انهيار تاريخي! بورصة شيكاغو التجارية تتدخل بشكل عاجل! زيادة كبيرة في هامش ضمانات العقود الآجلة للمعادن الثمينة!

بعد الانهيار التاريخي، أطلقت البورصات إجراءات طارئة!

بعد أن شهدت أسعار المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة انخفاضات تاريخية، قامت مجموعة بورصة شيكاغو للسلع (CME Group) برفع هامش ضمانات العقود الآجلة للمعادن الثمينة بشكل عاجل، حيث ارتفع معدل هامش الذهب من 6% إلى 8%، والفضة من 11% إلى 15%، وسيصبح هذا التنظيم ساري المفعول بعد إغلاق يوم الاثنين القادم.

سجل الذهب الفوري يوم الجمعة أكبر انخفاض ليوم واحد منذ حوالي 40 عامًا، حيث تجاوز الانخفاض خلال اليوم 12%؛ والأمر نفسه ينطبق على الفضة الفورية التي سجلت أكبر انخفاض يومي في التاريخ، حيث هبطت بأكثر من 36% خلال اليوم. وأشارت التحليلات إلى أن البورصات عادةً ما ترفع الهامش عند حدوث انخفاضات أو ارتفاعات حادة أو تقلبات قصوى في العقود، لكن هذه المرة جاء ذلك بعد انخفاض حاد، مما يعزز من وظيفة جدار الحماية للمخاطر لديها.

تحرك البورصة

بعد أن شهدت أسعار الذهب والفضة أكبر انخفاض ليوم واحد خلال عقود، أطلقت البورصات إجراءات عاجلة. في 30 يناير، أعلنت CME أنها ستزيد من متطلبات الهامش لعقود الذهب والفضة والمعادن الثمينة الأخرى في COMEX.

ذكرت CME في بيانها أن هذا التعديل يأتي استنادًا إلى “مراجعة طبيعية” لتقلبات السوق، بهدف ضمان وجود تغطية كافية للضمانات، وسيصبح ساريًا بعد إغلاق يوم الاثنين (2 فبراير).

ووفقًا لأحدث الترتيبات التي كشفت عنها CME:

• بالنسبة لعقود الذهب الآجلة، سيتم رفع نسبة الهامش للحسابات غير عالية المخاطر من 6% من قيمة العقد الحالية إلى 8%؛

• للحسابات عالية المخاطر، سترتفع نسبة الهامش من 6.6% إلى 8.8%؛

• بالنسبة لعقود الفضة الآجلة، سترتفع نسبة الهامش للحسابات غير عالية المخاطر من 11% إلى 15%؛

• للحسابات عالية المخاطر، سترتفع من 12.1% إلى 16.5%.

بالإضافة إلى ذلك، تم رفع متطلبات الهامش لعقود البلاتين والبالاديوم أيضًا.

وهذا يعني أن المستثمرين المشاركين في تداول العقود الآجلة للمعادن الثمينة بحاجة إلى استثمار المزيد من النقود أو الأصول المعادلة للحفاظ على نفس حجم المركز.

وأشارت CME إلى أن هذا التعديل جاء بعد تقييم روتيني لتقلبات السوق.

خلال فترة قصيرة، شهد سوق المعادن الثمينة تقلبات عنيفة نادرة. وفقًا للبيانات، حتى إغلاق يوم الجمعة، هبط الذهب الفوري بنسبة 9.25%، ليصل إلى 4880.034 دولارًا للأونصة، مع انخفاض خلال اليوم بأكثر من 12.92%، ووصل أدنى مستوى له إلى 4682 دولارًا للأونصة؛ كما انخفض سعر الفضة الفورية خلال اليوم بنسبة 35.89%، وأغلق بانخفاض قدره 26.42% عند 85.259 دولارًا للأونصة؛ وانخفضت عقود الفضة في COMEX بنسبة 25.5%، لتصل إلى 85.25 دولارًا للأونصة، مع زيادة تراكمية بنسبة 20.10% في يناير.

كما لم تنجُ المعادن الصناعية من التأثير، حيث انخفض النحاس في LME خلال يوم الجمعة ليكسر حاجز 1.285 مليون دولار، مع أكبر انخفاض خلال اليوم يقارب 5.7%، وأغلق بانخفاض 4.02% عند 13070.5 دولارًا للطن؛ وانخفضت أسعار القصدير في LME بنسبة حوالي 5.7%، وانخفضت الألمنيوم والنيكل في LME بأكثر من 2%.

