ارتفعت أسهم إنتل بنسبة 24% خلال ثلاثة أشهر — لكن هل يجب على المستثمرين الشراء الآن؟

على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، حققت شركة إنتل كوربوريشن [INTC] مكاسب ملحوظة بنسبة 24%، متفوقة بشكل كبير على انخفاض صناعة أشباه الموصلات البالغ 6% وعلى مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا. لقد جذب هذا الارتفاع انتباه المستثمرين بشكل كبير، ولكن وراء الارتفاع الرئيسي تكمن صورة معقدة من الفرص والمخاطر التي تستحق فحصًا أدق.

تمتد أداء الشركة الأخير المتفوق إلى ما هو أبعد من مؤشرات السوق. انخفضت شركة أدفانسد ميكرو ديفايسز (AMD) بنسبة 4.5% خلال نفس الفترة الثلاثية، بينما تراجعت شركة كوالكوم إنكوربوريتد (QCOM) بنسبة 15.2%—مما يجعل صعود إنتل ملحوظًا بشكل خاص في قطاع يواجه تحديات. ومع ذلك، يبقى السؤال الحاسم: هل هذا الزخم خلال الثلاثة أشهر هو اتجاه مستدام، أم مجرد انتعاش مؤقت يخفي تحديات هيكلية أعمق؟

النمو في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات يعزز الارتفاع الثلاثي

تستند مكاسب إنتل الأخيرة إلى أساسيات قوية في أقسام مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي. زادت الإيرادات المتتالية في هذا القطاع بنسبة 15%، متجاوزة توقعات المحللين، مما يعكس طلبًا قويًا على معالجات الخوادم التقليدية جنبًا إلى جنب مع احتياجات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الناشئة. تشهد الشركة نموًا قويًا في الطلب على الطلبات، وأقامت تعاونات استراتيجية مع عمالقة الصناعة مثل إنفيديا لتطوير حلول مخصصة بشكل مشترك. على وجه التحديد، تقوم إنتل بتصنيع معالج XEON مملوك لها ومتكامل تمامًا مع تقنية NVLink من إنفيديا، مما يضعها كلاعب رئيسي في بنية تحتية لعقد استضافة الذكاء الاصطناعي.

كما برز سوق حواسيب الذكاء الاصطناعي كمحرك نمو آخر خلال هذه الفترة الثلاثية. زادت شحنات وحدات حواسيب الذكاء الاصطناعي بنسبة 16% على أساس سنوي في الربع الأخير، مدفوعة بشراكات مع مصنعي المعدات الأصلية مثل إتش بي ومايكروسوفت. بالإضافة إلى الحواسيب، توسع إنتل أيضًا في قطاع الذكاء الاصطناعي على الحافة، مستفيدًا من فرصة نمو عالية أخرى.

الجانب المظلم: استمرار نقص الإمدادات وخسائر المصانع

على الرغم من الطلب القوي عبر أسواق النهاية المتعددة، تواجه إنتل تحديًا حاسمًا في الإمدادات. تدخل الشركة عام 2026 بمخزونات منخفضة بشكل كبير، مما يقيد بشكل كبير قدرتها على تلبية طلبات العملاء ويهدد آفاق النمو على المدى القريب. بدأ هذا القيد في الإمدادات يظهر بالفعل في النتائج.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو تزايد خسائر وحدة التصنيع (الفوندري). سجلت شركة إنتل فوندري خسارة تشغيلية قدرها 2.5 مليار دولار في الربع الأخير، وتفاقمت بسبب بدء تشغيل عملية تصنيع 18A مبكرًا. لا تزال الشركة تكافح مشكلات العائد التي لا تلبي الأهداف الداخلية، مما يثير تساؤلات حول الجدول الزمني لتحقيق الربحية. تظل خسائر وحدة التصنيع هذه عائقًا رئيسيًا أمام الربحية العامة وتوليد النقد، مما يجبر إنتل على الاعتماد بشكل كبير على تحويل الأصول والتمويل الخارجي. اعتمدت الشركة على عائدات من بيع أصول مثل Mobilieye، وبيع حصص في شركة Altera، والحوافز الحكومية، وتمويل من سوفت بانك وإنفيديا—مما يخلق اعتمادًا مقلقًا على الدعم المالي الخارجي.

الضغوط التنافسية تتصاعد في الأسواق الرئيسية

انخفضت إيرادات مجموعة الحوسبة للعملاء (CCG) إلى 8.19 مليار دولار من 8.77 مليار دولار في الربع السابق، على الرغم من استفادتها من الطلب القوي على حواسيب الذكاء الاصطناعي. انخفضت المبيعات الصافية المتتالية بنسبة 4%، مما يعكس الصراع بين نمو حواسيب الذكاء الاصطناعي وضعف الحوسبة التقليدية للعملاء. أدت الإيرادات المنخفضة مع بدء تشغيل عملية 18A المبكرة وتشكيلة المنتجات غير المواتية إلى تضييق الهوامش الإجمالية.

