المفارقة داخل فقاعة الذكاء الاصطناعي: ما يراه المستثمرون الأذكياء حقًا

لقد اتخذت السردية حول فقاعة الذكاء الاصطناعي منعطفًا مفاجئًا هذا العام، وكشفت عن تناقض أساسي لا يزال معظم المستثمرين يكافحون معه. من ناحية، لا تزال المخاوف من التقييمات المبالغ فيها والتسابق الرأسمالي قبل الاعتماد الفعلي قائمة. ومن ناحية أخرى، السوق يروي قصة مختلفة تمامًا—حيث يُعتبر الذكاء الاصطناعي قويًا جدًا ومتحولًا لدرجة أنه يهدد بإحداث اضطراب في قطاعات كاملة تقدر قيمتها تريليونات الدولارات. لا يمكن أن يكون كلاهما صحيحًا في الوقت ذاته، ومع ذلك، فإن كلا السيناريوهين يتجليان في الوقت الحقيقي عبر زوايا مختلفة من السوق.

لقد جاء التحول عندما بدأت أسهم البرمجيات—شركات مثل مايكروسوفت، سيرفيس ناو، وSAP—في الانهيار خلال الأسابيع الأخيرة على الرغم من تقاريرها عن نمو أرباح قوي. لقد تراجع صندوق iShares الموسع لقطاع تكنولوجيا البرمجيات (IGV) بنسبة 16% منذ بداية العام. المسبب؟ الخوف من أن الذكاء الاصطناعي سيمكن العملاء المؤسساتيين من بناء أدواتهم الخاصة داخليًا بدلاً من شراء تراخيص برمجيات مكلفة، أو أن الشركات الناشئة الذكية في مجال الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic قد تتفوق على عمالقة البرمجيات الراسخة مثل Salesforce.

التناقض الذي لا يتحدث عنه أحد

إليك هنا حيث تتعطل المنطق: لا يمكن للذكاء الاصطناعي أن يكون في الوقت ذاته سيئًا من حيث العائدات بحيث تنهار الشركات، وتهديدًا لدرجة أنه يدمر قطاعات برمجيات تريليونية.

ومع ذلك، يبدو أن السوق يضع هذا في الحسبان. رئيس شركة Nvidia Jensen Huang رفض علنًا مخاوف الفقاعة خلال مكالمة أرباح الشركة في نوفمبر، مؤكدًا أن طفرة بنية الذكاء الاصطناعي لا تزال في بدايتها. في الوقت نفسه، يعامل بعض المستثمرين الذكاء الاصطناعي كتهديد وجودي لأعمال البرمجيات.

ما هو لافت بشكل خاص هو توقيت ذلك. تقوم شركات التكنولوجيا الكبرى بضخ رأس مال غير مسبوق في الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي يُفترض أنها تهدد منافسيها من شركات البرمجيات. قامت Anthropic مؤخرًا برفع هدف جمع التمويل إلى 20 مليار دولار. أما أمازون فهي في مناقشات متقدمة للاستثمار بمبلغ 50 مليار دولار في OpenAI. وكانت Nvidia تقيّم استثمارًا محتملًا بقيمة 100 مليار دولار في منشئ ChatGPT. تشير هذه الاستثمارات إلى أن قادة التكنولوجيا لا يرون فقاعة، بل فرصة حقيقية وطويلة الأمد مع إمكانات ربحية هائلة.

لماذا تعتبر قطاع أشباه الموصلات هو الفائز الحقيقي

إذا كان هناك مفارقة في قصة استثمار الذكاء الاصطناعي، فهناك أيضًا فائز واضح: أسهم أشباه الموصلات. بينما تقلق شركات البرمجيات من الاضطراب وتتراجع صناديق الاستثمار في برمجيات المؤسسات، يواصل قطاع الرقائق التقدم لأن كلا السرديتين تشير إلى نفس الاستنتاج—بناء بنية تحتية هائل قادم.

سواء أُحدثت ثورة من قبل الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي على البرمجيات المؤسساتية أم لا، فإن المليارات التي تتدفق إلى OpenAI وAnthropic وغيرها من مشاريع الذكاء الاصطناعي يجب أن تُنفق في مكان ما، وهذا المكان هو بشكل رئيسي وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia ومنتجات أشباه الموصلات المماثلة. لقد تفوقت صناديق VanEck لأشباه الموصلات (SMH) بشكل كبير على مؤشر S&P 500 خلال العقد الماضي، وتشير الديناميكيات الحالية للسوق إلى أن هذا الاتجاه قد يتسارع.

إن بيع الأسهم في قطاع البرمجيات، بشكل غير بديهي، يؤكد قوة الإمكانات التحولية للذكاء الاصطناعي. إذا كان المشاركون في السوق يعتقدون حقًا أن الذكاء الاصطناعي مبالغ فيه وأن رأس المال يُهدر، لما رأينا جولات تمويلية بهذه القوة من بعض أكثر المستثمرين خبرة في العالم. بدلاً من ذلك، فإن تدفقات رأس المال تشير إلى ثقة بأن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي سيولد في النهاية عوائد تبرر الإنفاق الحالي.

ماذا يعني ذلك لاستراتيجيتك الاستثمارية

الاستنتاج الرئيسي هو أن سرد فقاعة الذكاء الاصطناعي قد انقلب من “هل ستنهار التقييمات؟” إلى “أي القطاعات ستربح من نشر الذكاء الاصطناعي الفعلي؟” يبدو أن الإجابة هي مصنعي أشباه الموصلات بدلاً من الشركات البرمجية التقليدية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لقطاع أشباه الموصلات دون الرهان على أسهم فردية، توفر صناديق مثل SMH مشاركة متنوعة في قطاع الرقائق. الظروف التي أخافت المستثمرين في البرمجيات—تخصيص رأس مال هائل للذكاء الاصطناعي—هي بالضبط الظروف التي تؤكد الطلب على أشباه الموصلات.

أهم ما في الأمر: الأسواق نادرًا ما تضع في الحسبان نتيجتين متناقضتين تمامًا إلا إذا كانت كلتاهما تمثلان مخاوف حقيقية. إن رؤيتنا لمخاوف الاضطراب من قبل الذكاء الاصطناعي واستثمارات ضخمة في بنية الذكاء الاصطناعي تشير إلى أن السوق في مرحلة انتقالية، حيث يعاد تخصيص رأس المال بشكل ذكي من القطاعات المهددة إلى المستفيدين من طفرة الذكاء الاصطناعي.