سولانا مقابل الطبقات الثانية: لماذا تراهن R3 على بلوكتشين سولانا للتوكنيشن المؤسسي

قرار R3 باختيار سولانا كقاعدة استراتيجية لها يشير إلى تغيير عميق في تفكير المؤسسات المالية حول البنية التحتية للبلوكشين التي تخدم أسواق رأس المال الرقمية بشكل أفضل. بينما تهيمن طبقات 2 المبنية على إيثريوم على حجم القيمة المقفلة، برزت سولانا كمنصة مفضلة لعمليات عالية التردد، وتسوية سريعة، وتكاليف ضئيلة—وهي خصائص حاسمة للأصول المؤسسية ذات العائد العالي.

بعد أكثر من عقد من الزمن في بناء حلول البنية التحتية للبورصات والبنوك المركزية والمؤسسات المالية العالمية، واجهت R3 سؤالًا استراتيجيًا: في سوق حيث مئات المليارات من الأصول الحقيقية تبدأ في الانتقال إلى السلسلة، أي بلوكشين يوفر أفضل الظروف لعمل هذه الأصول بشكل فعلي للمستثمرين المؤسسيين؟

سولانا كمنصة مفضلة: بالإضافة إلى المقارنة مع طبقات 2

لا تزال إيثريوم وحلول طبقات 2 الخاصة بها تهيمن على القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، مع حفاظها على ميزة كبيرة في تنوع التطبيقات وعمق السيولة. ومع ذلك، أنشأت سولانا نظامًا بيئيًا مختلفًا بشكل ملحوظ. مع أكثر من 9 مليارات دولار في TVL وقدرة على معالجة آلاف المعاملات في الثانية بتكاليف تقريبا معدومة، خلقت سولانا بيئة حيث تصبح التداولات عالية التردد، والتسويات الفورية، والعمليات ذات الصيغة المعقدة ممكنة.

شرح تود ماكدونالد، أحد مؤسسي R3، في مقابلة أن الشركة قيمت تقريبًا جميع الطبقات الأساسية 1 و2 المتاحة. وكانت النتيجة أن سولانا لم تقدم فقط تفوقًا تقنيًا، بل رؤية فلسفية تتماشى مع أسواق رأس المال المؤسسية: “رأينا في سولانا Nasdaq للبلوكشين—بنية تحتية مبنية خصيصًا لأسواق عالية الأداء، وليس للتجربة المضاربية.”

يعكس هذا الاختيار الاستراتيجي، الذي أُعلن عنه في مايو 2025 في مؤتمر Accelerate، قناعة بأن جميع الأسواق في النهاية ستهاجر إلى الشبكات على السلسلة. لكن ليس أي شبكة: برزت سولانا كوجهة مفضلة للمؤسسات التي تسعى لدمج السيولة، والسرعة، وتقليل تكاليف التشغيل.

العقبة الحقيقية: السيولة، وليس التوكن

لاحظت R3 شيئًا حاسمًا بعد شهور من تحليل سوق الأصول الحقيقية المرمزة: المشكلة ليست في تحويل الأصول إلى توكن—فالتكنولوجيا تحل هذه المشكلة منذ سنوات. التحدي الحقيقي هو إنشاء سيولة كافية لكي تعمل هذه الأصول كضمان في بروتوكولات DeFi وكأدوات استثمارية قابلة للاستخدام للمخصصين على السلسلة.

هذا يعني الذهاب أبعد من إصدار توكن وإعادة تصميم كامل لكيفية تصرف هذا الأصل على السلسلة. الأصل الذي يحقق عائدًا بنسبة 10% سنويًا، لكنه يفتقر إلى السيولة ولا يمكن استخدامه كضمان في القروض، يظل غير جذاب. القلب النابض لـDeFi هو الإقراض والائتمان—وأي أصل مؤسسي يرغب في المشاركة في هذه الاقتصاد يحتاج إلى العمل ضمن هذه الآليات.

اليوم، تواجه معظم الأصول المرمزة قيودًا صارمة. سيولة محدودة، تصاريح صارمة، عدم التوافق مع بروتوكولات الإقراض، وعدم القدرة على التوافق مع أدوات DeFi أخرى تخلق حواجز أمام الاستثمارات. أكد ماكدونالد أن: “اللحظة الحاسمة ستحدث عندما يمكن التعامل مع أصل حقيقي مرمز كضمان موثوق، ومتكامل تمامًا مع اقتصاد DeFi.”

