شبكة التمويل تحت الأرض لـ KOL تعيد تشكيل جمع التبرعات للعملات الرقمية

مشهد استثمار العملات الرقمية يشهد ثورة هادئة. بدلاً من أن يمول رأس المال المغامر التقليدي الشركات الناشئة في غرف اجتماعات وادي السيليكون، أصبح جيش لامركزي من مؤثري وسائل التواصل الاجتماعي—المعروفين باسم قادة الرأي الرئيسيين (KOLs)—يكتبون شيكات، ويشترون الرموز بأسعار مخفضة، ويستغلون متابعاتهم الضخمة على الفور للترويج للمشاريع. لقد أصبح نموذج التمويل الجديد هذا من قادة الرأي أحد أكثر آليات التمويل إثارة للجدل وغموضًا في عالم العملات الرقمية.

يعمل هؤلاء المبدعون الذين تحولوا إلى مستثمرين في منطقة رمادية حيث يتداخل الاستثمار والترويج معًا. قد ينفق مؤثر واحد 50,000 دولار لشراء رموز بسعر خاص مخفض، ثم يحقق قيمة ترويجية تصل إلى 500,000 دولار من خلال الترويج للمشروع لمئات الآلاف من المتابعين. التفاوت مذهل، والمستثمرون الأفراد—الذين يشترون الرموز بأسعار السوق العامة—نادراً ما يفهمون اللعبة التي تُلعب.

كيف تعمل جولات التمويل لقادة الرأي: الدليل الجديد لجمع التبرعات

على عكس الترويج المدفوع التقليدي حيث كانت مشاريع العملات الرقمية تكتب شيكات للمؤثرين (نموذج أتقنته شخصيات مثل BitBoy Crypto، الذي كان يتقاضى عشرات الآلاف من الدولارات مقابل كل تأييد)، يعكس نموذج التمويل لقادة الرأي تدفق رأس المال. الآن، يحقن المؤثرون أموالهم الخاصة في المشاريع مقابل امتيازات استثنائية.

وفقًا لتحقيق موسع أجرته CoinDesk شمل أكثر من 25 مقابلة مع مؤسسين ومستثمرين وداخلين في الصناعة، تتضمن ترتيبات التمويل لقادة الرأي عادةً:

• تقييمات مخفضة: يشتري المؤثرون الرموز بنسبة 30-50% أقل من السعر المقدم للمستثمرين العاديين
• جداول استحقاق معجلة: بينما ينتظر المستثمرون الخاصون العاديون 12-24 شهرًا لبيع رموزهم، غالبًا ما يفتح قادة الرأي 15-30% من حصصهم في يوم إطلاق الرمز—مما يسمح بتحقيق أرباح فورية
• شروط صفقة حصرية: ظروف أفضل من تلك التي يحصل عليها المستثمرون الملائكة أو شركات رأس المال المغامر

ظهر مثال مثير مع Humanity Protocol، مشروع هوية رقمية ينافس Sam Altman’s Worldcoin. جمعت الشركة الناشئة 1.5 مليون دولار في أوائل 2024، بمزيج من المستثمرين الملائكة التقليديين وعشرات من قادة الرأي. وثائق داخلية استعرضتها CoinDesk أوضحت واجبات محددة على وسائل التواصل الاجتماعي: كان على قادة الرأي “الإعجاب” والتعليق على ثلاثة تغريدات أسبوعيًا، وكتابة ثلاثة سلاسل تغريدات عن المشروع، وحضور جلسات تويتر الشهرية. تم توجيه قادة الرأي المهتمين بالتداول لشراء الرمز غير المعلن عنه “بعد الإطلاق لإظهار الالتزام”. كما تم توجيه منشئي محتوى على يوتيوب لإنشاء “فيديوهات مضاربة” تصور Humanity Protocol كمنافس لـ Worldcoin.

“كلما زاد ترويجهم لمحافظهم، زاد احتمال أن يذهب الرمز بعيدًا، وهو أمر جيد جدًا للمشروع ولحركة السعر،” شرح فلاد سفيتانكو، المدير التنفيذي لشركة Cryptorsy، وهي شركة تسويق متخصصة في ترتيبات التمويل لقادة الرأي. يكشف هذا الاعتراف الشفاف عن الآلية الأساسية: تستغل المشاريع طمع المؤثرين لتعزيز ارتفاع سعر رموزها الخاص.

مشكلة الإفصاح: حقل ألغام قانوني محتمل

هنا يدخل التمويل لقادة الرأي في منطقة قانونية غامضة. بينما يفرض سوق الأسهم متطلبات صارمة للإفصاح عن الترويج المدفوع (قاعدة SEC 10b5-1)، يعمل قطاع العملات الرقمية بشكل كبير بدون رقابة مماثلة. يفشل معظم قادة الرأي في الإفصاح عن حصصهم المالية عند الترويج للمشاريع لجمهورهم.

