تواجه أعمال السجائر لشركة ألتريا عوائق في الربع الرابع من عام 2025: تكشف اقتباسات الأرباح عن تحديات السوق

أعلنت شركة ألتريا جروب إنك. (MO) عن نتائجها المالية للربع الرابع من عام 2025، مقدمة صورة مختلطة للمساهمين الذين يتابعون مسار شركة التبغ. على الرغم من أن الشركة تجاوزت توقعات الإيرادات، إلا أن أدائها الصافي لم يرقَ إلى توقعات وول ستريت، مما يبرز الضغوط المتزايدة على أعمال السجائر الأساسية لديها. للمستثمرين الباحثين عن أسعار السجائر ورؤى السوق، تكشف الأرباح الفصلية عن عوائق حاسمة شكلت عام 2025 وقد تؤثر على أداء العام القادم.

قدمت الشركة أرباحًا معدلة للسهم بقيمة 1.30 دولار، مطابقة لرقم العام السابق، لكنها جاءت أدنى من تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 1.31 دولار. يعكس هذا الركود في الأرباح التفاعل المعقد بين ضغوط التكاليف وكسب الكفاءة — وتحديدًا، انخفاض معدلات الضرائب المعدلة وتقليل عدد الأسهم التي تعوض تراجع الدخل التشغيلي عبر أقسام ألتريا الأساسية.

أداء الإيرادات: تفوق التوقعات مع عدم تحقيق أهداف النمو

أبلغت ألتريا عن إيرادات صافية بلغت 5,846 مليون دولار، بانخفاض قدره 2.1% على أساس سنوي. ومع ذلك، تجاوزت الشركة تقديرات الإجماع للإيرادات البالغة 5,002 مليون دولار، مما يظهر قدرتها على فرض أسعار قوية رغم عوائق السوق. عند تعديلها للضرائب على المنتجات، بلغت الإيرادات 5,079 مليون دولار، بانخفاض بسيط قدره 0.5% عن العام السابق — رقم يبرز انضباط الشركة في التسعير حتى مع تدهور حجم الوحدات الأساسية.

تتسم قصة الإيرادات بتعقيد أكبر عند فحص الديناميكيات الكامنة وراء السطح. المنتجات القابلة للتدخين — القطاع الرئيسي لألتريا — كانت وراء الانخفاض العام في الإيرادات من خلال مزيج من تقليل حجم الشحنات وزيادة الإنفاق الترويجي. نسب المديرون الضغط على الحجم جزئيًا إلى التوسع المستمر في منتجات السائل الإلكتروني المنكهة التي تواصل استهلاك السجائر التقليدية بين البالغين.

منتجات التبغ الفموية مستقرة بينما يواجه قطاع المنتجات القابلة للتدخين صعوبات

أظهر قطاع منتجات التبغ الفموية لألتريا مرونة نسبية، حيث ارتفعت الإيرادات الصافية بنسبة 2% إلى 706 مليون دولار. وكان هذا الارتفاع مدفوعًا بشكل رئيسي بإجراءات تسعير قوية فاقت تراجع حجم الشحنات. انخفضت أحجام الشحن المحلية في هذا القطاع بنسبة 6.3%، لكن النمو جاء من تحسين قوة التسعير وتأثيرات المزيج المواتية من محفظة العلامات التجارية on!.

أما قطاع المنتجات القابلة للتدخين، فقدم سردًا مختلفًا تمامًا. تراجعت الإيرادات الصافية في هذا القسم بنسبة 2.7% على أساس سنوي إلى 5,119 مليون دولار، مدفوعة بانخفاض قدره 7.9% في حجم شحن السجائر المحلية. يعكس هذا الانكماش الكبير في الحجم عوائق صناعية عامة وديناميكيات المخزون. لا تزال سوق السجائر الأوسع تواجه ضغوطًا هيكلية من المنافسة في السائل الإلكتروني وتراجع القدرة الشرائية للمستهلكين عبر الفئات المستهدفة لألتريا.

انخفض الدخل التشغيلي في قطاع المنتجات القابلة للتدخين بنسبة 2.4% ليصل إلى 2,643 مليون دولار، مع تقلص هوامش OCI المعدلة بمقدار 80 نقطة أساس إلى 60.4%. يبرز تدهور الهوامش تحدي الحفاظ على الربحية في بيئة تتجاوز فيها خسائر الحجم الفوائد الناتجة عن زيادات الأسعار ويصبح تقليل الإنفاق الترويجي أمرًا صعبًا.

الوضع المالي وتخصيص رأس المال

حتى 31 ديسمبر 2025، حافظت ألتريا على نقد وما يعادله من نقد بقيمة 4,474 مليون دولار مقابل ديون طويلة الأجل بقيمة 24,140 مليون دولار. ظلت استراتيجية تخصيص رأس المال للشركة مركزة على المساهمين، حيث تم تخصيص 288 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم خلال الربع، ليصل إجمالي الإنفاق على عمليات الشراء خلال العام إلى مليار دولار من إجمالي تفويض بقيمة مليار دولار ينتهي في 31 ديسمبر 2026. ومن الجدير بالذكر أن الشركة وزعت 1.8 مليار دولار في توزيعات الأرباح خلال الربع الرابع فقط، مما يؤكد التزامها بالمساهمين الباحثين عن الدخل.

توجيهات 2026: توقعات نمو معتدلة وآفاق مستقبلية

بالنظر إلى المستقبل، توقعت ألتريا أن تتراوح أرباحها المعدلة للسهم لعام 2026 بين 5.56 و5.72 دولار، مما يشير إلى نمو سنوي يتراوح بين 2.5% و5.5% من أساس 2025 البالغ 5.42 دولار. تعكس هذه التوجيهات ثقة الإدارة في استقرار الأحجام واستخراج مكاسب سعرية إضافية، رغم أن وزن هذا النمو نحو النصف الثاني من 2026 يشير إلى توقعات باستمرار الضغوط في النصف الأول.

وتوقعت الشركة معدل ضرائب فعال معدل بين 22.5% و23.5%، ونفقات رأسمالية تتراوح بين 300 و375 مليون دولار، ومصاريف استهلاك وإطفاء حوالي 225 مليون دولار. تشير هذه المقاييس إلى أن ألتريا تتوقع مرحلة استقرار بعد الضغوط على الحجم والإنفاق الترويجي التي شهدتها في 2025.

أداء السوق واعتبارات الاستثمار

ارتفع سهم ألتريا بنسبة 1.9% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متخلفًا بشكل كبير عن أداء نظيره في الصناعة الذي حقق نموًا بنسبة 16.2% في نفس الفترة. يعكس هذا الضعف النسبي حذر المستثمرين بشأن التعرض للتبغ وسط عوائق هيكلية في استهلاك السجائر وعدم اليقين التنظيمي المحيط بمنتجات النيكوتين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون وضع ألتريا، ترسم أسعار الأرباح من الربع الرابع لعام 2025 صورة لشركة تدير الانخفاض الطبيعي من خلال انضباط التسعير وعوائد الأرباح، مع مواجهة ضغط الهوامش من المنافسة. تمتلك الشركة حاليًا تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، مما يشير إلى وضع محايد حتى تتحسن الرؤية بشأن استقرار الحجم أو ظهور اتجاهات توحيد الصناعة.