هل يمكن لأسعار الفضة أن ترتفع أكثر؟ ما الذي يدفع توقعات عام 2026

ارتفعت أسعار الفضة إلى أعلى مستوياتها منذ أربعة عقود في عام 2025، ويبدو أن الزخم لا يزال بعيدًا عن النفاد. لم يكن صعود المعدن الأبيض من أقل من 30 دولارًا في يناير إلى أكثر من 60 دولارًا بنهاية العام صدفةً—بل يعكس اختلالات هيكلية حقيقية في الأسواق العالمية. مع دخول المستثمرين عام 2026، يصبح السؤال المركزي أكثر وضوحًا: ماذا ستفعل أسعار الفضة بعد ذلك؟ تتلاقى قوى متعددة لتشير إلى استمرار الاتجاه الصاعد، على الرغم من أن التقلب لا يزال السمة المميزة للمعدن.

ضغط العرض الثلاثي: الأساس لارتفاع أسعار الفضة

الركيزة الأولى التي تدعم تقدم الفضة بسيطة وواضحة: العالم ببساطة لا يستطيع إنتاج كمية كافية من المعدن لتلبية الطلب. تتوقع Metal Focus أن يكون عام 2025 خامس سنة على التوالي من عجز في العرض، مع نقص قدره 63.4 مليون أونصة. وعلى الرغم من توقع أن يتقلص هذا العجز إلى 30.5 مليون أونصة في عام 2026، إلا أن علامات اختفائه لا تظهر في الأفق القريب.

هذا النقص الهيكلي ليس مؤقتًا. فقد تراجع إنتاج مناجم الفضة بشكل ثابت على مدى العقد الماضي، خاصة في المناطق الرئيسية المنتجة في أمريكا الوسطى والجنوبية. المشكلة الأساسية تنبع من وضع الفضة كمنتج ثانوي: حوالي 75 بالمئة من الفضة تأتي من تعدين النحاس والذهب والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة جزءًا صغيرًا من إيرادات التعدين، فإن ارتفاع أسعار الفضة وحده لا يحفز على زيادة الإنتاج. قد يقلل المعدنون حتى من الإنتاج بمعالجة خام منخفض الجودة كان يُعتبر سابقًا غير اقتصادي.

إضافة إلى ذلك، يستغرق جلب رواسب فضة جديدة من الاكتشاف إلى الإنتاج بين 10 و15 سنة. بحلول الوقت الذي يستجيب فيه العرض لإشارات الأسعار الحالية، ستكون ظروف السوق قد تغيرت بشكل كبير. في الوقت نفسه، تتضيق المخزونات المادية عبر مراكز التداول الرئيسية. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ 2015، مما يعكس واقع الندرة الحقيقية بدلاً من المواقف المضاربية.

الطلب الصناعي والاستثماري: محركان يدفعان الفضة للأعلى

قد لا يقود عجز العرض وحده أسعار الفضة إلى ارتفاعات جديدة بدون نمو الطلب المقابل. ومع ذلك، فإن الطلب يتسارع على عدة جبهات.

الاستهلاك الصناعي هو قصة اللحظة. يسلط تقرير معهد الفضة الأخير الضوء على النمو الهائل القادم من الطاقة المتجددة، خاصة الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية. لكن هذه تتضاءل مقارنة بالعملاق الناشئ: الذكاء الاصطناعي وتطوير مراكز البيانات. تستهلك مراكز البيانات كميات هائلة من الكهرباء، ومن المتوقع أن تزيد الطلب على الطاقة في الولايات المتحدة وحدها بنسبة 22 بالمئة خلال العقد القادم. من المتوقع أن ينمو استهلاك الكهرباء بنسبة إضافية تصل إلى 31 بالمئة مع تطبيقات الذكاء الاصطناعي، التي تضاف إلى عمليات مراكز البيانات التقليدية. ومن اللافت أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية لتوليد الطاقة الجديدة خلال العام الماضي.

هذا المشهد من الطلب الصناعي دفع الحكومة الأمريكية إلى تصنيف الفضة رسميًا كمعدن حرج—اعتراف بدورها الذي لا غنى عنه في التقنيات التي تشكل الاقتصاد العالمي.

وبالمثل، فإن الطلب الاستثماري يلعب دورًا مهمًا. مع تزايد المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي والتغييرات المحتملة في قيادة السياسة النقدية، يعيد المستثمرون تموضعهم بنشاط في أصول لا تعتمد على أسعار الفائدة. لقد استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة التي تتعقب الفضة على تدفقات قدرها حوالي 130 مليون أونصة في عام 2025 وحده، مما رفع إجمالي حيازاتها إلى حوالي 844 مليون أونصة—بنسبة زيادة 18 بالمئة خلال العام.

