لماذا تفوز السندات: خيارات الشراء، التقلبات، وأزمة الثقة في سوق العملات الرقمية

يعيش سوق العملات الرقمية موجة من عدم اليقين. خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، أظهر البيتكوين نشاطًا ضعيفًا، متذبذبًا ضمن نطاق ضيق، في حين أن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات تستمر في جذب رأس المال الاستثماري. التناقض واضح: أداة السندات المحافظة أظهرت أداءً أعلى هذا العام من العملة المشفرة، على الرغم من عمليات الشراء الجماعية للبيتكوين من قبل الجهات الحكومية والمستثمرين المؤسساتيين. لا تزال خيارات الشراء على البيتكوين موضوع جدل بين المتداولين حول مكان تشكيل الطلب الحقيقي في السوق.

الركود الليلي للبيتكوين في ظل قوة السندات

حتى 1 فبراير 2026، يتداول البيتكوين عند مستوى 78,39 ألف دولار، بانخفاض قدره 6,16% خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية. وعلى خلفية هذا التحول، مؤشر CoinDesk 20، الذي يتابع أكبر مشاريع العملات الرقمية، يكاد لا يتحرك، مما يدل على فقدان الزخم. في الوقت نفسه، يحافظ مؤشر CoinDesk 80 الأوسع على اتجاه إيجابي متواضع، مما يشير إلى بؤر قوة في قطاع العملات البديلة، رغم أنها لا تزال ضعيفة.

يصبح التباين بين العملات الرقمية والأصول التقليدية أكثر وضوحًا. إذا انخفض البيتكوين بنسبة كبيرة منذ بداية العام، فإن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ارتفعت، مقدمة ملاذًا آمنًا للمستثمرين في ظل تزايد عدم اليقين. هذا يعني أن الاستثمار المحافظ في السندات كان أكثر حكمة من موقف عدواني تجاه العملات الرقمية — وهو استنتاج محزن لمؤيدي الأصول اللامركزية.

تدفق رأس المال إلى السندات وتهديد الأصول عالية المخاطر

خروج رأس المال من صناديق البيتكوين ETF الفورية إلى السندات قد يكون تحذيرًا مبكرًا من تصحيح اقتصادي كلي أكثر خطورة. مؤشر الدولار (DXY)، الذي يعكس القوة النسبية للعملة الأمريكية، يظهر مقاومة مذهلة، حيث يستقر فوق متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (SMA) على الرغم من بعض البيانات الاقتصادية الضعيفة من الولايات المتحدة. هذه علامة كلاسيكية على أن السوق يتجاهل الأخبار السيئة — سلوك غالبًا ما يسبق تحركات كبيرة في سوق الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك الأسهم والعملات الرقمية.

يبدأ المستثمرون في إعادة تقييم المخاطر. السندات ليست أداة جذابة من حيث العائد، لكنها توفر السيطرة على التقلبات. عندما يبدأ المستثمرون في التراكم في السندات، فإن ذلك يشير إلى تراجع تفضيل المخاطرة، واستعداد السوق لزيادة التقلبات.

خيارات الشراء، التحوط وعدم اليقين التجاري

يُظهر تحليل تدفقات الخيارات صورة مثيرة لفعالية التداول. في بداية الأسبوع، شهدنا ارتفاعًا في نشاط التحوط، مركزًا على خيارات البيع (پوت) بسعر تنفيذ 80,000 دولار، مما يدل على خوف المتداولين من الانخفاض. لكن بعد ذلك، حدثت صفقة كبيرة من خلال عقد مجمّع، تشير إلى احتمال ارتفاع السعر فوق 100,000 دولار بنهاية العام.

تصاعدت الأمور مع شراء نشط لخيارات الشراء بسعر تنفيذ 220,000 دولار، والذي بدا في البداية كموقف صعودي. لكن تم تكميله فورًا بشراء خيارات شراء بسعر 40,000 دولار، مما يدل على أن المتداولين يراهنون على تقلبات شديدة وليس على ارتفاع موجه. خيارات الشراء أصبحت أداة لا للتعبير عن الثقة في النمو، بل للمضاربة على عدم اليقين.

هذا النشاط يعكس ارتباك السوق المتزايد. المتداولون لا يعرفون الاتجاه، لذا يراهنون على التقلب. وهو علامة على فترة انتقالية، حيث يفقد السوق اتجاهه ويصبح في حالة مطاردة لارتفاعات قصيرة الأمد في التقلب.

قواعد البنوك: لمحة أمل أولى

الجانب الإيجابي الذي مرّ دون أن يلاحظه الكثيرون هو قاعدة جديدة للبنوك الأمريكية تتعلق بتقليل متطلبات رأس المال للسندات والأصول منخفضة المخاطر الأخرى. قد يتيح هذا التخفيف سيولة إضافية في النظام المصرفي، مما يعزز الإقراض ويتيح للوسطاء في سوق السندات دعم السوق بشكل أكثر نشاطًا خلال فترات الضغوط.