وأشارت التحليلات إلى أن البورصات عادةً ما ترفع الهامش عند حدوث ارتفاعات أو انخفاضات حادة أو تقلبات قصوى، لكن هذه المرة جاء ذلك بعد انخفاض حاد، مما يعزز من وظيفة جدار الحماية للمخاطر لديها. من ناحية هيكل السوق، فإن رفع الهامش لا يحدد مباشرة اتجاه السعر، لكنه يؤثر بشكل عميق على هيكل المشاركين في السوق وشكل السيولة.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، قامت CME برفع هامش ضمانات العقود الآجلة للفضة والبلاتين والبالاديوم بسبب ارتفاع الأسعار.

وفي السوق المحلية، قامت بورصة شنغهاي للعقود الآجلة أيضًا بزيادة نطاقات الحد الأعلى والأدنى للارتفاع والانخفاض ونسب الهامش على العقود الثمينة.

لماذا حدث الانهيار التاريخي؟

من ناحية الأخبار، فإن خبر تعيين الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي هو “شرارة” هذا الانهيار.

أعلن الرئيس الأمريكي ترامب في 30 يناير عبر وسائل التواصل الاجتماعي عن ترشيح كليفن وولش، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، ليكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي. ويتطلب هذا الترشيح موافقة مجلس الشيوخ في الكونغرس.

يعتقد المحللون أن ترشيح وولش، الذي يُعتبر “صقريًا”، يملك قوة تأثير كبيرة على الذهب والفضة، لأنه يُنظر إليه على أنه قادر على “إعادة تثبيت مصداقية الاحتياطي الفيدرالي”.

وأشار Claudio Wewel، استراتيجي العملات الأجنبية في شركة J. Safra Sarasin للاستثمار المستدام، إلى أن اختيار الرئيس الجديد يميل إلى سياسة “صقريّة” نقدية، مما كسر التوقعات السابقة للسوق، وأدى إلى قوة كبيرة لمؤشر الدولار، وتراجع الذهب والفضة المقومان بالدولار، مما أدى إلى ظاهرة “الدولار قوي، والذهب والفضة ضعيف” التي تُعرف بظاهرة الميزان العكسي.

وقال Krishna Guha، نائب رئيس شركة Evercore ISI، إن السوق يتداول وفقًا لـ"سياسة وولش الصقريّة".

بالإضافة إلى ذلك، فإن التكدس المفرط في السوق هو أحد أسباب الانهيارات في أسعار المعادن الثمينة.

أظهر استطلاع مديري الصناديق في بنك أوف أمريكا في يناير أن شراء الذهب هو أكثر الصفقات ازدحامًا في السوق العالمية. الطلب قوي جدًا لدرجة أن سعر الذهب كان يتجاوز خط الاتجاه طويل الأمد بنسبة 44%، وهو مستوى فائض لأول مرة منذ عام 1980.

ووفقًا لبيانات من Renaissance Macro Research استنادًا إلى استطلاع أسبوعي لخبراء الأوراق المالية والكتاب الإخباريين، ارتفع مؤشر معنويات الفضة إلى أعلى مستوى منذ 1998.

وفي سوق تتسم بتوافق كبير في المراكز وتراكم خفي للرافعة المالية، يمكن أن يؤدي ذلك إلى هبوط حاد في يوم واحد. ومن الجدير بالتحذير أن نفس الاتجاه الأحادي يظهر في جميع الأسواق.

قال استراتيجي الأسهم في Miller Tabak، Matt Maley، إن السوق مجنون جدًا، و"جزء كبير منه ربما يكون نتيجة ‘بيع قسري’." تعتبر الفضة من الأصول الأكثر تداولًا بين المتداولين اليوميين والمضاربين على المدى القصير، مع تراكم كبير للرافعة المالية. بعد الانخفاض يوم الجمعة، ظهرت إشعارات زيادة الهامش بشكل متكرر.

قالت كاتي ستوفيس، مديرة الاستثمار في شركة Mattioli Woods لإدارة الثروات في المملكة المتحدة، إن التقلبات الأخيرة في السوق ربما تعكس “إعادة تقييم شاملة للمخاطر المرتبطة بالتركيز”.

وأشار متداولون آخرون إلى أن العديد من المراكز المضاربة على الفضة حققت أرباحًا كبيرة بعد أن سجلت أسعارها أعلى مستوى لها على الإطلاق، وأن الانخفاض الحالي يرجع بشكل رئيسي إلى جني الأرباح من تلك المراكز.