أرييل جيفنر، محامٍ متخصص في العملات الرقمية بالقرب من فيلادلفيا، حذر من المخاطر التنظيمية: “عندما يفشل المؤثرون في الإفصاح عن مثل هذه الترتيبات، يضللون جمهورهم، والعديد منهم يعتمد على هذه التوصيات لاتخاذ قرارات مالية. هذا النقص في الشفافية يقوض الثقة الضرورية في التجارة الرقمية ويمكن أن يؤدي إلى خسائر مالية كبيرة للمتابعين غير الحذرين.”

وفقًا لإرشادات FTC، يجب على المؤثرين الذين يتلقون تعويضات عن الترويج أن يتضمنوا “إفصاحات واضحة وبارزة”—مثل “#إعلان” أو “#مدعوم”. قليل من قادة الرأي يلتزمون بذلك. عندما اتصلت CoinDesk بـ Shitij Gupta، موظف في قناة YouTube المسماة Altcoin Buzz (419,000 مشترك)، حول مشاركته في جولة تمويل Humanity Protocol، ادعى أن القناة لم تستثمر—لكنها ظهرت في مجموعة Telegram الخاصة بالمشروع لقادة الرأي. قال بحذر إن Altcoin Buzz “لم تتلقَ بعد” تعويضات، لكنه لم ينفِ وجود ترتيبات مستقبلية.

ستيسي مور، مؤثرة لديها 46,000 متابع وتعلن علنًا عن رفضها المشاركة في صفقات التمويل لقادة الرأي، لخصت التفاوت بشكل مباشر: “هذه الصفقات لا يتم الإفصاح عنها بشكل صحيح في معظم الحالات، لذلك المجتمع لا يعرف عن جولات قادة الرأي وشروط استحقاقهم. إنه فوز للبروتوكولات، وفوز لقادة الرأي، لكن خسارة كبيرة للمستثمرين الأفراد.”

تأثير السوق: المؤثرون ينقلون مليارات في قيمة الرموز

لا يقتصر اقتصاد التمويل لقادة الرأي على النظريات فحسب—بل يغير الأسواق بنشاط. حللت شركة The Tie، وهي شركة ذكاء سوق العملات الرقمية، 310 منشورًا على وسائل التواصل الاجتماعي لمؤثرين حول أفضل 175 عملة خلال فترة 90 يومًا. وجدت الشركة أن هناك “حركات رمزية ملحوظة وإيجابية” في الساعات التي تلت هذه المنشورات.

“لديهم بالتأكيد تأثير،” قال جوشوا فرانك، المدير التنفيذي لشركة The Tie، “ومن المحتمل أن يكون لهم تأثير كبير على العملات ذات رؤوس الأموال السوقية الصغيرة.” بالنسبة للمشاريع التي تطلق رموزًا جديدة، يترجم هذا التأثير مباشرة إلى ارتفاعات سعرية في اليوم الأول—واحتمال البيع السريع عندما يقوم قادة الرأي بتسييل حصصهم قبل الإطلاق.

الاقتصاديات قاسية على المستثمرين العاديين. خصصت مشروع Creator.Bid، وهو مشروع عملات رقمية يركز على الذكاء الاصطناعي، 23% من إجمالي عرض الرموز للمؤثرين الأوائل—الرموز التي يمكنهم البدء في بيعها فور إطلاق التوزيع المجاني. كما خصصت Veggies Gotchi نفس عدد الرموز لمستثمري قادة الرأي كما عرضت على المجتمع بأكمله.

تحاول بعض المشاريع الدفاع عن مصالح المستثمرين الأفراد. أنشأت منصة إطلاق الرموز Citizend، شروط استحقاق أقل ملاءمة لقادة الرأي مقارنة بالمشترين الأفراد. لكن حتى هذا الحماية البسيطة تظل اختيارية: اعترف المستشار في Citizend، جوليان ليتلوف، بأن ترويج قادة الرأي “هو التزامهم وليس شيئًا نفرضه تعاقديًا.” بمعنى آخر، تضع المشاريع إرشادات لا تطبقها فعليًا.

لماذا يتفجر التمويل لقادة الرأي: اقتصاد المبدعين يلتقي بالعملات الرقمية

حدث تلاقي المؤثرين والمستثمرين تدريجيًا، ثم فجأة. قدرت ستيسي مور أن “75% من أحداث توليد الرموز المعروفة إلى حد ما منذ بداية 2024 كانت لها جولات قادة رأي.” يعكس الاتجاه تحولات هيكلية أعمق في كيفية تدفق رأس المال عبر الشبكات الرقمية.

