عصر غسل الأموال: سوق الأصول التي تشهد في الوقت نفسه فرصًا وإعادة تقييم

في أوائل عام 2026، يظهر سوق المال ظاهرة تباين دقيقة ولكنها خطيرة. في منتصف فبراير، انخفض سعر الذهب بنسبة 33% خلال يوم واحد، بينما يتعرض البيتكوين لضغوط، في حين أن شركات الذكاء الاصطناعي لا تزال تحافظ على قوة هيكلية. وراء كل هذه الظواهر يوجد إشارة نظامية واحدة: التحول الجذري في إطار السياسات الذي بدأ مع تعيين كيفن وورش كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي. يمكن اعتبار ذلك تغيّرًا مؤسسيًا يسبب تفرقة كاملة في أسواق الأصول، وليس مجرد تغيير في الأشخاص.

من الإشارات النظامية إلى تفرقة السوق: التداعيات الحقيقية لنظام الرقابة الحكومية

يقدم ظهور وورش ثلاثة متغيرات رئيسية في آن واحد: أولاً، إعادة تقييم جوهرية لبنية الإنفاق الحكومي. ثانيًا، تعزيز قدرات الرقابة الحكومية عبر الذكاء الاصطناعي. ثالثًا، الجمع بين ضبط النقدي والمالي في تركيبة جديدة.

لفهم ذلك، يجب الانتباه إلى دور شركة بالانتير. أصبحت بالانتير تدريجيًا مركز عمليات لمراقبة الإنفاق الفيدرالي الأمريكي. حاليًا، 42% من أرباحها تأتي من الحكومة الأمريكية، وتقنيات الشركة موزعة على عدة وزارات، وتستخدم للكشف عن الاحتيال والنفقات غير الفعالة على نطاق واسع.

على سبيل المثال، كشفت إدارة الشركات الصغيرة (SBA) خلال جائحة كوفيد عن احتيال في قروض PPP وEIDL لقرابة 79,000 حالة، بقيمة تقارب 400 مليون دولار في مينيسوتا فقط. مع اعتماد تكنولوجيا بالانتير، توسعت هذه التحقيقات من ولاية واحدة إلى مستوى الوطن، وهو ليس مجرد تطبيق تقني، بل تعزيز هيكلي لقدرات الرقابة الحكومية.

نفس المنطق يسري على نظام التمويل العقاري. فاني ماي، التي تدير أصولًا تزيد على 43 تريليون دولار، تعاونت مع بالانتير لتطبيق نظام ذكاء اصطناعي للكشف عن الاحتيال. هذا يعني أن المؤسسات التي تدير حوالي ربع سوق الرهن العقاري الأمريكي بدأت تعزز الشفافية بشكل منهجي، وهو تطور مهم.

وفي هذا السياق، ألتقط السوق إشارة واضحة للتفرقة: نماذج الأعمال التي كانت تعتمد على عدم الشفافية تتعرض لضغوط، في حين أن الشركات التي تقدم الشفافية والكفاءة تتلقى دعمًا هيكليًا.

تفرقة الأصول في عصر ضبط الإنفاق الحكومي: إعادة هيكلة الإطار السياسي ونتائجه

الأساس في إطار وورش هو إعادة تعريف جوهر السياسة النقدية. فبينما كان يُنظر سابقًا إلى التضخم على أنه ناتج عن ارتفاع الطلب الاقتصادي وزيادة الأجور، يقدم وورش تشخيصًا مختلفًا تمامًا: أن أصل التضخم هو الإنفاق المفرط والاحتيال الحكومي.

تحت هذا الإطار، تظهر مفارقة مثيرة للاهتمام. فبينما يدعم خفض الفائدة، يصر على تقليل الأصول (التشديد الكمي). هذا يعني “خفض الفائدة مع عدم وجود فيضان من السيولة”، ويمهد الطريق لتفرقة واضحة في الأصول.

أصول الذكاء الاصطناعي: إشارة إيجابية للغاية

وورش هو من أنصار قوة الذكاء الاصطناعي. علنًا، وصف AI بأنه قوة قوية “للتخلص من التضخم”، ويعد ذلك أساسًا نظريًا لسياسة خفض الفائدة. شركات مثل Nvidia وMicron، في قطاع أشباه الموصلات، تحافظ على قوة هيكلية في ظل هذا التوجه.

