JPMorgan يعيد تعريف المدفوعات: كيف تقوم باساك توبراك و JPMD بتحويل وول ستريت

منذ بضع سنوات، كانت فكرة عملاق مالي مثل JPMorgan يعتمد بشكل كامل على التقنيات اللامركزية تعتبر شبه غير ممكنة. ومع ذلك، فإن الإدخال الأخير للودائع المرمزة للبنك على بلوكتشين Base – الطبقة 2 من Coinbase – يمثل نقطة تحول في طريقة تفاعل وول ستريت مع عالم الأصول الرقمية. هذا التحرك لا يدفعه المضاربة أو التسويق، بل واقع بسيط وملموس: طلب العملاء المؤسساتيين لطرق جديدة لتحريك رأس المال.

تتضمن استراتيجية JPMorgan عملة JPMD (JPM Coin)، وهي أصل يختلف جذريًا عن العملات المستقرة التقليدية. بينما تعمل الأخيرة كوعود بقيمة مدعومة باحتياطيات، فإن JPMD يمثل مطالبات حقيقية على أموال مصرفية موجودة في خزائن JPMorgan، مع إمكانية تحقيق عوائد. هذا التمييز ليس مجرد فني – إنه يعيد تموضع البنك كوسيط أساسي حتى في السياقات اللامركزية.

الطلب الذي يدفع: لماذا تقول باساك توبراك إن الودائع المرمزة ضرورية

توضح باساك توبراك، رئيسة منتجات الودائع المرمزة في JPMorgan عبر شركة Kinexys Digital Payments، حقيقة تسود استراتيجية البنك بأكملها: حاليًا، الخيار الوحيد المعادل للنقد المتاح على سلاسل الكتل العامة هو العملات المستقرة التقليدية. “هناك طلب واضح لإجراء المدفوعات على الشبكات العامة باستخدام منتج وديعة بنكية”، تقول توبراك. بالنسبة للمؤسسات التي بدأت تستكشف عالم البلوكشين، خاصة شركات العملات الرقمية ومديري الأصول، هناك راحة نفسية وتنظيمية في العمل مع الودائع البنكية بدلاً من العملات المستقرة – وهو عامل تعتبره توبراك حاسمًا.

بدأت رحلة JPMorgan في هذا المجال في عام 2019، عندما أطلق البنك حسابات ودائع على بلوكتشين عبر منصة Onyx الداخلية، المبنية على نسخة مصرح بها من Ethereum. ومع ذلك، فإن الانتقال إلى Base – بلوكتشين عامة – يمثل تطورًا أساسيًا في رغبة البنك في العمل على بنى تحتية حقيقية لامركزية. وفقًا لتوبراك، يعكس هذا ببساطة ظاهرة اقتصادية: حيث يذهب عملاؤه، يتبع JPMorgan.

تكشف حالات الاستخدام الأولية عن دقة هذه الاستراتيجية. يمكن لمديري الأصول الذين يحتفظون بضمانات على Coinbase ويحتاجون إلى تنفيذ مدفوعات هامشية في معاملات العملات الرقمية الآن القيام بذلك عبر JPMD، مما يحل محل ترتيب مجزأ (عملات مستقرة + حسابات بنكية تقليدية) بتدفق واحد وفعال. هذا السيناريو يزيل عدم الكفاءة التي كانت تميز تحركات رأس المال المؤسساتي في المجال الرقمي حتى الآن.

ابن العم للعملات المستقرة: كيف يملأ JPM Coin فجوة السوق

العلاقة بين الودائع المرمزة والعملات المستقرة تكاملية أكثر منها متضادة، على الرغم من أن مجال المنافسة كبير. كلاهما يخدم وظائف مماثلة – المدفوعات، التسوية، الضمان في منصات التداول – لكن مع ملفات مخاطر وتشغيل مختلفة. يصف بريان فوستر، المدير العالمي للمبيعات بالجملة في Coinbase، JPMD بأنه “ابن عم” العملات المستقرة، معترفًا بالتشابهات مع إبراز الفروق الدقيقة.

الاختلاف الكبير في JPMD يكمن في هيكله. بينما تعمل العملات المستقرة كأصول لامركزية ذات هياكل إصدار لامركزية (وبموجب قانون GENIUS، بدون قدرة على توليد فوائد)، يظل JPMD كأصل مصرح به – قابل للنقل فقط بين أطراف مخولة بالفعل على منصة JPM Coin. توفر هذه الخاصية مستوى من السيطرة التنظيمية الذي تجده المؤسسات والمنظمون أكثر قبولًا.

