اشلاند تحقق أرباحًا قوية بينما تتعارض مبيعاتها مع عوائق السوق

شركة أشلاند جلوبال هولدينجز (ASH) حققت نتائج مختلطة للربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهي في 31 ديسمبر 2025)، مما يظهر مرونة الأرباح في مواجهة تحديات السوق الأوسع. سجلت الشركة خسارة ضيقة من العمليات المستمرة بلغت 14 مليون دولار، أو 30 سنتًا للسهم، وهو تحسن كبير من خسارة قدرها 166 مليون دولار (3.51 دولار للسهم) في نفس الربع من العام الماضي. يعكس هذا الأداء التفوق في الأرباح جهود الشركة في إدارة التكاليف وتحقيق كفاءات تشغيلية.

على أساس معدل معدل—باستثناء البنود غير المتكررة—بلغت الأرباح للسهم 26 سنتًا، بانخفاض طفيف عن 28 سنتًا في الفترة المقابلة من العام السابق. هذا الأداء فاق توقعات المحللين، متجاوزًا تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 23 سنتًا. يبرز هذا التفوق في الأرباح قدرة الإدارة على الدفاع عن الربحية رغم بيئة الطلب الصعبة وجهود إعادة هيكلة المحفظة المستمرة.

ومع ذلك، فإن القصة المتعلقة بالإيرادات تظهر صورة مختلفة. بلغت الإيرادات 386 مليون دولار، بانخفاض نسبته 5% على أساس سنوي، وأقل من تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 408.3 مليون دولار. كان سبب نقص المبيعات بشكل رئيسي هو بيع شركة أفوكا، الذي خفض الإيرادات بحوالي 10 ملايين دولار، وضعف الطلب عبر الأسواق النهائية الرئيسية. شهدت قطاعات الطلاء والبناء والعناية الشخصية والصناعية نشاط شراء منخفض، كما واجهت الشركة ضغوطًا على الأسعار عبر محفظتها.

قطاع علوم الحياة يظهر قوة وسط أداء متباين للأقسام

برز قسم علوم الحياة كأقوى أداء للشركة، حيث ارتفعت مبيعاته بنسبة 4% على أساس سنوي إلى 139 مليون دولار. على الرغم من أن هذا الرقم كان أدنى من هدف الإجماع البالغ 146 مليون دولار، إلا أن القطاع استفاد من طلب مرن في التطبيقات الصيدلانية، حيث ظل نشاط المستخدم النهائي قويًا نسبياً مقارنة بالأسواق الأخرى. تبرز هذه القوة خصائص الدفاعية للتعرض للكيماويات الخاصة في قطاعات الرعاية الصحية.

على النقيض، تراجع قسم العناية الشخصية بنسبة 8% على أساس سنوي ليصل إلى 123 مليون دولار، متخلفًا عن التوقعات البالغة 132 مليون دولار. كان الانخفاض بشكل كبير نتيجة لمبادرات تحسين المحفظة، التي كانت في الغالب نتيجة لبيع شركة أفوكا. أدى هذا الخروج من الأعمال، رغم أنه استراتيجي للمحافظة على التركيز على المدى الطويل، إلى تحديات إيرادات قصيرة الأجل ستستمر خلال السنة المالية الحالية.

واجه قسم الإضافات الخاصة ضغطًا كبيرًا، حيث انخفض بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 102 مليون دولار، متخلفًا عن تقدير الإجماع البالغ 111 مليون دولار. عكس الضعف عدة عوامل معاكسة: ضعف الطلب على الطلاءات من الصين، وتزايد المنافسة في الأسواق في الشرق الأوسط وأفريقيا والهند، وضعف الطلب في أمريكا الشمالية، والانكماش المستمر في أسواق الطلاءات المعمارية والبناء العالمية. يوضح أداء هذا القطاع الطابع الدوري للتعرض للكيماويات الخاصة المرتبطة بنشاط البناء والبنية التحتية.

على النقيض، قدم قسم الوسائط الوسيطة مفاجأة إيجابية معتدلة، حيث حقق مبيعات بقيمة 31 مليون دولار—متجاوزًا قليلاً التوقعات البالغة 30.26 مليون دولار—على الرغم من انخفاض بنسبة 6% على أساس سنوي. عكس الانخفاض انخفاض الأسعار عبر سلسلة قيمة BDO، حيث استمر فائض السوق في الضغط على الأسعار المحققة.

قوة السيولة تتعزز بشكل كبير مع بقاء الديون مستقرة

أظهر الميزان المالي لشركة أشلاند تحسنًا ملحوظًا في وضع السيولة. ارتفعت السيولة النقدية وما يعادلها إلى 304 ملايين دولار في نهاية الربع، مما يمثل زيادة ملحوظة بنسبة 41.4% على التوالي. توفر هذه التجميعية النقدية للشركة مرونة مالية مهمة لتخفيض الديون، أو الاستثمار الرأسمالي، أو الفرص الاستراتيجية.