الذهب والفضة: إشارة سلبية للغاية

تقليديًا، يُنظر إلى الذهب والفضة كوسيلة تحوط ضد ضعف الدولار وتضخم العملة. لكن في إطار وورش، تتغير هذه المنظومة بشكل جذري. مع تقليل الاحتياطيات الفيدرالية من الأصول وتركيزها على ضبط النقد، تضعف الحجج الأساسية لامتلاك الذهب. الانخفاض المفاجئ في سعر الفضة بنسبة 33% في فبراير يرجع جزئيًا إلى تصفية فنية، لكنه يُعزى بشكل أكبر إلى تغيرات هيكلية في السياسات.

العملات المشفرة: تناقض ظاهر، وإشارة إيجابية جوهرية

قال وورش سابقًا: “إذا لم تتجاوز عمرك 40 عامًا، فإن البيتكوين هو ذهبك الجديد”. رغم أن الاتجاه التكنولوجي طويل الأمد إيجابي، إلا أن هناك إشارات تفرقة معقدة على المدى القصير. يصف blockchain بأنه “البرمجية الأساسية الأكثر تدميرًا”، مع التأكيد على أهمية ضبط العملة. في بيئة جديدة حيث “خفض الفائدة بدون التوسع الكمي”، لا يمكن للأصول المشفرة أن تستفيد من “علاوة السيولة” التي كانت سائدة سابقًا.

القطاع المالي والبنكي: إشارة واضحة إيجابية

بفضل خبرته في مورغان ستانلي وانتقاده المستمر لتوسيع تنظيم البنوك، يُحتمل أن يكون وورش داعمًا لقطاع البنوك. من المتوقع أن تتخفف بعض متطلبات التنظيم الرأسمالي (مثل بازل 3)، مما يسهل على البنوك الكبرى مثل JPM وBank of America، بالإضافة إلى البنوك الإقليمية والصغيرة، زيادة رأس مالها.

سوق الإسكان: تزايد التفرقة

خفض الفائدة هو خبر سار لتمويل الرهون العقارية ذات الفائدة المتغيرة وتكاليف البناء. لكن، من المهم ملاحظة أن وورش يعارض بشكل واضح حيازة الحكومة الأمريكية لرهون بقيمة حوالي 2 تريليون دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). حتى مع انخفاض أسعار الفائدة، قد ترتفع معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة 30 عامًا إلى 7-8%، وفقًا لتحذيرات خبراء. من المتوقع أن تتعمق التفرقة في سوق الإسكان.

التفرقة العالمية في 2026: إعادة تقييم الأصول والمناطق تتسارع

سياسات وورش قد تؤدي إلى تفرقة واضحة في الأسواق العالمية أيضًا.

الأسهم الصغيرة في أمريكا ($RUT): إشارة إيجابية. يكرر وورش أن على الاحتياطي الفيدرالي التركيز على الشركات الصغيرة ورواد الأعمال. تخفيف قيود البنوك الصغيرة سيوسع طرق التمويل لهذه الشركات.

التفرقة الواضحة في المناطق الخارجية:

• اليابان وكوريا: مرونة نسبية. تسيطران على مفاصل صناعة AI والروبوتات، ويعزز الدولار القوي قدرتهما التنافسية، لأن معظم عقود التصدير بالدولار.
• الأسواق الناشئة: ضغوط شديدة. قوة الدولار تزيد من عبء ديونها بالدولار.
• الصين وهونغ كونغ: إشارات سلبية مستمرة. الدولار القوي يضغط على اليوان بشكل مستمر.
• أوروبا: تحتاج إلى نهج حذر. ضعف اليورو يعزز الصادرات، لكن ارتفاع تكاليف استيراد الطاقة يفرض قيودًا هيكلية.

هذه التفرقة العالمية ليست مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل هي إعادة توزيع هيكلية ناتجة عن تحول في الإطار السياسي. في ظل نظام يركز على الشفافية والكفاءة، يحدد السوق بوضوح الفائزين والخاسرين. من المتوقع أن تتسارع هذه التفرقة في عام 2026.