الاعصار المثالي: عندما يلتقي "صدمه ووش" بـ"ظل إيبستين" — ماذا يمر به الأصول العالمية؟

من الانهيار الأسطوري للذهب والفضة إلى تدهور سوق الأسهم الأمريكية، تتشكل أزمة سيولة عبر الأسواق

أولاً، عطلة نهاية الأسبوع السوداء: "مجزرة متعددة الأصول" على قدم وساق

في عطلة نهاية الأسبوع الأولى من فبراير 2025، شهدت الأسواق المالية العالمية عاصفة "مثالية" على شكل كتاب دراسي.

أشعلت المعادن الثمينة الأزمة أولاً. في 30 يناير، انخفض سعر الذهب الدولي من مستوى قياسي قريب من 5600 دولار للأونصة بشكل حاد، بأكثر من 10% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ الثمانينيات؛ كما انخفضت الفضة بأكثر من 26%، وارتفعت لحظة إلى ما دون 80 دولار للأونصة، مسجلة رقم قياسي لانخفاض يومي تاريخي. حتى 2 فبراير، انخفض الذهب الفوري إلى ما دون 4700 دولار للأونصة، متراجعاً بنحو 1100 دولار عن أعلى مستوى.

تبع ذلك سوق العملات المشفرة. حيث انخفض البيتكوين خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى ما دون 75,000 دولار نفسيًا، مسجلاً أدنى مستوى مؤقت، متماشيًا مع فقدان الدعم عند 87,000 دولار من سعر تحقيق النشاط السابق.

كما تراجعت العقود الآجلة للسوق الأمريكي. قبل افتتاح السوق في 2 فبراير، انخفضت عقود ناسداك الآجلة بنحو 1%، وتراجع مؤشر S&P 500 من القمة، وارتفع مؤشر VIX إلى 17.44، مما يعكس تحول واضح في مزاج السوق نحو الحذر.

هذه موجة بيع نادرة عبر الأصول، ويعود سببها إلى انفجار متسلسل للمخاطر الكلية.

ثانياً، الضربة الثلاثية: القش التي سحقت السوق

الضربة الأولى: ترشيح ووش — مفارقة السياسة "خفض الفائدة المتشددة"

في 30 يناير، رشح ترامب رسميًا كيفن ووش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم.

من هو ووش؟ خلال فترة عمله من 2006 إلى 2011 كمجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، كان من المعارضين المتشددين للتيسير الكمي. في 2011، استقال احتجاجًا على بدء الجولة الثانية من التيسير الكمي. كان يدعو إلى "تحول في النظام"، وتقليص الميزانية العمومية الضخمة، حتى لو استلزم ذلك سياسة انكماشية.

لكن الغريب أن ووش في مقالة حديثة في "وول ستريت جورنال" اقترح إطارًا وسطًا يتضمن "خفض فائدة محدود + تقليص الميزانية"، وهو ما فُهم على أنه "خفض فائدة متشدد": يبدوا أنه يرضي مطالب ترامب بخفض الفائدة، لكنه في الواقع يعيد السيولة عبر تقليص الميزانية.

هذا المزيج من السياسات كان له تأثير مدمر على السوق. الانهيار المفاجئ للذهب والفضة جاء من هنا: توقع السوق أن يطبق الرئيس الجديد "خفض فائدة + توسعة الميزانية"، لكن ترشيح ووش قلب هذا التوقع رأسًا على عقب.

الضربة الثانية: ملفات إيبستين — "البجعة السوداء" للمخاطر السياسية

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو استمرار تفاعل ملفات إيبستين خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضية. أكثر من 3 ملايين صفحة من الوثائق أُفرج عنها، وارتبط اسم ووش بها — إذ ظهر اسمه في قائمة ضيوف "حفل عيد الميلاد على جزيرة سانت بطرس" عام 2010.

رغم عدم وجود أدلة على تورطه في أنشطة غير قانونية حتى الآن، إلا أن اسمه مرتبط بهذه الفضائح الكبرى، مما يشكل عبئًا سياسيًا هائلًا. في بيئة اقتصادية مليئة بالجدل، جعلت هذه الحادثة ترشيح ووش أكثر صعوبة.

عدم اليقين السياسي يتحول إلى مخاطر سوقية إضافية.

الضربة الثالثة: سياسة الرسوم الجمركية — سيف ديموقليس المعلق على رأس التجارة

لا تزال سياسة ترامب الجمركية تتصاعد. وفقًا لمرسوم تنفيذي وقعه في 1 فبراير 2025، فرضت الولايات المتحدة رسومًا بنسبة 10% على الواردات الصينية بسبب مشكلة الفنتانيل، و25% على سلع من المكسيك وكندا (بما في ذلك 10% على المنتجات النفطية). في 4 فبراير، ردت الصين بسرعة، بفرض 15% على الفحم والغاز الطبيعي المسال، و10% على النفط والآلات الزراعية.

