ما هي إشارات السوق التي يجب على المستثمرين مراقبتها للتنبؤ بالانهيار القادم في سوق الأسهم في عام 2026؟

لا يمكن الإجابة على سؤال ما إذا كانت هناك هبوط كبير في سوق الأسهم في عام 2026 بشكل مؤكد، لكن هناك عدة مؤشرات قوية تستحق النظر الجدي. لقد قضى المستثمر المخضرم وورين بافيت عقودًا من الزمن في تعليم دروس قيمة حول توقيت السوق والتقييمات—دروس تشير، عند تطبيقها على البيئة الحالية، إلى أن الحذر قد يكون مبررًا. فهم هذه الإشارات والتوقعات حول احتمالية حدوث انهيارات سوقية يبدأ بالتعرف على الأنماط التي تسبق تصحيحات كبيرة تاريخيًا.

وصلت معنويات المستثمرين إلى مستويات تسبق عادة الضعف

واحدة من أكثر المؤشرات المعاكسة المتاحة لمراقبي السوق هي التفاؤل بين المستثمرين الأفراد. تكشف بيانات الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد مؤخرًا أن التفاؤل ارتفع إلى 42.5%—وهو رقم ملحوظ مقارنة بمتوسط ​​الخمس سنوات البالغ 35.5%. على الرغم من أن ارتفاع الثقة قد يبدو كخبر إيجابي من الظاهر، إلا أن مقياس معنويات AAII يعمل كمؤشر عكسي.

تاريخ السوق يُظهر نمطًا واضحًا: عندما يكون التفاؤل مرتفعًا، عادةً ما تكون العوائد المستقبلية للأسهم مخيبة للآمال. وعلى العكس، خلال فترات الخوف والتشاؤم، غالبًا ما تكون العوائد التالية مفاجئة للأعلى. البيئة الحالية تعكس السيناريو الثاني—انتشار الهوس بين المستثمرين الأفراد. يتوافق هذا الظاهرة مع قاعدة بافيت الشهيرة المعاكسة: يجب على المستثمرين أن يحافظوا على الشك عندما يظهر الآخرون جشعًا، وأن يزدادوا في الشراء عندما يكون الآخرون خائفين. اتساع نطاق التفاؤل الحالي يشير إلى أن السوق قد يكون يضع في الاعتبار نتائج مبالغ فيها جدًا.

تقييمات الأسهم دخلت منطقة خطرة

يتم تداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع (P/E) بمقدار 22.2 مرة، وفقًا لبيانات من فاكتسيت ريسيرش. هذا التقييم المبالغ فيه يتجاوز بكثير المتوسط ​​الخمسي البالغ 20 والمتوسط ​​العشري البالغ 18.7. ولتوضيح هذا الإنجاز في التقييم، فإن المؤشر لم يحافظ على مضاعفات تتجاوز 22 إلا خلال فترتين مميزتين على مدى العقود الأربعة الماضية: فقاعة الدوت كوم التي سبقت انهيار عام 2000، والارتفاع الأولي خلال جائحة كوفيد-19.

في كلا الحالتين، دخل مؤشر S&P 500 لاحقًا في سوق هابطة. أشار تورستن سلُوك، كبير الاقتصاديين في إدارة أصول أبولو جلوبال، إلى أن مضاعفات P/E المستقبلية التي تقترب من 22 كانت تاريخيًا تتوافق مع عوائد سنوية أقل من 3% خلال الثلاث سنوات التالية. هذه ليست توقعات بخسائر كارثية، لكنها تحذيرات من أن ارتفاع رأس المال قد يظل محدودًا، مما يجعل المستثمرين عرضة إذا ظهرت تحديات غير متوقعة.

