الاستثمارات المربحة في مراكز بيانات الطاقة تظل نشطة في 2026

لا تعكس رواية الانهيار في قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) الواقع التشغيلي للاستثمارات المربحة في بنية تحتية البيانات، وفقًا لجو نارديني، رئيس قسم الاستثمار المصرفي في B. Riley Securities. بينما واجه سوق التكنولوجيا تصحيحات كبيرة في الأشهر الأولى من 2026، لا تزال الطلبات على سعة مراكز البيانات المركزة على GPU لا يمكن تلبيتها، مما يخلق فرصًا قوية للاستثمارات المربحة في الطاقة والحوسبة عالية الأداء (HPC).

“يستمر عمل عمليات الاندماج والاستحواذ بسرعة لأن الناس لا يزالون بحاجة إلى طاقة،” قال نارديني في مقابلة حديثة. تستند رؤاه إلى عشرات عمليات التفاوض التي تكشف عن سوق منقسم: بينما تتلقى بعض الأصول ذات الموقع السيئ عروضًا محافظة تتراوح بين 100,000 و250,000 دولار لكل ميغاواط، تصل تقييمات المنشآت من الطراز الأول ذات الطاقة عالية الجودة والمناخ الملائم للاستثمارات المربحة بين 400,000 و550,000 دولار لكل ميغاواط.

لماذا تستمر الاستثمارات المربحة في قدرة الطاقة في جذب الطلب الهائل

لم يقلل عمال مناجم البيتكوين BTC $77.31K ومطورو AI/HPC من تنافسهم على الميجاواط، حتى مع تقلبات الأسعار وتشكيك السوق. تدعم هذه الديناميكية فرضية مخالفة لرواية “فقاعة منفوخة”: الطلب الأساسي لا يتزعزع.

وفقًا لنارديني، فإن الضغط على الاستثمارات المربحة في تعدين البيتكوين بعد تقليل المكافآت إلى النصف في 2024 أجبر المشغلين على تنويع إيراداتهم. وكانت النتيجة هجرة استراتيجية لاستضافة أجهزة AI وHPC في مراكز البيانات الموجودة لديهم، مما حول العديد من العمليات إلى مشاريع ذات إيرادات متعددة. لم تحمِ هذه الاستراتيجية الهوامش فحسب، بل خلقت أيضًا فرصًا جديدة للاستثمار المربح، كما يتضح من الأداء القوي لأسهم التعدين خلال توسع AI في 2025.

لا تزال الطلبات على سعة مراكز البيانات المجهزة بـ GPU “أكبر” من تلك الخاصة بالتعدين التقليدي، مع تقارير المشغلين عن إشغال ثابت ومستأجرين مستعدين لقبول أي مساحة متاحة. في صفقة واحدة على الأقل شهدها نارديني، أظهر المستأجر استعداده لدفع الإيجار مقدمًا قبل إتمام العقد – وهو مؤشر واضح على ندرة القدرة المرغوبة المستمرة.

ديناميكيات الأسعار في الاستثمارات: من 400 ألف إلى 550 ألف دولار لكل ميغاواط

تختلف أسعار الاستثمارات المربحة في مراكز البيانات بشكل كبير حسب جودة الأصل. في عمليات تنافسية مع طاقة من الطراز الأول وموقع مناسب، قد تبدو الدولارات لكل ميغاواط “جذابة بشكل استثنائي” للمشترين والمستثمرين.

وثق نارديني عمليات بيع بأسعار تتجاوز 400,000 دولار لكل ميغاواط، مع إمكانية الوصول إلى 450,000 دولار، وحتى صفقات سابقة وصلت إلى 500,000 إلى 550,000 دولار لكل ميغاواط. تعكس هذه التقييمات ليس فقط ندرة الطاقة عالية الجودة، ولكن أيضًا قدرة الاستثمارات المربحة على توليد تدفقات إيرادات متعددة من خلال مستأجرين مختلفين.

من ناحية أخرى، يواجه بائعو الأصول في الأسواق الأقل ملاءمة عروضًا أقل بكثير، تتراوح بين 100,000 و250,000 دولار لكل ميغاواط. تخلق هذه الفجوة استراتيجية واضحة لمالكي المنشآت الصناعية: البيع لنظام AI/HPC، محاولة تطوير القدرة داخليًا، أو ببساطة العمل كمورد طاقة بتقييمات أكثر تواضعًا.

