كيف أدت طموحات ترامب في غرينلاند إلى اضطراب سوق سندات الأسواق الناشئة

دونالد ترامب يثير مفاجأة بدعمه للاستحواذ على غرينلاند، مما أدى إلى تأثير الدومينو في الأسواق المالية العالمية، حيث يواجه مصدرو السندات في الأسواق الناشئة الآن تحديات غير مسبوقة. لقد أدت التوترات السياسية التي اندلعت في منتصف يناير إلى تأثير متسلسل عبر أسواق رأس المال الدين، مما أجبر العديد من الدول النامية على إيقاف خطط التمويل الحيوية في لحظة حرجة لاقتصاداتها.

تصاعد التوترات السياسية عبر أسواق الدين العالمية

بدأ الاضطراب بعد أن هدد ترامب بفرض رسوم تجارية مرتفعة على ثمانية حلفاء أوروبيين رئيسيين ما لم يُسمح للولايات المتحدة بالتفاوض لشراء غرينلاند من الدنمارك. وخلال خطابه في منتدى دافوس الاقتصادي العالمي في أواخر يناير، كرر ترامب طموحاته في الاستحواذ — على الرغم من استبعاده التدخل العسكري، داعيًا بدلاً من ذلك إلى “مفاوضات فورية” مع كوبنهاغن. هذا التصعيد الجيوسياسي أثار على الفور ردود فعل في الأسواق المالية، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها خلال شهور. وبما أن عوائد سندات الخزانة تعتبر المعيار العالمي لتكاليف الاقتراض، فإن هذا التحرك الحاد جعل إصدار الديون أكثر تكلفة للأسواق الناشئة الحساسة للمخاطر.

توقف مصدرو السندات في الأسواق الناشئة

ظهرت الضحايا المباشرة في عدة عروض ديون مخططة. أرجأت بنين بيع سنداتها الحكومية المقررة في أوائل فبراير، حيث فشلت دفاتر المستثمرين في الافتتاح على الرغم من الترتيبات السابقة. واجهت جورجيا تأخيرات مماثلة في إصدار سنداتها الدولارية ذات الخمسة أعوام المرتقبة جدًا، وشراء ديون مستحقة في ذات الوقت. ووفقًا لمشاركين في السوق، كانت جورجيا قد أجرت جولات ترويجية للمستثمرين قبل أيام فقط، لكن المصرفيين تواصلوا لاحقًا مع الحاجة إلى التأجيل. كما أن إصدار ترينيداد وتوباغو المقرر في نفس الفترة أصبح موضع تساؤل مع تدهور شهية المخاطرة بسرعة.

عبّر مدراء الصناديق الذين يتابعون الوضع عن إحباطهم من التأخيرات. أشار فيكتور سزابو من أبردين إلى أنه كان يتوقع أن يتم بيع جورجيا مباشرة بعد خطاب ترامب، لكن الجداول الزمنية المعدلة أفسدت تلك التوقعات. وأكدت مصادر السوق أن العديد من المصرفيين عبر فرق التعامل المختلفة قد أبلغوا المستثمرين بهذه التوقفات — مما يدل على أن عدم اليقين قد انتشر على مستوى الصناعة بأكملها وليس في معاملات معزولة.

مسارات متباينة لمصدري التصنيف الاستثماري

من الجدير بالذكر أن سندات الأسواق الناشئة ذات التصنيف الاستثماري استمرت في التقدم دون اضطرابات كبيرة. استمرت عروض من كيانات الثروة السيادية مثل صندوق الاستثمارات العامة السعودي، مع أقل عوائق، مما يبرز كيف أن الضغوط السوقية تؤثر بشكل غير متناسب على الدول السيادية ذات التصنيفات الأدنى. وأبرز هذا الانقسام ديناميكيات الهروب نحو الجودة التي تصاعدت خلال فترات ارتفاع المخاطر الجيوسياسية.

وتيرة قياسية تواجه معوقات

ثبت أن توقيت هذه الاضطرابات كان ذا أهمية خاصة بالنظر إلى وتيرة إصدار ديون الأسواق الناشئة التي كانت مرتفعة بشكل غير مسبوق في بداية العام. من يناير وحتى أوائل فبراير، أصدرت الدول السيادية الناشئة من المكسيك إلى مقدونيا الشمالية مجتمعة حوالي 60 مليار دولار من الأوراق المالية، وهو زيادة كبيرة — أكثر من 25 مليار دولار عن ما أكمله المصدرون خلال نفس الفترة من العام السابق. بدا أن الزخم لا يمكن إيقافه حتى غيرت مناقشات غرينلاند مزاج السوق بشكل مفاجئ.

تداعيات السوق المستقبلية

تؤكد هذه التأخيرات كيف أن التوترات الجيوسياسية تترجم مباشرة إلى تكاليف التمويل وقيود زمنية للدول النامية. وبينما كانت الأسواق تنتظر وضوح نوايا ترامب تجاه غرينلاند وتأثيراتها على الرسوم الجمركية، واجه أمناء الخزانة في الأسواق الناشئة قرارات صعبة حول ما إذا كان ينبغي المضي قدمًا على الفور أو الانتظار حتى تتضح الصورة. وأكدت الحادثة على هشاشة الأسواق الناشئة خلال فترات تراجع المخاطر — وهي سمة متكررة تواصل تشكيل تدفقات رأس المال العالمية وإعادة تمويل السندات السيادية.