الرياح الاقتصادية قد تضعف توقعات أرباح الشركات

سياسات الرسوم الجمركية التي اتبعها الرئيس ترامب جاءت وسط بيئة عمل تتراجع بالفعل، مما يخلق ضربة مزدوجة للاقتصاد. تظهر أبحاث من الاحتياطي الفيدرالي أن الرسوم الجمركية كانت تاريخيًا تعمل كعائق لنمو الاقتصاد. عندما يتباطأ التوسع الاقتصادي، قد لا تتحقق نمو أرباح الشركات كما هو متوقع، خاصة وأن التقييمات الحالية قد تم بناءها على افتراضات نمو غير مؤكدة.

هذا التباين بين الافتراضات التقييمية والنتائج الاقتصادية الحقيقية يمثل محفزًا كلاسيكيًا لتصحيح السوق. قد تواجه الشركات ضغط هوامش الربح بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات، في حين أن ضعف القوة الشرائية للمستهلكين قد يحد من النمو في الإيرادات. بيئة الرسوم الجمركية وضعف سوق العمل تخلق حالة من عدم اليقين بشأن توقعات الأرباح التي تبرر مضاعفات اليوم المبالغ فيها.

تصرفات بيركشاير هاثاوي تكشف عن مخاوف السوق

ربما يكون المؤشر الأكثر دلالة هو سلوك بيركشاير هاثاوي نفسه تحت قيادة وورين بافيت. فقد عملت الشركة كمُصدر صافٍ للأسهم خلال ثلاث سنوات متتالية—أي أن قيمة الأسهم المباعة تجاوزت قيمة الأسهم المشتراة. هذا الانخفاض المستمر في حيازات الأسهم تزامن تمامًا مع التصعيد الكبير في تقييمات السوق.

تردد بافيت في استثمار رأس مال بشكل مكثف رغم ارتفاع السوق يرسل رسالة قوية. فمستثمر بحجمه وموارده لا يجلس على نقود احتياطية من باب الهلع؛ بل يفعل ذلك لأن فرص الشراء المعقولة أصبحت نادرة. مع ارتفاع التقييمات وتوسع مضاعفات P/E المستقبلية، بدأ المستثمر الأسطوري يقلل تدريجيًا من تعرضه للأسهم. هذا النمط من البيع على مدى ثلاث سنوات يعمل كإشارة تحذيرية فعلية حول ظروف السوق.

إطار لفهم تحركات السوق المستقبلية

لطالما أكد بافيت على أن تحركات السوق على المدى القصير لا يمكن التنبؤ بها بثقة، حتى من قبل المحترفين المخضرمين. ومع ذلك، فإنه أكد أيضًا على ضرورة أن يتعرف المستثمرون على الظروف البيئية التي تشير إلى ارتفاع المخاطر. عندما يتحول المزاج إلى حالة من الهوس، وتصل التقييمات إلى حدود تاريخية، وتظهر الرياح المعاكسة الاقتصادية في الوقت ذاته، فإن احتمالية تحقيق عوائد مخيبة أو حتى حدوث انخفاضات فعلية تزداد بشكل كبير.

تتطابق الحالة الحالية مع هذا التحذير. فالمعنويات الصعودية مرتفعة، وتُتداول مضاعفات P/E عند مستويات عالية تاريخيًا، وتغطي حالة عدم اليقين السياساتية الآفاق الاقتصادية، ويظل أحد أعظم المستثمرين في التاريخ يتخذ موقفًا دفاعيًا. هذه العناصر لا تضمن حدوث انهيار في 2026، لكنها مجتمعة تشير إلى أن توقعات الانهيار القادم في سوق الأسهم تستحق الانتباه. سيكون من الحكمة للمستثمرين الحذر تطبيق فلسفة بافيت المجربة عبر الزمن: توخي الحذر عندما يسيطر الحماس، والحفاظ على تنويع كافٍ، وضمان أن يكون توزيع المحفظة متوافقًا مع التحديات المحتملة بدلاً من الاعتماد فقط على التوقعات الإيجابية الأخيرة.