المراهنة على التخزين الفوري مقابل السعة: أي استراتيجية من Seagate وPure Storage ستفوز في عام 2026؟

ارتفاع البيانات الناتجة عن الذكاء الاصطناعي وتوسع الحوسبة السحابية خلق لحظة ذهبية لشركات تكنولوجيا التخزين. ومع ذلك، ليست كل رهانات التخزين متساوية في الأهمية. تمثل شركة Seagate Technology Holdings plc (STX) وPure Storage Inc. (PSTG) استراتيجيتين مختلفتين تمامًا في هذا المشهد المتطور: الأقراص الصلبة التقليدية المعتمدة على السعة مقابل مصفوفات الفلاش المؤسسية المتطورة. الاختيار بينهما لا يقتصر على اختيار الفائزين فقط، بل يتعلق بفهم ما إذا كانت فرضيتك الاستثمارية تميل نحو الاعتمادية والقيمة، أو النمو والابتكار.

وفقًا لـ Fortune Business Insights، من المتوقع أن يتضخم سوق التخزين العالمي من 298.5 مليار دولار في 2026 إلى 984.6 مليار دولار بحلول 2034، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 16%. ومع ذلك، يكمن تحت هذا الرقم الإجمالي تباين حاسم. تقدر Mordor Intelligence أن سوق الأقراص الصلبة التقليدية سينمو من 51.8 مليار دولار في 2026 إلى 69.7 مليار دولار بحلول 2031 بمعدل نمو سنوي مركب قدره 6%، بينما من المتوقع أن يتسارع قطاع التخزين الفلاش المؤسسي—مدعومًا بالرهان على الفلاش الذي تروج له Pure Storage—من 29.04 مليار دولار في 2025 إلى 49.87 مليار دولار بحلول 2030، بمعدل نمو قدره 11.42%. يوضح هذا الفارق قصة مهمة حول توقعات السوق.

لماذا لا تزال استراتيجية السعة لدى Seagate تحقق نتائج

دخلت Seagate عامها المالي 2026 بأرقام قياسية، مدفوعة بطلب غير مسبوق على الأقراص ذات السعة العالية في مراكز البيانات والأرشيفات السحابية. ينبع زخم الشركة من اختراق تقني: تكنولوجيا التسجيل المغناطيسي المعزز بالحرارة (HAMR)، التي تتيح تخزينًا أكبر بشكل كبير على كل قرص دون زيادات متناسبة في التكاليف.

في الأرباع الأخيرة، حققت Seagate إيرادات بقيمة 2.83 مليار دولار، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي وتجاوزت التوجيهات. القصة الحقيقية تكمن في المقاييس الأساسية. قفز متوسط سعة الأقراص القريبة من الخط 22% على أساس سنوي، ليصل إلى ما يقرب من 23 تيرابايت لكل قرص للتوزيعات القياسية—مع اعتماد العملاء السحابة على سعات أعلى. والأهم من ذلك، بقيت الإيرادات لكل تيرابايت مستقرة، مما يشير إلى قوة تسعير منضبطة وطلب قوي في السوق لا يتآكل بسبب التماثل.

يمتد خط أنابيب الطلب المخصص حسب الطلب حتى 2026 مع رؤية متزايدة حتى 2027، مما يدل على طلب قوي طويل الأمد. حققت أقراص Mozaic 3 HAMR من Seagate اعتمادًا مع جميع مزودي خدمات السحابة الرئيسيين في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن تحصل على الموافقة العالمية بحلول أوائل 2026. ويتقدم الجيل التالي Mozaic 4 نحو اعتماد أوسع، مما يهيئ ظروفًا مواتية لسنوات قادمة مع استمرار مشغلي السحابة العملاقة في توسيع بنيتهم التحتية.