الأثر المشترك: ظهرت نقص في عملات الفضة المادية من قضبان وقطع، وارتفعت معدلات الإيجار على الفضة المقترضة مع تسرع السوق في تأمين المعدن. في الهند، التي تعتبر تقليديًا أكبر مستهلك للفضة في العالم، يعكس الطلب المتزايد على المجوهرات الفضية كيف أن المستثمرين الحذرين من الأسعار يتحولون من الذهب. مع تداول الذهب الآن فوق 4300 دولار للأونصة، تقدم المجوهرات الفضية بأسعار معقولة جاذبية مماثلة للحفاظ على الثروة. تستورد الهند 80 بالمئة من طلبها على الفضة، مما يعني أن أنماط الشراء الهندية تؤثر مباشرة على توافر العرض العالمي.

توقعات الخبراء: إلى أين ستتجه أسعار الفضة في 2026؟

يختلف المحللون بشأن الأهداف الدقيقة، خاصة أن تقلبات الفضة تجعل التنبؤات المحددة محفوفة بالمخاطر. ومع ذلك، فإن الميل الاتجاهي يميل بقوة نحو الصعود.

التوقع المحافظ يرى أن أسعار الفضة ستستقر عند حد أدنى قدره 50 دولارًا للأونصة، مع نطاق مستهدف في الخمسينيات أو السبعينيات لعام 2026. يتوافق هذا مع توقع Citigroup بأن الفضة ستستمر في التفوق على الذهب وتصل إلى حوالي 70 دولارًا إذا ظلت الأسس الصناعية مستقرة. أما المحللون الأكثر حدة فيرون أن الفضة ستتجاوز 100 دولار للأونصة، مستشهدين بـ"العملاق" من الطلب الاستثماري بالتجزئة كمحرك حقيقي للسعر. موضوع ثابت: يتوقع معظم المشاركين الرئيسيين أن تظل أسعار الفضة مدعومة بقوة طوال عام 2026.

المخاطر والحقائق: ما الذي قد يعوق مكاسب سعر الفضة؟

على الرغم من الإعداد الإيجابي، هناك عدة عوامل قد تضغط على أسعار الفضة في الأشهر القادمة. تباطؤ اقتصادي عالمي مفاجئ قد يثبط الطلب الصناعي من قطاعات الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية ومراكز البيانات في آن واحد. التصحيحات غير المتوقعة في السيولة قد تؤدي إلى عمليات سحب سريعة، كما حدث تاريخيًا مع السلع المتقلبة. يحذر بعض المحللين من المخاطر الهيكلية الكامنة في مراكز العقود الآجلة للفضة غير المغطاة—فإذا ضعفت الثقة في هذه المشتقات، قد يؤدي التفكيك القسري إلى حدوث تشوهات في الأسعار.

بالإضافة إلى ذلك، يخلق التباين في أسعار الفضة بين مراكز التداول الرئيسية—لندن، نيويورك، وشنغهاي—فرصًا للمراجحة ولكنه يشير أيضًا إلى تجزئة العرض الأساسية. إذا تدهورت الاختلالات الإقليمية أكثر، قد تظهر ارتفاعات سعرية محلية بشكل مستقل عن الاتجاهات العالمية.

المعادلة طويلة الأمد لأسعار الفضة

بالنظر إلى ما بعد 2026، تشير الأسس إلى أن أسعار الفضة تعمل في نظام جديد يتسم بنقص هيكلي في العرض يلتقي مع طلب متسارع. لقد خلق الانخفاض الذي دام عقدًا في إنتاج التعدين عجزًا لعدة سنوات لا يمكن حله بسرعة. من المحتمل أن يتصاعد الطلب الصناعي من الطاقة النظيفة والذكاء الاصطناعي، وليس أن يتراجع. وستستمر تدفقات الاستثمارات الآمنة طالما أن عدم اليقين الكلي يهيمن على مزاج المستثمرين.

بالنسبة للفضة، يبدو أن عام 2026 هو سنة أخرى يتفوق فيها عدم التوازن بين العرض والطلب ونمو الصناعات الاستراتيجية على مخاطر الركود. على الرغم من أن أي سلعة لا تتحرك في خط مستقيم—وقد اكتسبت الفضة سمعتها من تقلباتها الدرامية—إلا أن السؤال عما إذا كانت أسعار الفضة يمكن أن ترتفع أكثر يبدو واضحًا: نعم. السؤال الحقيقي هو إلى أي مدى، وبأي سرعة. كلاهما لا يزال مفتوحًا للنقاش.