مايكروسوفت: اختيار أسهم منخفضة المخاطر عندما تواجه أسهم التكنولوجيا تصحيحًا في ناسداك

عندما انخفض مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 13% من ذروته في ديسمبر 2024، ودخل منطقة التصحيح الرسمية، واجه المستثمرون في التكنولوجيا معضلة مألوفة: هل يرون انخفاض الأسعار كفرص أم كتحذيرات؟ في الأشهر الأولى من عام 2025، مع تراجع قطاع التكنولوجيا بأكثر من 10% منذ بداية العام، تعرضت أسماء كبيرة مثل مايكروسوفت، أبل، ونفيديا لضغوط كبيرة. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الباحثين عن أسهم منخفضة المخاطر تجمع بين صفات دفاعية وإمكانات نمو، قدم هذا التراجع السوقي حالة مقنعة لاتباع نهج أكثر انتقائية.

التحدي خلال أي تصحيح سوقي ليس في العثور على أسهم رخيصة—بل في العثور على أسهم رخيصة تستحق أن تكون رخيصة. فليس كل انخفاض في السعر يعكس فرصة.

البحث عن الاستقرار بدلاً من الصفقات الرخيصة: لماذا تهم الأسهم منخفضة المخاطر خلال هبوط السوق

يختبر التصحيح السوقي قناعة المستثمرين. عندما تتصاعد التقلبات وتتضيق التقييمات، قد يكون الإغراء لملاحقة الخصومات الأعمق ساحقًا. ومع ذلك، فإن أنجح استراتيجية لشراء الأسهم خلال التصحيح تركز على الجودة أكثر من عمق الخصم.

تلتقط فلسفة وارن بافيت الاستثمارية هذا التمييز بشكل مثالي: “من الأفضل بكثير شراء شركة رائعة بسعر عادل من شراء شركة عادلة بسعر رائع.” بعض الأسهم التي تشهد انخفاضات حادة تكون مقومة بأقل من قيمتها لأسباب وجيهة—فأساسياتها تدهورت أو كانت مُسعرة بتوقعات نمو غير واقعية. أما الأخرى، فهي شركات عالية الجودة أصبحت تقييماتها طبيعية إلى مستوياتها التاريخية رغم قوتها الأساسية.

بالنسبة للمستثمرين منخفضي المخاطر، يهم هذا التمييز بشكل كبير. خصم 30% على شركة متوسطة الجودة يظل استثمارًا ضعيفًا. بالمقابل، خصم معتدل بنسبة 10-15% على ميزانية عمومية قوية ونموذج أعمال مثبت يمكن أن يمثل فرصة حقيقية. الهدف ليس التقاط القاع المطلق—بل التعرف على شركات دائمة تتغير فيها نسبة المخاطرة إلى العائد بشكل إيجابي.

لماذا تمثل شركة مايكروسوفت جاذبية تقييمية منخفضة المخاطر خلال تصحيح التكنولوجيا

تكشف مقاييس تقييم مايكروسوفت عن سبب تأهلها كخيار منخفض المخاطر خلال فترات التقلبات المتزايدة. إذ تتداول عند مضاعف سعر إلى أرباح يقارب 30، وتقع تحت متوسط مضاعف P/E لعشر سنوات عند 32.5. وهذا يمثل خصمًا مهمًا على معيارها التاريخي، على الرغم من أن أعمال الشركة تطورت بشكل كبير خلال العقد الماضي.

ما يميز مايكروسوفت عن ضحايا التصحيح التقليدي هو القوة الكامنة وراء ضغط تقييمها. فالشركة ليست رخيصة لأن النمو توقف؛ بل تتداول بسعر معقول رغم توسعها المستمر. تعمل مايكروسوفت عبر عدة مصادر إيرادات—من برمجيات الإنتاجية والبنية التحتية السحابية إلى الأجهزة والشبكات المهنية—مما يخلق ما يعتبره الكثيرون أوازن القطاع التكنولوجي.