إذا توسعت دائرة الرسوم الجمركية، فلن تؤثر فقط على ثقة المستهلكين وربحية الشركات، بل قد تؤدي إلى تفاقم العجز المالي الضخم أصلاً. وتوقعات أن يصل العجز الأمريكي إلى 6010 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من 2026.

ثالثاً، ثقب السيولة: سلسلة العدوى من السلع إلى الأسهم

الدافع الرئيسي لهذه العاصفة هو إغلاق مراكز الرافعة المالية بشكل قسري، مما يسبب عدوى السيولة.

دوامة الموت في سوق السلع

انهيار الذهب والفضة لم يكن بسبب تدهور الأساسيات، بل هو نتيجة لعملية سحب السيولة:

1. تداول مفرط: خلال شهر واحد من بداية 2026، ارتفعت أسعار الذهب إلى ما يقرب من 30%، والفضة تضاعفت، وارتفعت مؤشرات RSI إلى أكثر من 93، مع وصول حجم المراكز إلى مستويات قياسية.

2. رفع الهامش: في 2 فبراير، زادت CME هامش الذهب من 6% إلى 8%، والفضة من 11% إلى 15%.

3. الإغلاق القسري: تم تصفية مراكز طويلة ذات رافعة عالية بشكل جماعي خلال فترة قصيرة، مع خسائر بقيمة 1.4 مليار دولار في عقود المشتقات خلال 24 ساعة.

4. البيع عبر الأسواق: لجأ المستثمرون لبيع أصول أخرى لتوفير الهامش، مما أدى إلى انتقال المخاطر عبر الأسواق.

هذه "مجزرة متعددة" عبر الأصول تعتبر من نوع "7 سيغما" من الأحداث القصوى — وهو نادر جدًا، كأنه حدث مرة واحدة في حقبة جيولوجية.

الأزمة التقنية في سوق الأسهم الأمريكية

من الناحية التحليلية، يظهر مؤشر ناسداك تماسكًا في مستوى مرتفع لمدة ثلاثة أشهر، مكونًا نمط مثلث تصاعدي. الآن، تم كسر خط الاتجاه الصاعد بشكل فعال للمرة الثانية، مما يهدد ثقة السوق.

إذا أغلق السعر اليومي أدنى من أدنى مستوى سابق، وكون "قاع أدنى" (Lower Low)، فربما يبدأ اتجاه هبوطي أكبر.

الأخطر أن تصدعات سرد الذكاء الاصطناعي تظهر بوضوح. ضعف مؤشر ناسداك مؤخرًا، خاصة أن أسهم البرمجيات أصبحت الأكثر بيعًا مفرطًا في مؤشر S&P 500، يدل على أن حماسة السوق تجاه الذكاء الاصطناعي بدأت تتراجع. المستثمرون بدأوا يدركون أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي وتحقيق الأرباح ستستغرق وقتًا أطول مما يتصورون.

----

رابعاً، شبح 1979: التضخم الركودي والأزمة السياسية

البيئة الجيوسياسية والاقتصادية الحالية تشبه بشكل مذهل عام 1979.

في ذلك العام، غزا الاتحاد السوفيتي أفغانستان، وأدت الثورة الإيرانية إلى أزمة نفط ثانية، ووقعت الاقتصاد العالمي في مستنقع "التضخم الركودي". في ذلك الوقت، لم تتمكن الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ إجراءات حاسمة بسبب الضغوط السياسية، مما أدى إلى انفلات التضخم، واضطر بول فولكر إلى تطبيق "علاج الصدمة" برفع أسعار الفائدة بشكل حاد، مع تكبد ركود اقتصادي عميق.

اليوم، نواجه مرة أخرى وضعًا مشابهًا:

• تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط: تظهر بيانات Polymarket أن احتمالية ضرب إيران من قبل أمريكا قبل نهاية الشهر بلغت 31%.

• تقلبات أسعار الطاقة: انخفض سعر النفط بنسبة 5.51% ليصل إلى 61.62 دولار للبرميل، لكن مخاطر المخاطر الجيوسياسية لا تزال تتراكم.

• مقاومة التضخم: أظهر مؤشر أسعار المنتجين الأساسي في أمريكا لشهر ديسمبر 2025 ارتفاعًا أعلى من المتوقع، مما يدل على أن التضخم بدأ يندمج في الاقتصاد الكلي.

• مخاطر التدخل السياسي: احتمالية تدخل إدارة ترامب في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تذكرنا بأخطاء السياسات السابقة.

عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ارتفع إلى 4.218%، والفوائد السنوية على الدين العام تتجاوز تريليون دولار. إذا تكرر التاريخ، فإن السياسات التشديدية التي تهدف إلى السيطرة على التضخم قد تنهي هذا السوق الصاعد.