وصف جيمس تورن، كبير استراتيجيي السوق في Wellington-Altus Private Wealth، هذه الخطوة بأنها علامة واضحة على «التخفيف التنظيمي القادم». يمكن أن تعيد هذه الإشارات النظر في المشهد قصير الأمد، رغم أن تأثيرها على العملات الرقمية غير واضح بعد.

الأحداث الرئيسية التي يجب مراقبتها

ابتكارات العملات الرقمية: صندوق ETF على Dogecoin من Bitwise (BWOW) يستعد لبدء التداول في NYSE Arca، مما يجذب اهتمام المضاربين على العملات الشائعة. ستبدأ أول مجموعة فضائية تعتمد على بروتوكول Spacechain (SPACE) عملياتها من قاعدة جوية تابعة لسلاح الجو الأمريكي في كاليفورنيا، مما يفتح جبهة جديدة للتقنيات اللامركزية في الفضاء.

التقويم الاقتصادي الكلي: سيقدم وزير الخزانة البريطاني بيان الميزانية، والذي قد يؤثر على الأسواق العالمية. ستنشر الولايات المتحدة بيانات عن طلبيات السلع المعمرة وطلبات إعانة البطالة، والتي قد تعزز أو تضعف فرصة خفض الفائدة من قبل الفيدرالي.

المؤتمرات: قمة Finance Magnates في لندن، مؤتمر الأوراق المالية الرقمية في فرانكفورت، والقمة الدولية للبنك الرقمي في أمستردام، توفر منصات لمناقشة مستقبل البنية التحتية المالية.

ما تظهره الأسواق: التقلب كقاعدة جديدة

مؤشرات العملات الرقمية الرئيسية:

يتداول البيتكوين عند مستوى 78,39 ألف دولار بانخفاض 6,16% خلال اليوم. انخفض الإيثيريوم بنسبة 10,06%، مما يعكس أداء أضعف. لا يزال هيمنة البيتكوين ثابتة عند 58,61%، رغم أن نسبة الإيثيريوم إلى البيتكوين تتقلص، مما يشير إلى تدفق رأس المال من الأصول البديلة.

يظل معدل التجزئة (هاش ريت) للبيتكوين عند 1.04 إكساهاش في الثانية، مما يدل على استقرار أمان الشبكة رغم تقلبات السعر. يبلغ الاهتمام المفتوح لعقود المستقبل في CME حوالي 131,460 بيتكوين، مما يشير إلى نشاط مؤسسي كبير في أدوات المشتقات.

تدفق رأس المال إلى صناديق ETF:

سجّل صناديق ETF الفورية على البيتكوين تدفقًا صافياً يوميًا قدره 128.7 مليون دولار، مما يدل على استمرار الاهتمام المؤسسي رغم ضعف السوق العام. يصل إجمالي التدفق الصافي إلى 57.59 مليار دولار. أظهر صندوق ETF على الإيثيريوم تدفقًا صافياً قدره 78.6 مليون دولار مع تراكم تدفقات بقيمة 12.83 مليار دولار، رغم أن هذه الأرقام تشير إلى تباطؤ وتيرة دخول الأموال الجديدة.

النظرة الفنية: السوق يتجاهل الأخبار السيئة

يُظهر رسم بياني لمؤشر الدولار سيناريو صعودي كلاسيكي: السعر يبقى فوق المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم، رغم البيانات الاقتصادية الضعيفة، بما في ذلك تقارير التوظيف واحتمالات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي. هذا يدل على أن السوق مستعد لسيناريو آخر — ربما تضخم أقل أو اضطراب جيوسياسي يدفع المستثمرين للاحتفاظ بالدولار بغض النظر عن معدلات الفائدة.

أنهت المؤشرات الرئيسية للأسهم جلسة إيجابية: ارتفع داو جونز بنسبة 1.43%، وS&P 500 بنسبة 0.91%، وناسداك المركب بنسبة 0.67%. لكن، تحت السطح، يبدو أن هذه القوة هشة، مخفية وراء تقلبات السندات المتزايدة وتدفقات الخيارات المعقدة.

الخلاصة: السندات تطرح أسئلة على الطاولة

يوضح الأداء الحالي أن السندات استبدلت العملات الرقمية كأصول آمنة مفضلة. بينما تشير خيارات الشراء والأدوات المشتقة الأخرى إلى زيادة المضاربة على التقلب، فإن الإشارة الأساسية واضحة: المستثمرون يفقدون شهية المخاطرة.

قد توفر القواعد البنكية الجديدة بعض التخفيف على المدى القصير، لكن الديناميكيات طويلة الأمد تتطلب استعادة الثقة. طالما أن السندات لا تزال تجذب رأس المال، وخيارات الشراء تظل أداة للمضاربة على عدم اليقين، ستظل العملات الرقمية تكافح لاستعادة مركزها في أذهان مجتمع الاستثمار.