بلغت الديون طويلة الأجل 1387 مليون دولار، تقريبًا ثابتة مقارنة بالربع السابق، مع زيادة طفيفة بنسبة 0.2%. يعزز استقرار ملف الديون، إلى جانب زيادة السيولة، بشكل كبير من الوسادة المالية للشركة ويقلل من مخاطر إعادة التمويل في ظل بيئة اقتصادية كلية غير مؤكدة.

الإدارة تطلق توقعات متفائلة لعام 2026 رغم التحديات قصيرة الأجل

بالنظر إلى المستقبل، قدمت إدارة أشلاند توجيهات مفصلة للسنة المالية الكاملة 2026، مع نظرة حذرة ومتوازنة. تتوقع الشركة أن تتراوح المبيعات بين 1.835 مليار و1.905 مليار دولار، مع توقعات لاستقرار معتدل أو انتعاش من ظروف السوق الحالية. من المتوقع أن يكون EBITDA المعدل في نطاق 400-420 مليون دولار، مما يشير إلى ربحية تشغيلية معقولة.

الأهم من ذلك، تتوقع الإدارة نموًا مزدوج الأرقام في الأرباح المعدلة للسهم (باستثناء استهلاك الأصول غير الملموسة)، مدفوعًا بتحسينات تشغيلية متوقعة وفوائد مستمرة من مبادرات تحسين المحفظة. تشير هذه التوجيهات إلى ثقة في توسع الهوامش على المدى القصير وتحقيق كفاءات تشغيلية. بالإضافة إلى ذلك، تستهدف الشركة تحويل التدفق النقدي الحر إلى حوالي 50% من EBITDA المعدل، مع استثمارات رأسمالية مخططة بحوالي 100 مليون دولار للسنة، مما يدل على تخصيص رأس مال منضبط.

أداء الأسهم يتأخر عن القطاع وسط تحديات هيكلية

من منظور السوق، كانت أسهم أشلاند أدنى أداء بشكل كبير، حيث انخفضت بنسبة 4.5% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية مقارنة بانخفاض بنسبة 1% في قطاع الكيماويات الأوسع. يعكس هذا الضعف النسبي مخاوف السوق بشأن تعرض الشركة للأسواق الدورية وتأثير إعادة الهيكلة على الإيرادات القصيرة الأجل.

وعكس هذه التحديات، تحمل أشلاند تصنيف زاكز رقم 4 (بيع)، مما يشير إلى محدودية الارتفاع المحتمل من التقييمات الحالية. ومع ذلك، قد يفكر المستثمرون في الشركات ذات الآفاق الأفضل ضمن قطاع المواد، التي تتمتع بقوى ديموغرافية أقوى وتعرض أقل للدورات الاقتصادية.

فرص مقارنة في قطاع المواد

لأولئك الذين يعيدون تقييم تخصيصهم في قطاع المواد، هناك عدة خيارات ذات تصنيفات أعلى تستحق النظر. شركة سوسيداد كيماكا وي مينيرا دي تشيلي (SQM)، وهي شركة رائدة في إنتاج الليثيوم والكيماويات الخاصة، تحمل تصنيف زاكز رقم 1 (شراء قوي). من المقرر أن تعلن عن نتائج الربع الرابع في 27 فبراير، مع تقديرات أرباح إجماعية تبلغ 75 سنتًا للسهم، مما يشير إلى نمو سنوي بنسبة 79%. يوفر تعرض SQM لسلسلة إمداد الليثيوم محفزات نمو ديموغرافية غير موجودة في الكيماويات الخاصة التقليدية.

شركة أنجلوغولد أشانتي (AU)، وهي شركة رائدة في المعادن الثمينة، تحمل أيضًا تصنيف زاكز رقم 1، ومن المقرر أن تعلن عن نتائج الربع الرابع في 20 فبراير. وتبلغ التقديرات الإجماعية لأرباح الربع الرابع 1.90 دولار للسهم، مما يعكس نموًا قويًا بنسبة 113.5% على أساس سنوي، ويعكس قوة أسعار الذهب والرافعة التشغيلية.

شركة ميثانكس (MEOH)، وهي منتج عالمي للميثانول، تحمل تصنيف زاكز رقم 2 (شراء)، ومن المقرر أن تعلن عن نتائج الربع الرابع في 5 مارس. على الرغم من أن التقديرات الإجماعية للأرباح البالغة 81 سنتًا للسهم تعكس انخفاضًا بنسبة 35% على أساس سنوي، إلا أن موقع الشركة في سوق الميثانول العالمي يوفر تعرضًا لانتقال الطاقة وطلب آسيا، وهو ما يميزها عن ملف أشلاند.