السياسة التيسيرية تفرض مخاطر التضخم على البيتكوين والأصول عالية المخاطر في عام 2026

الانخفاض الملاحظ في معدل التضخم خلال العام الماضي قد لا يستمر، وفقًا لتحليل جديد من اثنين من الاقتصاديين البارزين. يشارك آدم بوسن من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وبيتر ر. أورزاغ من لازارد وجهة نظر أحدث مفادها أن سعر المستهلك في الولايات المتحدة قد يصل إلى أكثر من 4% هذا العام. هذا السيناريو يتناقض مباشرة مع توقعات متداولي البيتكوين الذين يعتمدون على استقرار الأسعار المستمر الناتج عن التضاؤل في التضخم وانخفاض تكاليف الاقتراض من الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي).

الإنذار الجديد يأتي من عدة عوامل قد تتجاوز الآثار الإيجابية للذكاء الاصطناعي (AI) والانخفاض الطبيعي في تكاليف الإسكان. من بين هذه العوامل الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب، ظروف سوق العمل الأكثر تشددًا، والسياسات المالية المرنة التي قد ترفع من تكلفة المعيشة هذا العام.

الاقتصاديون يحذرون من تضخم مرتفع نتيجة للرسوم الجمركية وديناميكيات سوق العمل

يعتمد تحديد بوسن وأورزاغ لمعدل التضخم المرتفع على آليات اقتصادية ملموسة. أولاً، تزيد الرسوم الجمركية مباشرة من تكاليف الاستيراد، والتي عادةً ما يمررها المستوردون إلى المستهلكين. على الرغم من أن التأثير في المرحلة الأولى قد يكون محدودًا بسبب التعديلات السعرية المؤجلة، بحلول منتصف 2026، يجب أن تكون هذه التعديلات قد اكتملت تقريبًا.

“عند تلك النقطة، قد يضيف تمرير التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية حوالي 50 نقطة أساس إلى التضخم الرئيسي،” تقييمهم. هذا يمثل قلقًا جديًا للمديرين الأصول الذين يعتمدون على معدلات أقل.

العامل الثاني هو احتمال الترحيل الجماعي للمهاجرين. على الرغم من أن هذا موضوع سياسي مثير للجدل، إلا أن التأثير الاقتصادي واضح: نقص العمالة في القطاعات التي تعتمد على العمال المهاجرين سيدفع الأجور للارتفاع، مما يعمل مباشرة كمحرك للتضخم من خلال ضغوط الطلب.

الظروف النقدية والمالية المرنة تزيد من مخاطر التضخم

أكبر قلق هو مزيج السياسات المرنة على الصعيدين النقدي والمالي. من المتوقع أن يصل عجز الحكومة الأمريكية إلى أو يتجاوز 7% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو مستوى مرتفع بشكل كبير يعكس التزام إنفاق أكبر مقارنة بالعام الماضي. يتضمن ذلك بيئة سياسة نقدية مرنة تدعم توافر الائتمان بشكل أكبر.

“تأثيرات الجمع بين الإنفاق المالي المرن وظروف المال السهلة توفر أرضًا خصبة لاستمرار التضخم حتى مع وجود تحسينات هيكلية في الإنتاجية،” وفقًا للتحليل. هذا السيناريو يمثل تحديًا خاصًا لمستثمري العملات الرقمية الذين وضعوا محافظهم بناءً على فرضية انخفاض التضخم.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة يزيد من الضغوط على الأصول عالية المخاطر

مخاوف التضخم تعزز من أداء سوق السندات العالمية. وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.31% هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أشهر. هذا الارتفاع يجعل الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية أقل جاذبية للمستثمرين الباحثين عن عوائد أكثر أمانًا.

شهد البيتكوين نفسه ضعفًا في السوق، حيث انخفض بأكثر من 4% ليصل إلى 78,740 دولار الأسبوع الماضي. هذا التحرك في السعر يعكس حالة عدم اليقين الأكبر بشأن مسار سعر الفائدة المستقبلي من قبل الفيدرالي. إذا كان التضخم أعلى من المتوقع، فإن الفيدرالي سيكون مقيدًا بعدم القدرة على خفض المعدلات بسرعة وبتشدد كما يتوقعه المشاركون في سوق العملات الرقمية.

سيناريو متابعة السياسة: المخاطر الحقيقية للسوق

سلط محللو بيتونيكس الضوء على ديناميكية مثيرة للاهتمام في تحديد الموقع الحالي للسوق. المخاطر الحقيقية للسياسة الحالية ليست في خفض المعدلات مبكرًا، بل في احتمال أن يظل الفيدرالي حذرًا لفترة طويلة جدًا، حتى مع وضوح قوى التضاؤل الهيكلي في التضخم (مدفوعة بمكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي). إذا حدث ذلك، قد يؤدي ذلك إلى تطبيع مفاجئ ومزعزع للسياسات.

“بدأت الأسواق في تسعير سيناريو ‘متابعة السياسة’ لأنه أكثر احتمالًا الآن مما كان سابقًا،” هذا هو السرد. يفسر ذلك التقلبات التي نراها في الأصول عالية المخاطر وتردد متداولي العملات الرقمية في الالتزام بمراكز صعودية أكثر عدوانية.

مكاسب الإنتاجية ليست كافية للتعويض

الحجة المضادة التي يبنيها المدافعون عن انخفاض التضخم تعتمد على استمرار تحسينات الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي والتقدم التكنولوجي، بالإضافة إلى السحب الطبيعي في تكاليف الإسكان. هذه الفرضية صحيحة في العزل، لكن دراسات بوسن وأورزاغ تظهر أن السياسات المرنة قوية بما يكفي لتجاوز الآثار الإيجابية من جانب العرض.

“نعتقد أن التسهيلات المالية والنقدية أكبر من أن تتجاوز التطورات الإيجابية في جانب العرض التي يتوقعها إجماع السوق،” قالوا. هذا التقييم يشكل أساس توقعاتهم لمعدل التضخم المرتفع.

التداعيات على سوق العملات الرقمية والمستثمرين

بالنسبة لحاملي البيتكوين والمستثمرين في الأصول عالية المخاطر، فإن التداعيات كبيرة. السيناريو الذي يكون فيه التضخم أعلى والفيدرالي أكثر حذرًا ليس في صالح العملات الرقمية. العلاقة التاريخية تظهر أن ارتفاع المعدلات الحقيقية (المعدلات الاسمية ناقص التضخم) يخلق عوائق أمام الأصول غير ذات العائد مثل العملات الرقمية.

مزيج من توقعات التضخم المرتفعة، ارتفاع عوائد سندات الخزانة، واحتمال استمرار حذر الفيدرالي يشكل بيئة صعبة. على متداولي البيتكوين الذين يتوقعون ارتفاع الأسعار بناءً على استراتيجية التضاؤل في التضخم أن يعيدوا تقييم افتراضاتهم.

السوق حاليًا يضع في الحسبان المشهد المتغير، وتحركات الأسعار في العملات الرقمية تعكس حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي هذه. على من يشتري الأصول عالية المخاطر أن يكونوا على وعي بمخاطر التضخم المرتفعة وتداعياتها على مسار السياسة النقدية في المستقبل.