يتبنى فوستر موقفًا عمليًا بشأن مستقبل هذا الطيف: “السوق ستخبرنا أي نموذج سيهيمن”. لكنه يحدد تحديًا حاسمًا ستواجهه البنوك: كيف توزع هذه المنتجات خارج “جدران” مؤسساتها؟ يمكن لبنك مثل JPMorgan أن يبتكر بسهولة منتجًا جديدًا في نظامه الداخلي، لكن توسيع هذا النطاق – الوصول للعملاء خارج قاعدة ملكيته – هو المكان الذي ستتحدد فيه المنافسة الحقيقية.

الأمان والسيطرة: ركائز الاعتماد المؤسساتي

يبرز سؤال لا مفر منه عندما تتفاعل مؤسسة مهمة مثل JPMorgan علنًا مع بلوكتشين عامة: كيف أصبح البنك مرتاحًا لهذه الخطوة؟ الجواب الذي تقدمه توبراك يكشف عن الصرامة الداخلية للبنك.

لا يعمل JPMorgan بشكل سلبي على الشبكة. يتحكم البنك في العقد الذكي الذي يحكم JPMD – لا أحد غيره يفعل. تُخزن مفاتيح الوصول وفق بروتوكولات تشفير صارمة. هناك فصل في المهام بين الفرق، مما يمنع جهة واحدة من تنفيذ تحويلات غير مصرح بها. بشكل أساسي، يحتفظ JPMorgan بالقدرة الكاملة على تحريك الرمز بين العناوين حسب الحاجة. هذا التكوين يحول البلوكتشين العامة إلى وسيلة اتصال آمنة، وليس إلى تنازل عن السيطرة.

علاوة على ذلك، فإن سلاسل الكتل العامة مثل Ethereum (التي تمتد عليها Base) تعمل منذ أكثر من عقد، وأظهرت استقرارًا قويًا. بالنسبة لتوبراك، هذا لا يختلف جوهريًا عن تنفيذ تطبيق على أي طبقة تكنولوجية أخرى – هو ببساطة بنية تحتية جديدة تقدم مزايا التوافقية والسرعة. تظل المخاوف التنظيمية التي يكرر البنك المركزي الدولي (BIS) إثارتها صحيحة، لكن JPMorgan يظهر أن التنفيذات الدقيقة والمسيطر عليها يمكن أن تقلل من هذه المخاطر من خلال التصميم الفني والحوكمة الداخلية الصارمة.

خارج “الجدران الأربعة”: مستقبل الاعتماد المصرفي على الشبكات العامة

يمثل تحرك JPMorgan شيئًا أوسع من مبادرة معزولة. تواجه البنوك ضغطًا مزدوجًا: من جهة، يعيد انتشار العملات المستقرة تعريف معنى “المال” على الشبكات العامة؛ ومن جهة أخرى، يتجه العملاء المؤسساتيون تدريجيًا نحو الأنظمة البيئية على السلسلة. تعمل الودائع المرمزة كاستجابة استراتيجية – وسيلة للمطالبة بالموقع في هذا العالم الجديد مع الحفاظ على الضوابط التي تلبي الامتثال والمخاطر.

يتصور فوستر طيفًا مستمرًا يمتد من البنى التحتية الحافظة تمامًا، البسيطة والمنفصلة (نقطة انطلاق محافظة للبنوك) إلى الأدوات اللامركزية بالكامل وعلى السلسلة (آفاق DeFi). في هذا الطيف، يمكن للبنوك مثل JPMorgan اختيار مكان وضع منتجاتها وفقًا لمستوى الراحة الذي يتطور لديها. بعض الخيارات الوسيطة توفر وصولًا إلى تطبيقات DeFi مع الحفاظ على الحفظ والسيطرة. هذا يعني أنه لا يوجد مسار واحد – هناك طيف من الخيارات يناسب أنماط عملاء مختلفة.

ما يجعل هذا التطور ذا أهمية خاصة هو أن JPMorgan يعالج حوالي ( تريليون دولار في المدفوعات اليومية. ربط هذه الآلة المدفوعات بـ Base – وربما شبكات عامة إضافية – يمثل تغييرًا في الحجم يتجاوز التجارب المعزولة. عندما يبدأ بنك بهذا الحجم في توجيه تدفقات رأس مال كبيرة عبر سلاسل الكتل العامة، تتغير السردية من “هل سيعمل؟” إلى “كيف سيتم على نطاق واسع؟”.

تختتم توبراك السؤال ببساطة: “الودائع هي الشكل السائد للنقود في العالم التقليدي، ونحن نؤمن إيمانًا راسخًا أنه يجب أن يكون لها مكان أيضًا في العالم على السلسلة”. هذه ليست توقعات مضاربة – إنها إعلان عن تغيير قيد الحدوث بالفعل. JPMorgan لا يخترع مستقبلًا؛ هو يعترف بأن عملاءه يعيشون فيه بالفعل، وكمؤسسة مسؤولة، يجب أن تكون حيث تتجه تدفقات القيمة هذه.