“إنه يتجاوز فقط رأس المال المغامر، بل يتجاوز التسويق أيضًا،” قال شخص مطلع على هياكل التمويل لقادة الرأي. “الناس سيقولون إنهم لا يحتاجون حتى إلى التسويق—لأنهم يحصلون على رأس المال من التوزيع.” بمعنى آخر، من خلال إشراك المؤثرين كمستثمرين، تضغط المشاريع على نشاطين مكلفين (جمع التبرعات والتسويق) في معاملة واحدة.

تجمع الآن العديد من وكالات التسويق للعملات الرقمية قواعد بيانات لمئات من قادة الرأي، وتعرض ربط المؤثرين بالمشاريع مقابل رسوم. بدأ المؤثرون الأصغر في تشكيل اتحادات للتفاوض بشكل جماعي على شروط التمويل لقادة الرأي بشكل أفضل. السوق يتجه نحو الاحترافية.

أصبحت المشاريع نفسها أكثر انتقائية بشأن قادة الرأي الذين ينضمون إلى جولاتهم. قال مسؤول في مشروع عملات رقمية معروف: “قمنا بتنسيق قائمة من 100 قائد رأي، وأخذنا وقتنا لنتخلص من غير الجيد. النتيجة، معظمهم—وليس الجميع—يريد فقط أن يرفع رمزه ويبيعه بسرعة.”

يعكس هذا الانتقاء مخاوف الجودة. إذا روج المؤثرون لفشل واضح، فإنهم يضرون بمصداقيتهم مع الجمهور. ومع ذلك، على الرغم من التوجيه الدقيق، تظل الحوافز غير متوافقة: يحقق قادة الرأي أرباحًا عندما ترتفع الرموز عند الإطلاق، ثم تنهار بمجرد تصفية مراكزهم.

مشكلة الاستحقاق: حوافز قصيرة الأجل، وأضرار طويلة الأمد

تكاد الهيكلة المالية للتمويل لقادة الرأي تضمن ديناميكيات الارتفاع والتصريف. يواجه المؤثرون الذين يتلقون 15-30% من رموزهم فور الإطلاق ضغطًا هائلًا للبيع—ويخلق شراء الجمهور طلبًا اصطناعيًا يمكنهم الاستفادة منه.

“الآن الاتجاه هو أن لا أحد يقبل أكثر من 12 شهرًا من الاستحقاق،” قال ماتاس تشيبوليس، مسؤول في OBS World وعضو في KOL HQ، وهي شركة تسويق. “الجميع يريد أن يحقق ربحًا سريعًا.” يخلق هذا النظرة قصيرة الأمد ديناميكية سباق للخروج حيث يتنافس قادة الرأي على تصفية ممتلكاتهم قبل أن يغمر المؤثرون الآخرون السوق.

بالنسبة للمستثمرين الأوائل الذين آمنوا بالمشاريع على المدى الطويل، يمثل تسريع مبيعات الرموز ضغطًا هبوطياً كارثيًا. أبلغ أحد المستثمرين النشطين عن تلقيه “عروض 10x يوميًا” للانضمام إلى جولات قادة الرأي—“جميعها تقريبًا تتطلب ترويجًا، وقليل منها يتطلب الإفصاح.”

الطريق إلى الأمام: التنظيم مقابل احترافية فضاء التمويل لقادة الرأي

مع إعادة تشكيل اقتصاد المبدعين لكيفية تدفق القيمة عبر الشبكات الرقمية، من المرجح أن يتوسع نموذج التمويل لقادة الرأي في عالم العملات الرقمية بدلاً من أن يتقلص. الكفاءة لا جدال فيها: تكتسب المشاريع رأس المال والتسويق في آن واحد، ويكسب المؤثرون عوائد تشبه الأسهم بدون مسؤوليات إدارة، وتُفعّل شبكات التوزيع.

لكن غموض النموذج وتضارب الحوافز يخلقان مخاطر حقيقية للمستثمرين الأفراد. بدون تطبيق قوانين الإفصاح الخاصة بـ FTC أو تنظيمات مماثلة خاصة بالعملات الرقمية، ستتسع فجوة المعلومات بين قادة الرأي وجمهورهم فقط.

بعض المشاريع مثل Citizend تجرب شروط تمويل لقادة الرأي تحمي المستثمرين الأفراد بشكل أفضل. ومع ذلك، فإن معظمها يواصل استغلال رأس مال المؤثرين والترويج لتحقيق أقصى قدر من القيمة. حتى يتدخل المنظمون أو تتراكم الأضرار السمعة، سيظل اقتصاد التمويل لقادة الرأي منطقة عالية الاحتكاك حيث يحقق الداخلون أرباحًا باستمرار على حساب الجماهير غير المطلعة التي يشجعونها على الشراء.