لماذا تتراجع أسعار الغاز الطبيعي؟ الطقس الدافئ وزيادة الإنتاج يدفعان الانخفاض

أسعار الغاز الطبيعي تتعرض لضغوط في الأسابيع الأخيرة، حيث أغلق عقد فبراير لنيمكس (NGG26) منخفضًا بشكل كبير ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 2.25 شهرًا. ويعكس هذا الانخفاض عاصفة مثالية من الضغوط النزولية: توقعات بدرجات حرارة أكثر دفئًا من المعتاد عبر معظم الولايات المتحدة، مع مستويات إنتاج قريبة من الأرقام القياسية وتوافر مخزونات وفيرة. إن فهم هذه العوامل المترابطة يكشف عن سبب تراجع أسعار الغاز الطبيعي على الرغم من تقلبات سوق الطاقة الأوسع.

درجات الحرارة فوق الطبيعي تقلل من الطلب على التدفئة

المحفز الرئيسي لضعف أسعار الغاز الطبيعي مؤخرًا هو أنماط الطقس. كان المتنبئون يتوقعون ظروفًا أكثر دفئًا من المعتاد عبر الثلثين الشرقيين من الولايات المتحدة، مع توقعات بأن تتجاوز درجات الحرارة المعدلات الموسمية حتى منتصف يناير. هذا الدفء، المصحوب بزيادات إضافية في درجات الحرارة عبر الشمال الأوسط للولايات المتحدة، كان ليؤثر مباشرة على أحد محركات الطلب الرئيسية: حمل التدفئة.

عندما ترتفع درجات حرارة الشتاء فوق المستويات الطبيعية، ينخفض الطلب على التدفئة السكنية والتجارية بشكل ملحوظ. هذا الانخفاض في الاستهلاك يضغط مباشرة على أسعار الغاز الطبيعي نحو الانخفاض، حيث أن كمية أقل من وحدة حرارية بريطانية (BTU) مطلوبة لتدفئة المباني. العلاقة بين الطقس وأسعار الغاز كانت دائمًا واحدة من أكثر الديناميكيات موثوقية في السوق، مما يجعل توقعات درجات الحرارة حاسمة لاتجاه الأسعار.

الإنتاج الأمريكي يواصل الارتفاع نحو مستويات قياسية

الضغوط من جانب العرض التي تتضافر مع ظروف الطقس تأتي من إنتاج محلي قوي. كانت إدارة معلومات الطاقة تتوقع أن يكون إنتاج الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة لعام 2025 عند 107.74 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة طفيفة عن توقعات نوفمبر البالغة 107.70 مليار قدم مكعب يوميًا. والأهم من ذلك، أن الإنتاج لا يزال قريبًا من الأرقام القياسية التاريخية، حيث سجل إنتاج الغاز الجاف في المناطق الـ48 الأدنى عند 110.0 مليار قدم مكعب يوميًا—مرتفعًا بنسبة 4.4% على أساس سنوي وفقًا لبيانات BNEF.

يعكس هذا القوة الإنتاجية نشاط حفر مستمر. على الرغم من أن عدد منصات الحفر النشطة للغاز الطبيعي في الولايات المتحدة انخفض قليلاً إلى 125 في أوائل يناير، من ذروته التي بلغت 130 منصة في نوفمبر والتي كانت أعلى بـ2.25 سنة، إلا أن أعداد الحفارات انتعشت بشكل حاد من أدنى مستوى لها منذ 4.5 سنة عند 94 منصة في سبتمبر 2024. تدفقات الإنتاج الأعلى تخلق ضغطًا نزوليًا طبيعيًا على الأسعار، وهو عامل أساسي هابط للمستثمرين.

المخزونات الوفيرة وبيانات السحب المعتدلة تؤثر على المعنويات

ربما يكون العامل الأكثر هبوطًا هو حالة مخزون الغاز الطبيعي. أظهرت تقارير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعية أن المخزونات انخفضت بمقدار 38 مليار قدم مكعب فقط للأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر، وهو أقل بكثير من توقعات السوق التي كانت عند 51 مليار قدم مكعب. والأكثر دلالة، أن هذا السحب كان أقل بكثير من المتوسط الموسمي لخمس سنوات والذي يبلغ 120 مليار قدم مكعب في الأسبوع، مما يشير إلى أن استنزاف المخزون يسير بشكل أبطأ من المعايير التاريخية.

حتى 26 ديسمبر، كانت مخزونات الغاز أقل بنسبة 1.1% عن مستويات العام الماضي، ولكنها بشكل حاسم أعلى بنسبة 1.7% من متوسطات الخمس سنوات الموسمية، مما يدل على وفرة في الإمدادات مع دخول قلب فصل الشتاء. كما أن مخزونات أوروبا عكست هذا الفائض، حيث كانت المنشآت ممتلئة بنسبة 62% حتى 31 ديسمبر، مقارنة بمتوسط الخمس سنوات البالغ 74% لنفس الفترة. هذا الفائض في المخزون يعمل كحد أقصى دائم للأسعار، مما يمنع ارتفاعات حادة.

مرونة الطلب توفر دعمًا معتدلًا

عامل معاكس ظهر من بيانات توليد الكهرباء. أفاد معهد إديشن للكهرباء أن إنتاج الكهرباء في الولايات المتحدة للثلاثة أرباع الأخيرة المنتهية في 6 ديسمبر ارتفع بنسبة 2.3% على أساس سنوي ليصل إلى 85,330 جيجاوات ساعة، مع ارتفاع الإنتاج على مدى 52 أسبوعًا بنسبة 2.84% ليصل إلى 4,291,665 جيجاوات ساعة. وبما أن محطات توليد الكهرباء التي تعتمد على الغاز الطبيعي تشكل جزءًا كبيرًا من توليد الطاقة في الولايات المتحدة، فإن الطلب القوي على الكهرباء يوفر بعض الدعم لأسواق الغاز.

وفي الوقت نفسه، استمرت أنشطة تصدير الغاز الطبيعي المسال بشكل منتظم، حيث بلغ صافي التدفقات إلى محطات التصدير الأمريكية متوسط 19.6 مليار قدم مكعب يوميًا خلال الفترة المراجعة—مرتفعًا بنسبة 1.9% أسبوعًا بعد أسبوع. هذا الطلب المستمر على التصدير يمنع تراكم المخزونات إلى مستويات قصوى، على الرغم من أن نمو الصادرات لا يزال متواضعًا مقارنةً مع ديناميكيات العرض الأوسع.

تلاقي القوى الهابطة

تخلق تقاطعات توقعات الطقس الدافئ، والإنتاج القياسي، والفائض في المخزون عاصفة متعددة الأوجه ضد أسعار الغاز الطبيعي. في حين أن الارتفاعات العرضية قد تظهر أحيانًا من قوة الطلب على الكهرباء ونشاط التصدير، فإن القوى الهيكلية التي تضغط على الغاز الطبيعي نحو الانخفاض لا تزال قوية. حتى يتراجع الإنتاج بشكل كبير أو يعود الطقس إلى مستويات أدنى من الطبيعي، من المرجح أن يستمر الضغط النزولي على أسعار الغاز الطبيعي.