إعادة استخدام القدرة: لماذا تستمر اتفاقيات مراكز البيانات في تسخين وول ستريت

على الرغم من التشاؤم الذي يحيط بالذكاء الاصطناعي والقلق بشأن التقييمات المبالغ فيها، تظل الأعمال المتعلقة بالبنية التحتية للطاقة تسير بسرعة متسارعة. يتم إعادة استخدام المباني القديمة، المستودعات الصناعية المهجورة والمساحات غير المستغلة وتحويلها إلى مراكز حوسبة عالية الأداء. السبب بسيط: من يمتلك الطاقة والمساحة المادية اكتشف منجم ذهب.

“تستمر عمليات الاندماج والاستحواذ في النشاط لأن الواقع التشغيلي واضح: هناك مستأجرون مستعدون للدفع جيدًا،” يوضح جو نارديني، رئيس قسم البنوك الاستثمارية في B. Riley Securities. هذا الديناميك يظل يحافظ على ازدهار الأعمال، بغض النظر عن دورة المشاعر في سوق التكنولوجيا.

المباني القديمة تُعاد استخدامها لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي والبيتكوين

تحول الهياكل القديمة إلى مراكز بيانات هو أبرز ما يميز هذه المرحلة من السوق. أحد الحالات التي شهدها نارديني كان لمرفق عمره أكثر من 160 عامًا، حيث جودة البنية التحتية أقل أهمية من الوصول إلى الطاقة. هذا النوع من التحويل، الذي يعيد استخدام المساحات غير المستغلة، جذب اهتمام كل من المعدنين والمطورين للذكاء الاصطناعي.

وفي مثال آخر بارز، يقوم عميل خاص بإعادة استخدام المباني المكتبية القديمة لبناء وحدات متتالية سعة كل منها 30 ميغاواط، بحثًا عن تمويل لتوسعة إضافية. الطلب قوي لدرجة أن بعض المستأجرين عرضوا دفع الإيجار مقدمًا قبل الانتهاء من الأعمال — وهو مؤشر على أن القدرة المرغوبة لا تزال نادرة في السوق.

خفض مكافآت البيتكوين إلى النصف ضغط على هوامش المعدنين التقليديين، مما سرع من انتقالهم لاستضافة أجهزة الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي. هذا التحول الاستراتيجي سمح لشركات التعدين بتحقيق تقييمات أعلى والوصول إلى رأس مال بشروط أكثر ملاءمة.

ارتفاع المعاملات: ديناميكيات التقييمات والطلب على ميغاواط

تكشف القيم المدفوعة مقابل القدرة الطاقية عن حرارة السوق. اعتمادًا على جودة الموقع وقابلية الطاقة، يمكن أن يتذبذب السعر لكل ميغاواط بشكل كبير. في المفاوضات التنافسية مع بنية تحتية من الطراز الأول، تعتبر التقييمات التي تتجاوز 400,000 دولار لكل ميغاواط شائعة، مع إمكانية الوصول إلى 450,000 دولار أو حتى 500,000 إلى 550,000 دولار في الحالات الممتازة.

أما في المواقع الأقل رغبة أو التي تعاني من مشاكل لوجستية، تنخفض الأسعار إلى نطاق 100,000 دولار إلى 250,000 دولار لكل ميغاواط، مما يجذب المشترين الذين ي prioritise الوصول إلى الطاقة فوق الاعتبارات الأخرى.

لقد توسع عالم المشترين بشكل كبير خارج معدني البيتكوين. الشركات العملاقة (مثل أمازون)، مطورو الذكاء الاصطناعي، ومصنعو البنية التحتية يتنافسون بقوة على نفس القدرة. شهد نارديني عملية تفاوض تتعلق بأصل مملوك بشكل خاص جذب حوالي 25 مشترٍ محتملًا طلبوا اتفاقيات سرية — وهو مؤشر على شراسة الطلب.

توضح الصفقة الأخيرة بين Hut 8 و Fluidstack هذا الاتجاه: عقد لمدة 15 عامًا بقيمة 7 مليارات دولار لــ 245 ميغاواط من القدرة في حرمها الجامعي River Bend رفع أسهم الشركة المعدنة بنسبة تصل إلى 20%. في الوقت نفسه، لا تزال شركات مثل CoreWeave، رغم انخفاضها بأكثر من 50% منذ ذروتها في يونيو، تجذب مستأجرين من ذوي الجودة العالية يدفعون رسومًا قوية.

سيناريو 2026: متى تعيد أسعار الفائدة المنخفضة إشعال سوق المخاطر

بالنظر إلى الفترة القادمة، يظل السيناريو مواتياً للأصول عالية المخاطر إذا انخفضت أسعار الفائدة. يصف نارديني ذلك بأنه بيئة “مخاطر نشطة”، حيث تميل أعمال البنية التحتية إلى الازدهار.

المنطق الذي يقدمه للمديرين التنفيذيين بسيط: هل لدى العملاء طلب؟ نعم. هل لديهم مستأجرون؟ نعم. هل هم من ذوي الجودة؟ نعم. هل يحصلون على أسعار جيدة؟ نعم. لذلك، يظل الطلب قائمًا — ويظهر ذلك في التقييمات التي تُحافظ على مستويات جذابة.

مع تداول البيتكوين حول 78.81 ألف دولار في بداية 2026، وتوسع الحوسبة عالية الأداء، يظل الضغط على ميغاواط شديدًا. المطورون الذين بنوا القدرة يشهدون العديد من المستأجرين ذوي الائتمان القوي يتنافسون على مساحاتهم بأسعار تنافسية.

تحذير نارديني بسيط وواقعي: قلق فقط عندما يعجز المطورون عن تأجير قدرتهم أو لا يحققون السعر المطلوب. “حتى الآن،” يختتم، “هذا لا يحدث. لا تزال بنية الأعمال سليمة، ويظل الطلب على قدرة مراكز البيانات للطاقة، والذكاء الاصطناعي، والحوسبة عالية الأداء ثابتًا في 2026.”