الفضة قرب 120 دولارًا: كيف تتشابه سوق اليوم—لكن لا تكرر—أزمة البحث في الثمانينيات

صعود الفضة نحو 120 دولارًا للأونصة في أوائل عام 2026 يثير أصداء مألوفة من التاريخ المالي. هل التوازي الذي يستمر في الظهور؟ هو محاولة إخضاع سوق الفضة بالكامل من قبل إخوان هانت في عام 1980 — حدث يذكرنا بمدى تقلب المعادن الثمينة عندما يلتقي القوة المركزة مع آليات السوق.

إخوان هانت كادوا أن يسيطروا على السوق بأكمله

في عام 1980، لم يكن نيلسون بانكر هانت وويليام هربرت هانت مجرد مستثمرين في الفضة — كانوا يحاولون السيطرة على السوق بأكمله. جمع الأخوان حوالي 100 مليون أونصة من الفضة المادية وسيطروا على عقود الفضة الآجلة، وفي وقت ما كانوا يسيطرون على حوالي ثلث إمدادات الفضة العالمية. كانت استراتيجيتهم بسيطة ولكنها عدوانية: الشراء بلا توقف، والتخزين بلا توقف، وفي النهاية السيطرة على السعر. نجحت استراتيجيتهم — بشكل مذهل. انفجرت الفضة من حوالي 2 دولار للأونصة إلى ما يقرب من 50 دولارًا في أقل من عقد.

لكن النظام كان لديه أفكار أخرى. عندما تحركت البورصات والمنظمون لمواجهة قبضة إخوان هانت الاحتكارية، أثبتت آليات التمويل الحديثة أنها أسرع وأكثر حسمًا من أي لاعب فردي. قدمت COMEX قاعدة الفضة رقم 7، ورفعت متطلبات الهامش، وقيّدت المضاربة. بدأت البنوك في استدعاء القروض. تتابعت طلبات الهامش عبر السوق. في 27 مارس 1980 — المعروف إلى الأبد باسم “خميس الفضة” — انهارت الهيكلية بأكملها. هبط سعر الفضة بأكثر من 50% في يوم تداول واحد. تحولت الثروات التي كانت تبدو لا تتزعزع إلى خسائر مدمرة بين عشية وضحاها.

ما التغييرات النظامية التي تمنع تكرار التاريخ

إعادة تشكيل أزمة هانت بشكل أساسي طريقة عمل أسواق السلع. حدود المراكز الحديثة، وشفافية التداول الرقمية، والرقابة التنظيمية الأكثر صرامة تجعل من المستحيل تقريبًا لأي كيان واحد — بغض النظر عن ثروته — تكرار إنجازهم اليوم. تم تفكيك وإعادة بناء الآليات التي كادت أن تكسر الفضة في عام 1980 مع وضع ضوابط حماية.

ومع ذلك، فإن التشابه بين 1980 والآن لا يمكن تجاهله. تظل القصة الأساسية للفضة جذابة: الطلب الصناعي من الألواح الشمسية، والمركبات الكهربائية، والإلكترونيات المتقدمة يواصل الارتفاع. قدرات التكرير ولوجستيات الشحن تكافح لمواكبة الوتيرة. قيود العرض حقيقية. ظروف السوق التي تفضل ارتفاع السعر موجودة.

انتعاش الفضة اليوم: ديناميكيات مختلفة، وتقلبات ذات نفس الجوهر

ما يميز اقتراب الفضة من 120 دولارًا في عام 2026 هو بالضبط هذا: لا يمكن لأي لاعب فردي تنظيم السيطرة على السوق. لا تزال التقلبات قائمة — تظل الفضة من بين الأصول الأكثر اضطرابًا في الأسواق العالمية — لكن الآلية تغيرت بشكل جوهري. تحركات الأسعار اليوم تعكس ضغوط العرض والطلب الإجمالية، والدورات الصناعية، والتحولات الاقتصادية الكلية، وليس ملياردير أو اثنين يمتلكان خطة رئيسية.

القصة التحذيرية لعام 1980 تتناغم مع بيئة اليوم دون تكرارها تمامًا. تشير التاريخ إلى أن الفضة يمكن أن تتحرك بسرعة مذهلة عندما تتوافق الظروف. لكن بنية السوق الحديثة تضمن أنه عندما تتحرك، لا يمكن لأي فرد أن يملك النتيجة كما فعل إخوان هانت لفترة وجيزة.