تداولات وول ستريت الرائجة تتعرض للفشل الجماعي! سوق 2026 يعطي المستثمرين الدرس الأول: كم هو خطير التداول المزدحم جدًا؟

في ظل جو السوق الذي يركز فيه المستثمرون على التلاحم والتداول الجماعي، أظهر أداء السوق هذا الأسبوع مدى سرعة تلاشي الثقة في السوق.

مع تراجع جميع أدوات التداول الشعبية، تتجه مئات المليارات من الدولارات بسرعة في السوق، مع مراكز متركزة بشكل كبير تكاد لا تترك مجالًا للخطأ.

السوق المعادن الثمينة كانت في المقدمة. تعرض الذهب لأشد انخفاض خلال عقود، وتراجع الفضة مسجلاً أرقامًا قياسية أدنى. كما أن استراتيجيات التداول الأخرى ذات الشعبية تظهر عدم استقرار — بما في ذلك البيع على الدولار، والمراهنة على الأسواق غير الأمريكية، والتداول في مفهوم الذكاء الاصطناعي (AI) وغيرها.

على الرغم من أن تقلبات المعادن الثمينة كانت المحور الرئيسي لهذا الأسبوع، إلا أن الرسائل الأعمق التي تنقلها تشير إلى أن: عندما يتحول استراتيجية التداول إلى إجماع السوق، فإن أي تغير بسيط قد يثير تقلبات عنيفة تفوق التوقعات.

قبل الانهيار السعري، كانت إشارات التكدس في السوق واضحة. أظهر استطلاع مديري الصناديق في بنك أوف أمريكا في يناير أن الشراء على الذهب يُعتبر من أكثر الصفقات ازدحامًا في الأسواق العالمية. أدت الطلبات المستمرة إلى دفع سعر الذهب إلى أعلى من خط الاتجاه طويل الأمد بنسبة تزيد عن 44%، وبلغت مستويات العلاوة أعلى مستوى منذ عام 1980.

وقال كيث ليرنر، كبير استراتيجيي السوق في Truist Advisory Services: “إجماع السوق دائمًا على حق — إلا إذا وصل إلى التطرف.”

وفي هذا الأسبوع، تم اختبار حدود هذا الإجماع.

وفي يوم الجمعة، سجل مؤشر الدولار الأمريكي أكبر ارتفاع ليوم واحد منذ مايو، مما ضرب المراهنين على هبوط الدولار؛ كما أن أداء سوق الأسهم الناشئة مقارنة بالسوق الأمريكية سجل أسوأ أداء ليوم واحد منذ مايو. كانت هناك علامات على وجود شرخ في السوق منذ صباح الخميس — حيث انخفضت أسعار الذهب والفضة بأكثر من 7% خلال 30 دقيقة، رغم أنها عادت للانتعاش، إلا أن الاتجاه الهابط كان قد استقر.

وفي يوم الجمعة، رشح الرئيس الأمريكي ترامب كليفن ووش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، مما زاد من وتيرة البيع في السوق. هذا التعيين، رغم أنه لم يكن مفاجئًا (فوش كان من المرشحين المفضلين في السوق منذ أيام)، إلا أنه سرع من تحول الاتجاه. هذا الشخص، الذي كان يتبنى موقفًا متشددًا تجاه التشدد، تحول مؤخرًا إلى دعم خفض الفائدة، مما أضاف عنصر غموض على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وهدد التوقعات بأن يكون القرار في صالح التيسير. هذا الغموض دفع الدولار الأمريكي للانتعاش أكثر، وضعف من منطق “التداول في العملات بسبب تدهور قيمة العملة” الذي كان يدعم ارتفاع المعادن.

في بيئة السوق الطبيعية، قد تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى تصحيح معتدل، لكن السوق الحالية، حيث يتجه المستثمرون بشكل متشابه جدًا، ومستويات الرافعة المالية تتراكم بشكل غير مرئي — كل ذلك يكفي لإحداث هبوط حاد في يوم واحد: حيث انخفض الذهب بأكثر من 9%، وتراجع الفضة حوالي 27%.

وقالت إيمي رولاند، الشريكة في استراتيجية الاستثمار في Manulife John Hancock Investments: “أي أصل يرتفع بشكل منحنى أسّي، غالبًا ما ينخفض بنفس الشكل. الانخفاض الكبير في المعادن الثمينة هذا الأسبوع هو إلى حد كبير نتيجة لزخم السوق، والتداول الفني، والمشاعر السائدة.”

