لماذا لا يمكن تفسير بيتكوين بواسطة دورة اقتصادية واحدة؟

عادةً ما يُفسر سعر البيتكوين بواسطة “سبب رئيسي” معين: أحيانًا بسبب دورة النصف كل أربع سنوات، وأحيانًا بسبب السيولة الكلية، وأحيانًا أخرى بسبب الطلب على المضاربة. ومع ذلك، فإن هذا النظر الأحادي قد أغفل الواقع أن البيتكوين يعمل في بيئة اقتصادية معقدة، حيث تتفاعل العديد من القوى في وقت واحد وتتداخل مع بعضها البعض. البيتكوين لا يوجد في فراغ. هو كائن رقمي ذو آلية عرض ثابتة، وهو أيضًا أصل مخاطرة يتأثر بالدورة النقدية العالمية. لذلك، فإن محاولة تلخيص تقلبات السعر في قصة بسيطة غالبًا ما تؤدي إلى فهم خاطئ لطبيعة حركة السوق. عندما يتداخل دورة النصف مع الدورة الاقتصادية الكلية أكد المحلل جيونفاني أن دورة النصف — التي تدفعها بشكل كبير تأثيرات FOMO ودورات رد الفعل الاجتماعي — لا تزال تلعب دورًا مهمًا في هيكل سوق البيتكوين. إن تقليل مكافأة الكتلة وفقًا لجدول زمني ثابت هو تغيير ميكانيكي يؤثر مباشرة على اقتصاد المعدنين. عندما تنخفض المكافأة، تتغير تكاليف التعدين الحدية، ويمكن أن يتكيف ضغط البيع من المعدنين، ويمتد هذا التأثير إلى كامل نظام بيتكوين البيئي. النصف ليس وهمًا، بل هو عامل حقيقي موجود في نموذج العرض الخاص بالبيتكوين. ومع ذلك، هذا لا يعني أن النصف يفسر كل شيء. إلى جانب الدورة الداخلية للبيتكوين، هناك الدورة الاقتصادية الكلية، والتي تظهر من خلال مؤشرات مثل مؤشر مديري المشتريات (PMI). ومن المثير أن مؤشر PMI أيضًا أظهر دورة تقريبًا كل أربع سنوات. هذا يطرح سؤالًا مهمًا: هل نشهد تفاعلًا بين دورتين مختلفتين — دورة داخلية (النصف) ودورة خارجية (الاقتصاد الكلي)؟ الانتقال من حجة “الدورة الأربع سنوات مجرد وهم” إلى “الدورة الأربع سنوات تفسر كل شيء” هو مجرد استبدال تبسيط واحد بآخر. النهج الأكثر دقة هو قياس تفاعل هذه الدورات. في الرياضيات والاقتصاد الكمي، توجد أدوات لدراسة اقتران الدورات (cycle coupling)، والتوافق الطوري (phase alignment)، وتأثيرات التفاعل. عند تطبيق هذه الأساليب، من المحتمل ألا نحصل على قصة بسيطة، بل على بنية أكثر تعقيدًا، حيث تتداخل الدورات الداخلية والخارجية باستمرار. نموذج الاحتمالات لمدة 15 دقيقة: هل السوق تحت سيطرة البوتات؟ من منظور آخر، طور المحلل المعروف باسم The Smart Ape نموذجًا احتماليًا نظريًا لتقدير احتمالية ارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين في أسواق مدتها 15 دقيقة على منصة Polymarket. هذا النموذج بسيط جدًا: يستخدم ثلاثة متغيرات فقط: السعر المستهدفالسعر الحالي للبيتكوينالوقت المتبقي قبل انتهاء دورة السوق ومن المثير أن نتائج النموذج تتطابق تقريبًا مع الاحتمالات الحقيقية التي يقدرها السوق، مع انحراف يتراوح بين 1-5%. في أسواق التوقعات مثل Polymarket، تتشكل الاحتمالات مباشرة من معاملات المشاركين. وعندما تتطابق احتمالات السوق مع نموذج رياضي بسيط كهذا، فإن ذلك يشير إلى أن سلوك التداول يتأثر بشكل كبير بالخوارزميات والبوتات. إذا كانت السوق يقودها البشر بشكل رئيسي بمشاعرهم، فمن الصعب أن تحافظ الاحتمالات الحقيقية على مستوى عالي من التوافق مع النموذج النظري. هذا يعكس حقيقة أن الهيكل السوقي على المدى القصير، خاصة خلال 15 دقيقة، أصبح أكثر ميلاً إلى الآلية. البيتكوين كنظام متعدد الطبقات، وليس مجرد قصة من كلا المنظورين — المدى الطويل والنموذج القصير — يمكن استنتاج نقطة مشتركة: البيتكوين هو نظام متعدد الطبقات. على مستوى الهيكل الطويل الأمد: يؤثر النصف على العرض والاقتصاد المعدني. على مستوى الاقتصاد الكلي: تؤثر السيولة، والفائدة، والدورة الاقتصادية العالمية على تدفقات المخاطر. على المستوى الجزئي: تحدد الخوارزميات والبوتات التقلبات قصيرة الأمد. سعر البيتكوين هو نتيجة تراكب هذه المستويات، وليس ناتجًا عن متغير واحد فقط. محاولة العثور على “قصة مسيطرة” تسهل فهم السوق من ناحية الإعلام، لكنها تضعف القدرة على التحليل الواقعي. في المقابل، فإن النهج الكمي — رغم تعقيده — يمكن أن يساعدنا على رؤية البنية التفاعلية بين القوى المختلفة. البيتكوين ليس بسيطًا. وربما، لهذا السبب، لا يزال أحد أصعب الأصول فهمًا في عصر التمويل الرقمي.