موقع الشركة في مجالات الذكاء الاصطناعي، والحوسبة السحابية، وبرمجيات المؤسسات يضمن استمراريتها عبر عدة مسارات نمو. وعلى عكس الشركات التقنية ذات التركيز الواحد التي تعتمد على اتجاه تكنولوجي واحد للنجاح أو الفشل، فإن تنويع إيرادات مايكروسوفت يوفر تخفيفًا طبيعيًا للمخاطر. بالنسبة للمستثمرين المحافظين الباحثين عن التعرض لنمو طويل الأمد دون تقلبات الشركات المتخصصة، فإن هذا التنويع مهم جدًا.

كيف يحافظ التنويع في النمو على انخفاض مخاطر مايكروسوفت مقارنة بالمنافسين

أظهر الأداء المالي لمايكروسوفت خلال السنة المالية 2025 قوة هذا التنويع. قسم الإنتاجية والعمليات التجارية—الذي يشمل Microsoft 365، Teams، Windows، وLinkedIn—حقق إيرادات قدرها 57.75 مليار دولار خلال النصف الأول من السنة المالية 2025، مرتفعًا من 51.08 مليار دولار في العام السابق، مع توسع هامش التشغيل إلى 57.8% من 56.4%.

أما قطاع السحابة الذكية، الذي يشمل Azure وخدمات المؤسسات، فبلغت إيراداته 49.64 مليار دولار، تقريبًا ينافس قسم الإنتاجية من حيث الحجم، وارتفع بشكل كبير من 41.54 مليار دولار على أساس سنوي. كما أن توسع الهوامش في هذا القطاع، مع تحسين الكفاءة عبر جميع وحدات الأعمال، عزز ربحية مايكروسوفت حتى مع استثمارها الكبير في قدرات الذكاء الاصطناعي.

أما قسم الحوسبة الشخصية، الذي يحقق إيرادات أقل بقيمة 27.83 مليار دولار، فقد أظهر نموًا ثابتًا مع توسع هامش الربح إلى 26.8% من 25.7%. هذا النهج الثلاثي في توليد الإيرادات يعني أن مايكروسوفت لا تعتمد على سوق أو تكنولوجيا واحدة لتحقيق النتائج. عندما يواجه أحد القطاعات تحديات، عادةً ما تؤدي القطاعات الأخرى أداءً ملائمًا، مما يقلل من تقلبات الأعمال بشكل عام.

بالنسبة للمستثمرين منخفضي المخاطر، يوفر هذا الهيكل التشغيلي حماية حقيقية من الانخفاض. فالشركة تولد تدفقات نقدية كافية لتحمل دورات السوق والحفاظ على عوائد المساهمين دون التضحية بالاستثمارات الاستراتيجية.

تقييم المخاطر: لماذا تظل تحديات استثمار مايكروسوفت قابلة للإدارة

أي تحليل صادق لمايكروسوفت يجب أن يعالج الأمر الواضح: التزام الشركة بإنفاق حوالي 80 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي وتطوير السحابة خلال السنة المالية 2025. هذا يمثل تخصيص رأس مال كبير، وسيضغط على نمو الأرباح على المدى القصير، حتى وإن تحسنت مكانتها على المدى الطويل.

لقد بدأت الشركة بالفعل في تعديل برامج إعادة شراء الأسهم لتمويل هذه الاستثمارات—مما يدل على أن الإدارة تأخذ متطلبات رأس المال على محمل الجد. على المستثمرين الذين يفكرون في مايكروسوفت كحصة منخفضة المخاطر أن يقبلوا أن نمو الأرباح قد يتباطأ في المدى القريب مع تصاعد هذه الاستثمارات.

ومع ذلك، هناك عدة عوامل تشير إلى أن هذا الخطر قابل للإدارة وليس مستحيلًا. أولاً، الميزانية العمومية لمايكروسوفت قوية بشكل استثنائي، حيث تتجاوز السيولة والاستثمارات قصيرة الأجل الديون طويلة الأجل بشكل كبير. الشركة لديها الموارد المالية لمتابعة استثمارات تحويلية دون ضغط مالي كبير. ثانيًا، الطلب على أدوات وخدمات الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا في أسواق المؤسسات والمستهلكين. وعلى الرغم من أن الإنفاق قد يتراجع في حالة ركود شديد، إلا أن التخلي الدائم عن استثمارات الذكاء الاصطناعي يبدو غير مرجح.

