الأسواق في هبوط حر: معركة بين الدولار والين تهز الأصول العالمية

تشهد الأسواق المالية انهيارات غير مسبوقة في الجلسات الأخيرة. لا يوجد سبب واحد وراء هذا الانهيار، بل هو عاصفة مثالية من المخاطر الاقتصادية الكلية التي تتلاقى في نقطة حرجة: تدخل البنك المركزي الأمريكي في سعر صرف الدولار مقابل الين يخلق تأثيراً سلسلياً مدمرًا. بالإضافة إلى ذلك، هناك تهديد وشيك بإغلاق جزئي للحكومة الأمريكية، مما يخلق بيئة من الذعر العام في الأسواق.

التدخل في الدولار مقابل الين: الآلية التي تثير التصفيات

لسنوات، حافظ البنك المركزي الياباني على الين ضعيفًا تاريخيًا، مما سمح لآلاف صناديق الاستثمار بالحصول على قروض بالين رخيصة واستثمار تلك الموارد في أصول ذات عائد أعلى (أسهم، عملات مشفرة، سندات الأسواق الناشئة). يُعرف هذا باسم “تجارة الحمل”. ومع ذلك، فإن الوضع يتغير بشكل جذري.

بدأت السلطات الأمريكية واليابانية محادثات حول تدخل منسق محتمل. الاستراتيجية واضحة: ستبيع الاحتياطي الفيدرالي الدولارات وتشتري الين بشكل مكثف، مما يعزز العملة اليابانية ويضعف الدولار الأمريكي. ولكن قبل حدوث ذلك، يتوقع السوق التحرك.

عندما يبدأ الين في التعزيز، يُجبر الصناديق التي كانت تعمل في تجارة الحمل على إغلاق مراكزها. يحتاجون إلى سداد القروض بالين، وللقيام بذلك، يجب عليهم بيع أصولهم: أسهم، عملات مشفرة، وكل ما في محافظهم. يخلق هذا التحويل من الدولار إلى الين مبيعات ضخمة وتصفيات متسلسلة. والنتيجة هي انخفاض حاد في الأسعار في جميع فئات الأصول.

دلائل التدخل الفوري واضحة. حذرت رئيسة وزراء اليابان من اتخاذ إجراءات صارمة ضد تحركات “غير طبيعية” للين. في الوقت نفسه، يُبلغ المتداولون في الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تواصل مع بنوك مهمة بشأن سعر الصرف للين، وهي خطوة معتادة قبل أي تدخل رسمي.

تهديد الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة ومحركات التقلب

إذا أضفنا التوتر مع الدولار مقابل الين إلى المخاطر السياسية الداخلية الأمريكية، فإن التقلب يتضاعف. احتمالات الإغلاق الجزئي للحكومة تصل الآن إلى حوالي 78%، بعد أن أعلن الديمقراطيون معارضتهم لحزمة التمويل الجديدة. بدون اتفاق قبل نهاية يناير، يتوقف جزء من الجهاز الحكومي.

عندما يظهر خطر الإغلاق الحكومي، يحدث التالي: تزداد عدم اليقين، ينخفض بشكل كبير الطلب على الأصول ذات المخاطر، وترد الأسواق بعمليات بيع وقائية دون تحليل مسبق. إنه رد فعل دفاعي يزيد من وتيرة الانخفاضات.

ويُضاف إلى ذلك الحرب الجمركية بين ترامب وأوروبا وكندا، التي تفرض ضغطًا هابطًا إضافيًا على الأسواق الناشئة والسلع الأساسية.

الأسبوع الحاسم: محفزات ستزيد من تقلب السوق

سيشهد هذا الأسبوع أحداثًا ستسرع من وتيرة التحركات. من بينها:

• نشر بيانات ثقة المستهلك الأمريكي
• قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة والمؤتمر الصحفي اللاحق
• نتائج مالية لشركات تكنولوجيا عملاقة: مايكروسوفت، ميتا، تسلا وآبل
• بيانات التضخم مؤشر أسعار المنتجين (PPI)

كل واحد من هذه المحفزات لديه القدرة على إحداث تقلبات شديدة. في سياق الأسواق التي تعاني بالفعل من التوتر بسبب تهديد التدخل في الدولار مقابل الين وخطر الإغلاق الحكومي، أي مفاجأة يمكن أن تؤدي إلى تصفيات جديدة. المستثمرون الذين كانوا يستخدمون الرافعة المالية هم الأكثر عرضة لهذه التحركات غير المتوقعة.

الدرس واضح: عندما تتلاقى المخاطر السياسية، والنقدية (مثل المعركة بين الدولار والين)، والبيانات الاقتصادية المفاجئة، لا تملك الأسواق وقتًا للتفكير. التصرف الأول بالتصفية هو الاستراتيجية الدفاعية الحالية، وهذا بالضبط ما نراه.