نهاية عام 2025 مركز بيانات الذكاء الاصطناعي 'صفقة ساخنة'… حرب الطاقة بين الشركات ذات النطاق الواسع

على الرغم من المخاوف المستمرة من انهيار فقاعة الذكاء الاصطناعي (AI)، لا تزال سوق الاندماج والاستحواذ في وول ستريت في حالة نشاط كبير. وذلك بسبب الحرب المستمرة على تأمين الطاقة التي يخوضها كبار الشركات السحابية، وعمال مناجم البيتكوين، وشركات تطوير الذكاء الاصطناعي. وفقًا لجو نارديني، المسؤول عن قسم البنوك الاستثمارية في B. Riley Securities، فإن هذه الشركات لا تزال تتنافس بشدة على تأمين الميجاواط في نهاية ديسمبر. وفي مقابلة مع CoinDesk، أوضح قائلاً: “نظرًا لأن الناس لا يزالون بحاجة إلى الكهرباء، فإن مفاوضات الاندماج والاستحواذ مستمرة”.

سبب نقص الطاقة: منافسة الميجاواط بين عمال مناجم البيتكوين والكبار السحابة

بعد نصف بيتكوين، تدهورت ربحية التعدين، مما دفع شركات التعدين إلى تغيير استراتيجيتها. للخروج من حالة الهامش الضيق، بدأوا في تحويل منشآت التعدين التقليدية إلى مراكز بيانات عالية الأداء تعتمد على GPU. هذا التحول الاستراتيجي فتح فرصًا جديدة للشركات المرتبطة بالتعدين، وارتفعت أسعار أسهم بعض شركات التعدين بشكل كبير هذا العام.

نارديني قدر أن طلب عمال مناجم البيتكوين على الطاقة لا يزال “هائلًا”، لكنه أشار إلى أن الطلب في مجالي الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) أكبر بكثير. مراكز البيانات التي تعتمد على GPU تستمر في جذب مستأجرين موثوقين. خاصة الشركات التي حولت هيكل أعمالها إلى HPC، والتي تحصل على تقييمات أعلى للشركات وتتمكن من جمع رأس مال أقل تكلفة.

هذا الطلب القوي ليس مجرد أرقام. المشترون، بمن فيهم الشركات السحابية، يدفعون علاوات كبيرة على الأصول ذات الطاقة عالية الجودة والموقع المناسب. في إحدى الحالات التي شهدها نارديني، تم تقييم الأصول بأكثر من 40 ألف دولار لكل ميجاواط، ويمكن أن يصل إلى 45 ألف دولار وفقًا للمفاوضات النهائية. في الماضي، تم إبرام صفقات بقيمة تتراوح بين 50 و55 ألف دولار لكل ميجاواط.

من 40 إلى 55 ألف دولار لكل ميجاواط… حقيقة صفقات مراكز البيانات التي تركز عليها وول ستريت

سوق صفقات مراكز البيانات يظهر هيكلًا هرميًا. الأصول ذات الموقع السيئ أو التي تفتقر إلى تفضيل السوق تتلقى عروضًا منخفضة تتراوح بين 100,000 و250,000 دولار لكل ميجاواط. ومع ذلك، لا تزال هذه الأصول تجذب المشترين بسبب القيمة الأساسية للطاقة.

حتى نهاية ديسمبر، تُظهر صفقة Hut 8 مع Fluidstack مثالًا جيدًا على السوق القوي. بعد توقيع عقد إيجار لمدة 15 سنة بقيمة 7 مليارات دولار على سعة تكنولوجيا المعلومات البالغة 245 ميجاواط في حرم ريفر، ارتفعت أسهم Hut 8 بأكثر من 20% في أسبوع واحد. وعلق نارديني قائلاً: “على الرغم من التصحيح الأخير في السوق، أثبتت هذه الشركات قدرتها على جمع رأس مال بمضاعفات تقييم أعلى”.

حجم الصفقات يتجاوز الخيال أحيانًا. عندما عرض بائع فردي أصولًا مماثلة للبيع، طلب حوالي 25 مشتريًا محتملًا توقيع اتفاقية عدم الإفشاء (NDA). وكان من بين هؤلاء عمال مناجم البيتكوين، وشركات سحابية، وشركات الذكاء الاصطناعي. هذا الطلب العالي يفرض على المالكين استراتيجيات جديدة.

الكبار السحابة وشركات الذكاء الاصطناعي يستهدفون حتى المنشآت الصناعية القديمة

السؤال الرئيسي الذي يواجهه مالكو مراكز البيانات الحاليون هو: هل يبيعون لشركات التكنولوجيا الكبرى أو شركات الذكاء الاصطناعي، أم يطورون أنفسهم؟

الإجابة على هذا السؤال تتغير مع مرور الوقت. الشركات التي تمتلك منشآت صناعية قديمة أو غير مستخدمة تتجه نحو استغلال الطاقة لدخول بيئة الذكاء الاصطناعي/HPC والعملات المشفرة. ذكر نارديني مثالاً على شركة صندوق استثمار خاص حولت مبنى مكاتب قديم إلى وحدة طاقة موديولية، حيث “بُنيت 30 ميجاواط في مرة واحدة”. وتبحث الآن عن تمويل إضافي لتوسيع عملياتها.

الطلب الملح يظهر أيضًا في هيكل الصفقات. قال نارديني إن أحد المفاوضات الأخيرة شهد استعداد المستأجر لدفع الإيجار مقدمًا قبل اكتمال المنشأة، مما يوضح مدى ندرة الأصول ذات الطاقة عالية الجودة.

سيناريو خفض الفائدة في 2026… القطاع لا يزال قويًا

بالنظر إلى عام 2026، يتوقع نارديني أن يؤدي خفض الفائدة إلى بيئة مواتية للأصول ذات المخاطر. هذا ما يُعرف بـ “بيئة السوق الدافئة”، والتي قد تؤدي إلى تنشيط سوق الاندماج والاستحواذ.

توقعاته ليست مجرد أمل. الواقع في السوق يدعمه. قال: “مطورو مراكز البيانات يتلقون طلبات من المستأجرين بشروط جيدة، ويستمر المستأجرون الموثوقون مثل الكبار السحابة في القدوم”. حتى مع ضعف السوق، إذا لم يختار عميل معين قطعة أرض، فإن “شخصًا آخر سيختارها”، مما يدل على أن الطلب يفوق العرض بكثير.

الخلاصة: أساسيات الأعمال لا تزال قوية

تقييم نارديني واضح. اللحظة الحاسمة هي عندما يعجز المطورون عن تأجير مراكز البيانات التي أنشأوها أو عن الحصول على السعر المطلوب. وهو لا يرى حتى الآن إشارات على ذلك.

تقييمه هو أن “الطلب على سعة مراكز البيانات للطاقة وHPC للذكاء الاصطناعي مستمر في النمو. المطورون الذين يمتلكون سعة مراكز البيانات يضمنون طلبًا قويًا من مستأجرين موثوقين، والاقتصاديات الأساسية للأعمال لا تزال قوية”.

ما يركز عليه نارديني بشكل خاص هو الطلب القوي من قبل الكبار السحابة وشركات الذكاء الاصطناعي على الأصول، والتقييمات الجيدة التي يحصل عليها البائعون. هذا هو أساس ثقته الكبيرة.

حاليًا، يتداول سعر البيتكوين عند حوالي 78,770 دولار، ولا تزال جاذبية أصول مراكز البيانات القائمة على الطاقة قائمة. وقال نارديني: “صفقات الذكاء الاصطناعي لا تزال نشطة”، وهو الوصف الأفضل لواقع السوق الحالي.