ثالثًا، تُظهر تاريخ مايكروسوفت في دمج التقنيات التحولية—من الانتقال إلى السحابة، إلى الحوسبة المحمولة، إلى حلول الأمان—أن الإدارة تعلم كيف تنفق رأس المال بفعالية في المجالات الناشئة. هذه العوامل، رغم حقيقتها، لا تجعل من مايكروسوفت مضاربة عالية المخاطر. بل هي عوائق يمكن إدارتها، ويجب أن يتوقعها المستثمرون الصبورون كجزء من ملكية شركة تقود تحول الصناعة.

لماذا يعزز نمو الأرباح من موقف مايكروسوفت للمحافظين

جانب غالب لا يُذكر من ملف استثمار مايكروسوفت هو عودتها المستمرة لرأس المال للمساهمين. تدفع الشركة عائد أرباح حالي يقارب 0.9%، وقد زادت توزيعاتها على مدى 15 سنة متتالية—مما يعكس ثقة الإدارة في تدفقات نقدية مستدامة.

هذه الاستمرارية مهمة للمستثمرين منخفضي المخاطر الباحثين عن دخل سلبي. مقارنة مع شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى—مثل أبل وميتا التي تقتصر على عوائد حوالي 0.5% أو أقل، وأمازون وتيسلا التي لا تدفع أرباحًا—تقدم مايكروسوفت دخلًا ملموسًا إلى جانب إمكانات النمو. ومع تراجع سعر السهم خلال التصحيح، يرتفع عائد الأرباح بشكل فعلي، مما يخلق وسادة دخل متزايدة للمساهمين الصبورين.

التزام الشركة بزيادة الأرباح سنويًا يوحي بأن أساسيات الأعمال ستظل قوية. هذا الانضباط المالي—الذي يوازن بين استثمارات النمو وتوزيعات الأرباح—يعكس ثقة مالية حقيقية في أن تكون حصة منخفضة المخاطر. بدلاً من اعتبار الأرباح كإضافة لاحقة، تصمم مايكروسوفت تخصيص رأس المال بشكل يكرم المستثمرين على المدى الطويل بشكل منتظم.

بناء محفظة متنوعة منخفضة المخاطر: لماذا تستحق شركة مايكروسوفت أن تكون جزءًا من المرحلة الثانية

تصحيح سوق التكنولوجيا في أوائل 2025 أوجد ديناميكية سوقية متكررة: فرصة تظهر للمستثمرين المنضبطين. بالنسبة لأولئك الذين يبنون محافظ أسهم منخفضة المخاطر، يجب أن يركز إطار اتخاذ القرار على الجودة، ومعقولية التقييم، ومرونة الأعمال بدلاً من عمق الخصم.

تُحقق مايكروسوفت جميع هذه الشروط. تمتلك مزايا تنافسية حقيقية عبر عدة أسواق، وتعمل بتقييمات معقولة رغم حجمها، وأظهرت قوة مالية تمكنها من التنقل خلال دورات الأعمال الحتمية. تنويع نموذج أعمالها، واستثمارها في مجالات النمو المستقبلية، والتزامها بعوائد ثابتة للمساهمين، كلها تشكل ملفًا مقنعًا للمستثمرين المحافظين.

التصحيحات السوقية ليست أوقاتًا للذعر. ليست أوقاتًا لملاحقة الخصومات الأعمق بدون اعتبار للجودة. بل هي فرص نادرة لاقتناء شركات مثبتة ومدارة بشكل جيد بأسعار جذابة. وللمستثمرين الباحثين عن أسهم منخفضة المخاطر مع تعرض حقيقي للنمو، لا تزال هذه الفرصة مفتوحة—على الأقل طالما استمر التصحيح.