خامساً، انفجار سوق المياه في شينزين: العاصفة تصل إلى الصين

لقد امتدت أزمة السيولة العالمية إلى الصين.

بسبب مشاركة العديد من محلات الذهب في شينزين في معاملات مضاربة غير مرخصة في الذهب، حدثت "انفجارات" في السوق، مع مبالغ قد تصل إلى مئات المليارات، وأثر على الآلاف من المستثمرين. تعتمد هذه المحلات على نمط "إدارة أموال العملاء"، وتعد بعوائد ثابتة عالية، لكنها في الواقع تتاجر بالذهب عبر الرافعة المالية عالية المخاطر في الأسواق الخارجية.

عندما انهارت أسعار الذهب الدولية، تم إغلاق مراكز الرافعة المالية بشكل قسري، وفشلت المحلات في دفع رأس مال العملاء، مما أدى إلى انفجار السوق. يكشف ذلك عن:

1. التهرب من الرقابة: بعض المؤسسات تستغل الفروق في الرقابة بين الداخل والخارج للمضاربة بالرافعة المالية العالية.

2. نقص التوعية الاستثمارية: المستثمرون العاديون لا يدركون مخاطر الرافعة المالية في العقود الآجلة.

3. انتقال المخاطر عبر الحدود: تقلبات السوق الدولية تنتقل بسرعة عبر قنوات غير رسمية إلى السوق المحلية.

----

السوق المستقبلي: البحث عن مرساة وسط عدم اليقين

قصير الأمد (1-3 أشهر): من المتوقع أن يدخل السوق فترة عالية من التقلبات. قد يختبر البيتكوين مستوى 70,000-75,000 دولار، وإذا شكل سوق الأسهم قاعًا أدنى، قد يؤدي ذلك إلى عمليات بيع متسلسلة عبر التداول الآلي. من المتوقع أن يرتفع مؤشر VIX أكثر.

متوسط الأمد (3-6 أشهر): يعتمد الأمر على مدى تنفيذ ووش لسياساته فعليًا. إذا طبق "خفض فائدة متشدد"، فسيواجه السيولة العالمية انكماشًا حقيقيًا، وقد يشهد الأصول ذات التقييمات المرتفعة إعادة تقييم. لكن إذا تراجعت مواقفه، فربما تظهر نافذة انتعاش.

طويل الأمد (أكثر من 6 أشهر): العوامل الهيكلية لم تتغير. الطلب العالمي على الذهب من قبل البنوك المركزية، واتجاه التخلص من الدولار، وكون الفائدة الحقيقية سلبية، وأزمة الثقة النقدية العميقة — كل ذلك يدعم استمرار سوق الذهب في الصعود. الانهيار الحالي هو أكثر من مجرد فقاعة مضاربة، وليس نهاية السوق الصاعد.

بالنسبة لمستثمري الأصول، قد يكون الوقت الآن لإعادة تقييم استراتيجية "الذهب كمرساة للحد من المخاطر". كما شاركتم سابقًا، مع تخصيص 30%-40% من المحفظة للذهب، فإن قيمة التحوط من المخاطر في هذه الاستراتيجية تتضح أكثر في البيئة الحالية.

الخاتمة: التفكير في قلب العاصفة

من الانهيار الأسطوري للذهب والفضة، إلى الانهيار المفاجئ للبيتكوين، وتدهور سوق الأسهم، يمر السوق الآن بحدث عالمي لإزالة الرافعة المالية.

عندما يُجبر المستثمرون على تصفية مراكزهم بسبب الرافعة المالية العالية، يضطرون لبيع أصول أخرى لتوفير الهامش، مما يسبب انتقال المخاطر عبر الأسواق. إذا استمر هذا النقص في السيولة، فربما يكون القادم هو بيع الأسهم الأمريكية ذات التقييمات المرتفعة.

ترشيح ووش وكشف ملفات إيبستين هما آخر رمق في جملود الجمل، لكن المشكلة الحقيقية تكمن في: كيف ستعيد الأسواق تقييم المخاطر بعد انتهاء عصر السيولة المفرطة؟

شبح 1979 يتجول، لكن التاريخ لن يتكرر ببساطة. للمستثمرين، الحفاظ على الهدوء وسط العواصف، والبحث عن مرساة في التقلبات، قد يكون السبيل الوحيد لعبور الدورة.

ما رأيك في أزمة السيولة عبر الأسواق؟ هل هي تصحيح قصير الأمد أم مؤشر على مخاطر نظامية قادمة؟ شاركنا رأيك في التعليقات!

إذا وجدت أن المقال مفيد، يرجى الإعجاب، والحفظ، والمشاركة، ليصل إلى المزيد من الناس، وليعرفوا حقيقة السوق. تابعنا لتبقى على اطلاع دائم بتحليلات السوق العميقة!

تنويه: هذا المقال للاطلاع فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. تقلبات السوق المالية حادة، يرجى توخي الحذر وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر.