خروج لوك غرومن من بيتكوين في 2025: لماذا غير محلل الاقتصاد الكلي حكم تسلسله

في أواخر نوفمبر 2025، اتخذ المحلل الاقتصادي الكلي لوك غرومن قرارًا هامًا أرسل موجات عبر مجتمع العملات المشفرة: قام بتصفية غالبية ممتلكاته من البيتكوين. لم يكن هذا تخليًا كاملًا عن موقفه الصعودي على المدى الطويل — لا يزال لوك غرومن يؤمن بالإمكانات النهائية للبيتكوين — بل هو إعادة تموضع تكتيكية استنادًا إلى تغير الظروف الاقتصادية الكلية. في آخر فيديو له لعام 2025، قدم الشرح الأكثر شمولاً حتى الآن لهذا التحرك، كاشفًا عن عملية تفكير تتجاوز البيتكوين نفسه بكثير.

السرد الذي يقف وراء قرار لوك غرومن يشير إلى شيء جوهري: البيئة الاقتصادية الكلية العالمية تدخل مرحلة جديدة. على مدى ثلاثة عقود، كافأ النظام الأصول المالية، أرباح وول ستريت، وحاملي الأصول، بينما ضغط على قدرات التصنيع، والعمال الصناعيين، والاقتصادات المنتجة. لكن مع تصاعد التوترات الجيوسياسية وأصبح أمن سلاسل الإمداد أولوية قصوى، تتغير أولويات الحكومات. نحن نتحول من عالم “التمويل أولاً” إلى عالم حيث الواقعية الجيوسياسية والأسس الاقتصادية الحقيقية تعود إلى الواجهة من جديد.

سوء الفهم حول البيتكوين في حالة الانكماش

لطالما اعتبر لوك غرومن البيتكوين بمثابة “كاشف دخان السيولة” — الأصل الذي يُظهر متى يبدأ النظام المالي في التراخي ويشتد. هذا الافتراض صمد بشكل ملحوظ عبر عدة دورات سوقية. ومع ذلك، يعترف الآن بوجود خطأ حاسم في إطاره الأصلي: لقد أساء تقييم سلوك البيتكوين في بيئة الانكماش.

افترضت فرضيته الأصلية أن البيتكوين سيعمل كأصل احتياطي محايد خلال الانكماش. لكن الواقع أثبت خلاف ذلك. عندما يحل الانكماش الحقيقي، لا يتصرف البيتكوين كالذهب الرقمي؛ بل يتداول كالسهم التكنولوجي عالي المخاطر — أي يتعرض لضربات قوية عندما يدور السوق بعيدًا عن الأصول ذات المخاطر.

لفهم السبب، فكر في هيكل اقتصادنا العالمي المتمتع برافعة مالية عالية. يمكن فهم كل أصل ضمن إطار “هيكل رأس المال”: عندما تكون السيولة وفيرة وأسعار الأصول ترتفع، يكون طبقة الأسهم في قمة الهرم هي الأفضل أداءً. وعندما يضرب الانكماش، تتعرض طبقة الأسهم للضغط أولاً وبقوة. هذا بالضبط ما حدث مع أدوات الدين المجمعة (CDOs) و أدوات الدين المجمعة ذات التسهيلات (CLOs) في 2008. يعتقد لوك غرومن بشكل متزايد أن في نظام اليوم، البيتكوين يشغل بالضبط هذا الموقع في طبقة الأسهم — مما يجعله عرضة للخطر عندما تتصاعد الضغوط الانكماشية.

كيف خلقت الذكاء الاصطناعي والروبوتات انكماشًا حقيقيًا

لكن لم تكن فقط الدورات الانكماشية التقليدية هي التي غيرت حكم لوك غرومن. ما أجبر على إعادة تقييم حقيقية هو ظهور الذكاء الاصطناعي والروبوتات كقوة انكماشية جديدة لها ثلاث خصائص مميزة:

أولاً، الانكماش ناتج عن مكاسب الكفاءة التكنولوجية، وليس عن تدمير الطلب. وهذا يختلف نوعيًا عن الانكماش الاقتصادي التقليدي. ثانيًا، تؤثر هذه التقنيات بالفعل على أنماط التوظيف، خاصةً ضرب العمال الشباب بقوة. ثالثًا، الانتشار سريع بشكل ملحوظ — أسرع من استجابة صانعي السياسات عادةً.

وهذا يخلق مفارقة: في هذا البيئة، أي سياسة تقل عن “طباعة نقود نووية” فعليًا تعمل على التشديد. وفي بيئات التشديد، ما الذي يتعرض للضغط أولاً؟ طبقة الأسهم — التي يقبع فيها البيتكوين. أصبحت هذه الرؤية الهيكلية السبب الرئيسي وراء تقليل لوك غرومن لموقفه من البيتكوين وتحوله إلى الحذر بشأن أدائه في المدى القريب.