هذا النوع من الرهانات الأحادية الاتجاه يمكن ملاحظته في جميع الأسواق. استشهدت Renaissance Macro Research ببيانات من Consensus Inc. تظهر أن مؤشر مشاعر الفضة، الذي يُعد من خلال استطلاعات أسبوعية لمحللي الأوراق المالية والكتاب الماليين، قد وصل إلى أعلى مستوى منذ عام 1998. قبل يوم الجمعة، سجل الدولار أسوأ بداية سنوية منذ ثمانية أعوام، كما أن أداء مؤشر MSCI للأسواق الناشئة تفوق على مؤشر S&P 500 بأعلى مستوى منذ 2022.

هذه الظاهرة تذكر السوق مرة أخرى: على الرغم من أن الاتجاه الصاعد العام لا يزال قويًا، إلا أن تماسك مراكز المستثمرين خلفه وصل إلى مستويات عالية جدًا. كما أن انهيار المعادن الثمينة هذا الأسبوع سلط الضوء على استراتيجيات التداوُل المزدحمة الأخرى — من الأسهم الصغيرة التي عادت إلى الشعبية، إلى الاستراتيجيات التي تراهن على انخفاض تقلبات السوق ومنحنى العائدات الذي يتسع.

وفي يوم الأربعاء، أعلنت شركة مايكروسوفت (MSFT.US) عن إنفاق قياسي على الذكاء الاصطناعي، لكن نمو أعمال السحابة الأساسية لديها تباطأ، مما أثار مخاوف السوق مجددًا: أن استثمارات التكنولوجيا الضخمة قد تتطلب وقتًا أطول لتحويلها إلى أرباح فعلية. استجاب السوق بسرعة، وانخفض سعر سهم مايكروسوفت، وبدأ المستثمرون يعيدون النظر في فرضية أن “الاستثمار الكبير سيعزز مكانة أمريكا في قيادة التكنولوجيا.”

وفي الأسبوع السابق، أدت التوترات بين أوروبا وأمريكا إلى اضطرابات في السوق، مما قطع مؤقتًا موجة الارتفاع في بداية العام، لكن الأصول عادت للانتعاش تقريبًا بشكل متزامن.

وفي هذا الأسبوع، أنهى مؤشر S&P 500 خسائره الأسبوعية المتتالية لمدة أسبوعين، وحقق أول ارتفاع أسبوعي منذ ثلاثة أسابيع، وبلغت مؤخرًا مستوى 7000 نقطة.

وفي خضم ضجيج السوق، برز سؤال أعمق يستحق التفكير: في سوق يسيطر عليه الزخم، هل لا يزال للمستثمرين المعاكسين فرصة للبقاء؟ وما هو ثمن اتخاذ مواقف معاكسة قبل أن يتحول الإجماع؟

ويعد ريتش فايس، كبير مسؤولي الاستثمار في استراتيجية الأصول المتعددة في American Century Investments، أحد المستثمرين الذين بدأوا في اتخاذ مواقف معاكسة في نهاية العام الماضي. بدأ محفظته في زيادة حيازته للأسهم الأمريكية وتقليل الأصول الخارجية، لكن مع ارتفاع الأصول غير الأمريكية، لم تظهر نتائج هذه الخطوة بعد.

لكنّه لم يتراجع، ويؤمن أن النمو المستمر في أرباح الشركات سيساعد الشركات الأمريكية على التفوق على المنافسين الأجانب.

وقال فايس: “على الرغم من أن الاتجاهات الحالية تتعارض مع استراتيجيتنا، إلا أن الأساسيات تتطور لصالحنا. المراهنة على الزخم السوقي، مثل جمع العملات أمام آلة ضغط، تبدو ممكنة، حتى تأتي الأزمة.”

رغم أن تقلبات السوق يوم الجمعة لم تنتهِ بعد من جميع أنواع التداولات الشعبية، بدأ بعض المستثمرين يفكرون: هل هذا هو الإنذار المبكر للخروج من السوق؟

ويتابع جيف مولنكامب، الذي يتتبع ارتفاع الذهب، أن صندوقه الذي تبلغ قيمته 2.7 مليار دولار حقق عائدًا يقارب 10% منذ بداية العام. وقال إن الانخفاض الكبير في الذهب ليس خبرًا جيدًا، لكنه حذر من أن الخروج المبكر قد يعني تفويت أرباح لسنوات إذا عادت أسعار الذهب للانتعاش لاحقًا.

وأضاف: “علي الآن أن أسأل نفسي سؤالًا: كم يمكن أن ينخفض سعر الذهب؟ حتى الآن، لا أملك إجابة.”