العام، بينما يتوقع بعض مؤيدي العملات المشفرة تخفيضات أكثر حدة.

ومع ذلك، إذا تحقق توقع بوسن وأوساغ — أي حدوث انتعاش في التضخم في الولايات المتحدة — فإن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه موقفًا صعبًا. من ناحية، سيحد التضخم المرتفع المستمر من مساحة خفض الفائدة؛ ومن ناحية أخرى، فإن التشديد المفرط قد يثير مخاطر الركود الاقتصادي. بدأ هذا الغموض يؤثر على معنويات السوق، مما أدى إلى انخفاض تقييمات الأصول عالية المخاطر بما في ذلك البيتكوين.

التأثير العميق على سوق العملات المشفرة

تحول توقعات التضخم يشكل تحديًا مباشرًا لمنطق استثمار البيتكوين. العديد من المتفائلين يركزون على أن: الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بسرعة، وسيؤدي التيسير النقدي إلى رفع أسعار الأصول عالية المخاطر. لكن إذا استمر التضخم في الارتفاع، فإن هذا المنطق سيتعرض للانكسار.

ارتفاع التضخم يعني تكاليف اقتراض أعلى، وزيادة تكاليف رأس المال، وهو أمر غير مواتٍ لأي أصول تحتاج إلى تمويل مستمر. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع العائدات الحقيقية (العائد الاسمي ناقص التضخم) سيغير قرارات المستثمرين، مما يجعل الأصول المالية التقليدية أكثر جاذبية مقارنة بالعملات المشفرة.

الانخفاض اليومي في سعر البيتكوين بنسبة 7.07% هو انعكاس مباشر لهذا التحول في التوقعات. السوق يبتلع الآن المخاطر التضخمية المتزايدة، واحتمالات تشديد سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يعكس هذا التغير الأساسي.