ماليًا، أعادت Seagate 154 مليون دولار للمساهمين مؤخرًا، وسددت 500 مليون دولار من الديون، وتتوقع تدفقات نقدية حرة أعلى في المستقبل—كل ذلك مع الحفاظ على انضباط رأس المال مع أهداف استثمار رأس المال بنسبة 4-6% من الإيرادات. يعكس تخصيص رأس المال هذا ثقة الإدارة في خارطة طريق كثافة المنطقة، التي تستهدف مسارًا نحو 10 تيرابايت لكل قرص مع مرور الوقت. للمستثمرين الباحثين عن القيمة، تقدم مزيج Seagate من الطلب الطويل الأمد، والتحول التكنولوجي، والتنفيذ المثبت قصة جذابة.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر. تحمل الشركة ديونًا طويلة الأمد بقيمة 4.5 مليار دولار مقابل 1.05 مليار دولار من النقد (حتى أوائل فبراير 2026)، مما يخلق رفعًا ماليًا يقيد مرونة الاستراتيجية. لا تزال تقلبات سوق العملات، وعدم اليقين في سلسلة التوريد، والضغط التنافسي من المصنعين الآسيويين من التحديات المستمرة التي قد تضغط على الهوامش إذا تباطأ الطلب بشكل غير متوقع.

رهانات Pure Storage على الفلاش: النمو مقابل الثمن

تمثل Pure Storage الرؤية المعاكسة: أن الشركات بشكل متزايد تطلب مصفوفات فلاش عالية الأداء وموفرة للطاقة للمهام الحرجة، وأن هذا الرهان على الفلاش سيحصل على تقييمات عالية. تدعم نتائج الربع المالي الثالث للشركة هذا السرد. سجلت PSTG إيرادات بقيمة 964.5 مليون دولار، بزيادة 16% على أساس سنوي، مع نمو واسع النطاق عبر العروض القائمة على الاشتراك مثل Evergreen//One، ومنصات التمثيل الافتراضي مثل Cloud Block Store، وأدوات تنظيم الحاويات الحديثة مثل Portworx.

تسارع الرهان على الفلاش أكثر مع شحنات الشركة المتقدمة للمشغلين العملاقين—تجاوزت الشركة هدفها السنوي قبل الموعد المحدد. مدفوعة بهذا الزخم، رفعت الإدارة توجيهاتها للعام المالي 2026، متوقعة إيرادات تتراوح بين 3.63 و3.64 مليار دولار (نمو 14.5-14.9%)، وأرباح تشغيل غير مبسطة بين 629 و639 مليون دولار (نمو 12.4-14.2%). تشير هذه الزيادات إلى أن عرض التخزين بالفلاش من Pure Storage يلقى صدى لدى الشركات.

يزيد اعتماد FlashBlade، خاصة النسخة ذات الكفاءة في التكاليف FlashBlade//E، من تفضيل الشركات للبنى التحتية ذات الفلاش الكامل. الجاذبية متعددة الأوجه: استهلاك طاقة أقل، حجم مادي أصغر، إدارة مبسطة، وخصائص أداء تتجاوز مصفوفات الأقراص التقليدية. مع تسارع اعتماد السحابة الهجينة وزيادة حوادث الأمن السيبراني التي تدفع الطلب على استعادة البيانات بسرعة، يضع رهان الفلاش من Pure Storage الشركة في أسواق النمو.

تعزز الميزانية العمومية الحالة الصاعدة. توليد نقدي قوي، وربحية قياسية، وهيكل رأس مال قوي مكن شركة Pure Storage من تفويض إعادة شراء أسهم إضافية بقيمة 400 مليون دولار وتمويل استثمارات متسارعة في البحث والتطوير والتسويق. يتوسع السوق المستهدف مع تحديث الشركات للبنية التحتية وطلب أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي لأداء فائق.

ومع ذلك، هناك تحديات كبيرة تؤثر على النظرة قصيرة الأمد لرهان الفلاش. المنافسة المتزايدة من الشركات الناشئة والموردين الراسخين تضغط على أسعار التخزين بالفلاش. تظل تكاليف NAND عالية ومتقلبة، مما يضغط على الهوامش الإجمالية. والأهم، أن عملاء الشركات يضيقون ميزانياتهم وسط عدم اليقين بشأن عائدات إنفاق الذكاء الاصطناعي وتكاليف البرمجيات/البرمجيات كخدمة المرتفعة. قد تؤدي اضطرابات سلسلة التوريد إلى تمديد أوقات التسليم ورفع تكاليف المكونات طوال 2026، مما قد يعكس الضغوط التي شهدناها في 2021-2022.