الأهم من ذلك، أنه لا ينكر قيمة البيتكوين على المدى الطويل. بل يعتقد أن الاستجابة السياسية التي ستعود بالنفع على البيتكوين قد لا تأتي بسرعة كما كان يتوقع سابقًا. البنوك المركزية كانت أبطأ في التفاعل مما توقع، ولم يعد يعتقد أنها ستغير مسارها بسرعة.

الحجة للمعدن الفضي: الهيكل فوق العاطفة

إذا كان حذر لوك غرومن من البيتكوين تكتيكيًا من حيث التوقيت، فإن تفضيله للمعدن الفضي يعكس قناعة هيكلية. الفضة ليست موقفًا عاطفيًا، بل واقع عرض وطلب: الطلب الصناعي على الفضة مستمر في الارتفاع، بينما العرض لديه قدرة ضئيلة على التوسع بسرعة. حتى لو ارتفعت الأسعار بشكل كبير، لا يمكن للمنتجين زيادة الإنتاج بسرعة لتلبية الطلب — إلا إذا دخل العالم في ركود عميق.

لكن هنا المنطق التكراري: إذا وصلنا إلى حالة انكماش حقيقي على مستوى الركود، فسيُجبر صانعو السياسات على العودة إلى دورة “الأزمة وطباعة النقود” بشكل أسرع بكثير من الضغوط التدريجية الحالية. من خلال هذا المنظور، منطق الفضة أبسط وأكثر مباشرة من البيتكوين. فهي تستفيد من كل من الضغوط قصيرة الأمد (قيود العرض مع ارتفاع الطلب) والتحول النهائي (الأزمة الحقيقية التي تجبر التوسع النقدي).

الصورة الأكبر: من التمويل أولاً إلى الواقعية الجيوسياسية

ما أراد لوك غرومن التأكيد عليه في رسالته الأخيرة لعام 2025 يتجاوز تخصيص الأصول. التحول الأعمق الذي يلاحظه هو تحوّل حضاري: العالم يتجه بعيدًا عن نموذج التمويل أولاً الذي ساد الثلاثين عامًا الماضية.

خلال هذه الحقبة المركزة على التمويل، فاز سوق السندات، وفاز وول ستريت، وازدهر حاملو الأصول المالية — بينما ضغط على قدرات التصنيع، والعمال الصناعيين، والإنتاج الحقيقي. الآن، مع تصاعد التنافس الوطني، وأصبح أمن سلاسل الإمداد غير قابل للتفاوض، واعتبار القدرات الصناعية كجزء استراتيجي من البنية التحتية، تتغير أهداف السياسات الحكومية.

هذا لا يبشر بفردوس منخفض الفوائد وضعيف الدولار، بل من المحتمل أن يكون أكثر فوضوية: أكثر عدم استقرارًا، وأكثر احتكاكًا، وأقل أناقة، ولكن أيضًا أكثر تماشيًا مع الواقع المادي. إنه عودة الواقعية الجيوسياسية كمبدأ تنظيم أساسي.

أهمية التسلسل: معرفة متى تتراجع

الرسالة الأساسية التي يريد لوك غرومن توصيلها في رسالته الأخيرة تتعلق بالتسلسل والتوقيت. نعم، لا يزال يعتقد أن الانكماش في النهاية سيؤدي إلى أزمة تجبر على استجابة نقدية ضخمة. نعم، لا يزال يقدر أهمية البيتكوين على المدى الطويل ويستعد لنقطة التحول تلك. لكن رؤيته المعدلة هي أن هذا التسلسل سيحدث بشكل أبطأ مما كان يتوقع سابقًا.

قبل أن تتغير السياسات حقًا، وقبل أن تظهر “استجابات نووية”، يفضل أن يتراجع عن أكثر طبقات الهيكل الرأسمالي عرضة للخطر — حيث يقبع البيتكوين حاليًا — وينتظر حتى تعكس الأسعار الواقع الاقتصادي بشكل أكثر اكتمالًا. قد يكون “يحسب الأمور بدقة زائدة”، يعترف، وقد يكون مخطئًا. لكن هذا يمثل تقييمه الأكثر صدقًا في ظل الظروف الحالية.

وهذا يلامس مبدأ غالبًا ما يُغفل في النقاش المالي: الاستثمار طويل الأمد لا يتطلب المشاركة المستمرة في السوق. أحيانًا، يتطلب التفكير الحقيقي على المدى الطويل أن تدرك متى تتراجع، وتحافظ على قناعتك، وتتجنب أن تدفعك الضوضاء قصيرة الأمد لاتخاذ قرارات لا رجعة فيها في الوقت الخطأ. قرار لوك غرومن لعام 2025 يجسد هذا الانضباط — ليس استسلامًا، بل صبرًا استراتيجيًا.