استراتيجية R3: الائتمان الخاص والتمويل التجاري

بدلاً من فرض الطلب من خلال إنشاء منتجات لا يرغب أحد فيها، قررت R3 الانطلاق من حيث يوجد الطلب على السلسلة بالفعل. بين المستثمرين المتقدمين والصناديق، هناك طلب متزايد على عوائد مستقرة وأقل ارتباطًا بتقلبات أسواق العملات الرقمية.

تُعطي الشركة الأولوية لركيزتين من الأصول ذات العائد العالي:

الائتمان الخاص: الأدوات التي تقدم عوائد حوالي 10% تجذب انتباه المخصصين على السلسلة المعتادين على العوائد المضاربية. التحدي هو هيكلة هذه المنتجات بطريقة توازن بين عائد جذاب، والوصول إلى السيولة عند الطلب (عندما يكون ذلك ممكنًا)، والتوافق مع بروتوكولات DeFi الموجودة. في السوق التقليدي، يوفر الائتمان الخاص سيولة “بموعد محدد”—ربع سنوي، ونصف سنوي. تسعى R3 لإعادة تصميم هذه المنتجات لبيئات على السلسلة.

التمويل التجاري: هذا سوق ضخم وقليل الاستكشاف في DeFi. يحرك تمويل التجارة تريليونات على مستوى العالم، لكنه يظل غير شفاف، ومجزأ بين الاختصاصات، مع عقود مخصصة وأنماط بيانات غير منتظمة. بالنسبة للمؤسسات التقليدية، تمثل التوكنة قناة توزيع جديدة ونموذجًا بديلًا لتشكيل رأس المال. بالنسبة للمخصصين في DeFi، الطلب على هذه المنتجات قد يكون هائلًا.

بروتوكول Corda: تحويل الأصول غير السائلة إلى أدوات DeFi

تم بناؤه بشكل أصلي على سولانا، يمثل بروتوكول Corda تنفيذ هذه الاستراتيجية. عند إطلاقه في النصف الأول من 2026، سيقدم هيكلًا لـ"خزائن العائد" مدعومة بأصول حقيقية، مختارة بشكل مهني، تصدر توكنات قابلة للاسترداد والتداول.

سيحصل حاملو العملات المستقرة على وصول مباشر إلى أدوات دين مرمزة، وصناديق إعادة التأمين، وسندات، مع الحفاظ على السيولة والتوافق مع معيار DeFi. يندمج البروتوكول مع كبار المنسقين وبروتوكولات الإقراض، مما يمكّن هذه الأصول من العمل فورًا كضمان في عمليات مرفوعة.

في إشارة إلى كثافة الطلب، يجمع بروتوكول Corda أكثر من 30 ألف تسجيل مسبق. ويؤكد رد فعل السوق أن المستثمرين مستعدون لهذا التحول.

المستقبل: متى تتقارب وول ستريت وDeFi أخيرًا

تعمل R3 بالفعل مع مديري استثمار مرموقين ومالكي أصول—من المصانع إلى شركات النقل البحري—الذين يرون التوكنة فرصة حقيقية. تدعم الشركة أكثر من 10 مليارات دولار من الأصول عبر منصتها التقليدية Corda، مع عملاء مثل HSBC، وBank of America، والبنك الإيطالي، والسلطة النقدية في سنغافورة، والبنك الوطني السويسري، وEuroclear.

لكن الفرصة الحقيقية تكمن في جلب هذه الخبرة المؤسسية إلى سولانا—على نطاق واسع. أوضح ماكدونالد الطموح: “هدفنا هو سد الفجوة بين وول ستريت والأسواق على السلسلة. جلب الأصول ذات الجودة المؤسسية إلى البلوكشين بطريقة تجعلها أخيرًا منطقية لـDeFi، وجلب رأس المال غير السلسلة إلى الشبكات على السلسلة بحجم غير مسبوق.”

لنجاح ذلك، سيكون من الضروري تنويع اللاعبين المستعدين لاستثمار رأس المال على السلسلة، بالإضافة إلى آليات إنقاذ أكثر مرونة تقدم للمستثمرين خيارات حقيقية بين السيولة والعائد. لم تكن اختيار سولانا مجرد قرار تقني—بل كان استراتيجيًا. بينما تهيمن طبقات 2 على إجمالي TVL، أثبتت سولانا أنها البيئة التي يمكن للمؤسسات العمل فيها بسرعة وفعالية وتكلفة مناسبة تتطلبها أسواق رأس المال الحديثة.