الفجوة في التقييم والمشاعر السوقية

تختلف الشركتان بشكل حاد في معادلة السعر مقابل القيمة. باستخدام مضاعفات السعر للأرباح المستقبلية، تتداول PSTG عند 95.9 ضعف الأرباح، بينما تتداول STX عند 35.84 ضعف—بمقدار تقريبا 2.7 ضعف للرهان على الفلاش. كما أن الزخم السعري مؤخرًا تباين، حيث حققت STX مكاسب شهرية تفوق بشكل كبير مكاسب PSTG الأكثر تواضعًا.

يعكس هذا الفارق في التقييم توقعات السوق المتباينة. قامت Zacks Investment Research بمراجعة تقديرات أرباح السنة المالية 2026 لـ STX بزيادة قدرها 2.7% إلى 11.61 دولار للسهم خلال الـ60 يومًا الماضية، وهو مؤشر على تزايد الثقة. بالمقابل، شهدت تقديرات أرباح PSTG تراجعًا طفيفًا بنسبة 1% إلى 1.95 دولار للسهم خلال نفس الفترة، مما يشير إلى حذر المحللين بشأن مسار الربحية القصير الأمد لرهان الفلاش.

منصة Zacks البحثية الخاصة منحت STX تصنيف #1 (شراء قوي)، بينما تحمل PSTG تصنيف #4 (بيع). يمثل هذا تباعدًا هيكليًا بين توقعات النمو ومخاطر التنفيذ القصيرة الأمد—وهو بالضبط نوع التباعد الذي يميز الاستثمارات القيمة عن استراتيجيات النمو.

اتخاذ القرار: استراتيجية التخزين أهم من رهان الفلاش وحده

كلا الشركتين يستفيدان من الانتشار الواسع للبيانات المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وإنفاق العملاء على الحوسبة الهائلة. كلاهما عزز حصونه التنافسية، واستثمر في منتجات الجيل التالي، وانضبط في تخصيص رأس المال. السؤال ليس هل سينمو السوقان—بل أي فرضية نمو تستحق تقييمًا أعلى الآن.

تسيطر Seagate على التخزين الأرشيفي ذو السعة الجماعية، وهو الأساس غير المثير ولكنه الضروري للبنية التحتية الحديثة للبيانات. Pure Storage تركز على التخزين عالي الأداء للمهام الحرجة، حيث السرعة والموثوقية تفرض أسعارًا عالية. في محفظة مثالية، امتلاك كلاهما يوفر تنويعًا شاملاً.

ومع ذلك، فإن الاختيار الثنائي الإجباري يميل نحو STX لثلاثة أسباب. أولاً، خارطة طريق كثافة المنطقة لدى Seagate توفر رؤية لسنوات متعددة وتحولًا تقنيًا واضحًا—مراحل توسع HAMR بدأت للتو، مع منحنيات اعتماد تشير إلى تسارع خلال 2027-2028. ثانيًا، التقييم يخصم بشكل كبير من قيمة STX مقارنةً بمراجعات الأرباح، بينما يواجه رهان Pure على الفلاش ضغطًا في الأسعار وتحديات في تكاليف NAND. ثالثًا، الخلفية الاقتصادية قصيرة الأمد (حذر الميزانية، مخاطر سلسلة التوريد، عدم اليقين في إنفاق الذكاء الاصطناعي) تضغط أكثر على قصص النمو ذات المضاعفات العالية مقارنةً بالاستثمارات ذات القيمة المدعومة بالندرة المادية.

رهان الفلاش يمثل ابتكارًا حقيقيًا، لكن الابتكار يفرض سعرًا عاليًا فقط عندما يكون التنفيذ مضمونًا. حاليًا، تقدم خارطة طريق السعة المثبتة وتقييمات الخصم لدى STX عوائد أكثر يقينًا للمستثمرين الحذرين من المخاطر. تظل Pure Storage استثمارًا طويل الأمد لمحافظ النمو، لكن اللحظة للزيادة بشكل مكثف لم تصل بعد.