من هم المشترون في الاستثمارات المربحة في البنية التحتية؟

توسعت دائرة المشاركين في الاستثمارات المربحة في مراكز البيانات لتشمل ما هو أبعد من اللاعبين الأصليين في سوق العملات الرقمية. وفقًا لنارديني، يشمل المشترون شركات hyperscalers (مثل أمازون)، شركات متخصصة في AI، مشغلي تعدين البيتكوين التقليديين، صناديق الاستثمار، وحتى مالكي المنشآت الصناعية القديمة الذين يدركون إمكانات أصولهم.

مثال توضيحي كان استحواذ على أصل صناعي خاص جذب حوالي 25 مشتريًا محتملًا يبحثون عن اتفاقيات سرية (NDAs)، بما في ذلك عمال مناجم البيتكوين، عمالقة الحوسبة السحابية، وشركات ناشئة في AI. المنافسة على أصل واحد تشير إلى شدة السوق الحالية للاستثمارات المربحة.

يقيّم مالكو المنشآت القديمة الآن بشكل نشط ما إذا كان ينبغي عليهم تحقيق أرباح من أصولهم من خلال البيع أو التحويل إلى عمليات حديثة. ذكر نارديني عميلًا يعيد استخدام هياكل مكاتب قديمة في وحدات معيارية سعة كل منها 30 ميغاواط، يبحث عن رأس مال إضافي للتوسع. تظهر هذه السيناريوهات كيف يمكن هيكلة الاستثمارات المربحة حتى من بنية تحتية تعتبر قديمة.

آفاق 2026: هل ستظل الاستثمارات المربحة مربحة؟

بالنظر إلى الأشهر القادمة، يتوقع نارديني أن يظل المشهد داعمًا للأصول عالية المخاطر إذا انخفضت أسعار الفائدة، معتبرًا 2026 “بيئة مخاطر نشطة” قد تكون إيجابية لتحقيق استثمارات مربحة جديدة في قطاعه.

يعتمد توقعه على منطق تشغيلي بسيط يُطبّق على العملاء: هل بنوا قدرة مراكز البيانات؟ نعم. هل لديهم مستأجرون يشغلون هذه المساحات؟ نعم. هل هم مستأجرون ذوو تصنيف ائتماني قوي؟ نعم. هل يحصلون على أسعار جيدة؟ نعم. إذن، الطلب مستمر. “على الرغم من التصحيحات السوقية الأخيرة، فإن هذه الشركات كانت مكافأة بشكل جيد بمضاعفات تقييم عالية وقدرة على جمع رأس مال بشروط جذابة،” يضيف.

عقد حديث مدته 15 عامًا بين Hut 8 و Fluidstack بقيمة 7 مليارات دولار لسعة 245 ميغاواط في حرمها River Bend يعكس هذه الحقيقة، حيث دفع أسهم الشركة للارتفاع بنسبة تصل إلى 20% خلال أسبوع واحد – وهو تأكيد واضح على أن الاستثمارات المربحة لا تزال جذابة حتى في ظل حالة عدم اليقين.

يظل تحذير نارديني دقيقًا: إذا لم يتمكن المطورون من تأجير قدرتهم أو لم يحققوا الأسعار اللازمة، فسيكون ذلك وقت القلق. حتى الآن، لم تتجسد هذه الحقيقة الديستوبية. لا يزال المشترون متحمسين للطاقة، ويجد البائعون تقييمات جيدة لأصولهم، وتستمر الاستثمارات المربحة في مراكز البيانات في النشاط.

“الطلب على قدرة مراكز البيانات للطاقة وAI/HPC لا يتزعزع. المطورون الذين لديهم القدرة لديهم طلب من قبل مستأجرين متعددين ذوي تصنيف ائتماني قوي بأسعار جذابة، مما يحافظ على الاقتصاد الأساسي للاستثمارات المربحة سليمًا،” يختتم نارديني. مع تعزيز هذه الأسس التشغيلية، من المتوقع أن يظل حركة الاستثمارات المربحة في بنية تحتية البيانات قوية طوال عام 2026.