في قطاع الخوادم—وهو المجال الأكثر ربحية تاريخيًا لإنتل—تواجه الشركة تحديات هائلة. أصبحت وحدات معالجة الرسوميات H100 وBlackwell من إنفيديا ناجحة بشكل غير مسبوق، مما يضع معالجات إنتل للخوادم في دور ثانوي في سباق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. في سوق حواسيب الذكاء الاصطناعي، تواجه إنتل منافسة متزايدة من كوالكوم، بينما تواصل AMD تقليل حصتها السوقية في الحواسيب التجارية. هذه التيارات التنافسية تعيق بشكل كبير إمكانيات النمو.

المخاطر الجيوسياسية: مبادرة استقلال الصين عن الرقائق

عبء كبير على إنتل هو تعرض إيراداتها للصين، حيث تتصاعد التوترات الجيوسياسية بين واشنطن وبكين. تهدف الصين إلى التخلص التدريجي من الرقائق الأجنبية من شبكات الاتصالات الرئيسية بحلول 2027، إلى جانب مبادرات تطوير الرقائق المحلية بشكل مكثف، مما يشكل تهديدًا ملموسًا لخط أنابيب مبيعات إنتل. يعكس هذا التحول السياسي تصميم بكين على تقليل الاعتماد على التكنولوجيا الغربية—وهو عائق قد يستمر لسنوات.

تراجع تقديرات الأرباح، مما يشير إلى تراجع الثقة

تدهورت ثقة السوق في مسار إنتل على المدى القريب بشكل واضح. خلال الستين يومًا الماضية، انخفضت تقديرات أرباح 2025 بنسبة 15.25% إلى 50 سنتًا للسهم، بينما تراجعت تقديرات 2026 بنسبة 14.04% إلى 98 سنتًا. يعكس هذا الاتجاه التعديلات التنازلية المتزايدة بين المحللين حول قدرة الشركة على التعامل مع التحديات قصيرة الأجل والحفاظ على نمو الربحية.

التقييم: رخيص، ولكن ربما لسبب وجيه

من ناحية التقييم، تتداول إنتل بخصم كبير. نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية للسهم البالغة 4.29 مقارنة بمتوسط صناعة أشباه الموصلات البالغ 17.78، تشير إلى أن السوق قد وضع في الحسبان قدرًا كبيرًا من الحذر. في حين أن التقييمات المنخفضة قد تجذب المستثمرين الباحثين عن القيمة، إلا أنها غالبًا تعكس مخاوف مشروعة بشأن آفاق الشركة على المدى المتوسط—كما هو الحال هنا.

الحكم النهائي: الحذر مطلوب رغم المكاسب الثلاثية

يعكس ارتفاع سهم إنتل خلال الثلاثة أشهر الماضية نقاط قوة تشغيلية مشروعة—لا سيما في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والأسواق الناشئة. ومع ذلك، تواجه الشركة تحديات هائلة تهدد تعكير صفو هذا الزخم. من المحتمل أن يحد نقص الإمدادات من نمو الإيرادات على المدى القريب. وتثير خسائر وحدة التصنيع واعتمادها على التمويل الخارجي تساؤلات حول كفاءة رأس المال. كما أن المنافسة المتزايدة في مجالات الخوادم والحواسيب والشبكات تضيق الهوامش. وتشكل المخاطر الجيوسياسية المتعلقة بإيرادات الصين ورقة لعب غير محسوبة.

على الرغم من أن الانتعاش الثلاثي الأخير مشجع، إلا أنه يبدو مدفوعًا أكثر بتحولات المعنويات وحماسة الذكاء الاصطناعي منها بانعطاف أساسي في وضع إنتل التنافسي. إن تضافر تحديات الإمدادات، والضغط التنافسي، وتخفيض التقديرات يشير إلى أنه ينبغي للمستثمرين توخي الحذر عند التعامل مع إنتل. حاليًا، تصنف الشركة بتصنيف زاكز رقم 4 (بيع)، مما يعكس الشكوك المهنية بشأن ديناميكيات المخاطر والمكافأة على المدى القريب. للمستثمرين الباحثين عن النمو والذين يرغبون في التعرض للذكاء الاصطناعي، توجد خيارات أفضل بين شركات تتمتع بمسارات هوامش أقوى وتحديات هيكلية أقل.