الاحتياطي المالي الكافي للاستراتيجية: كيف يضمن محفظة بيتكوين بقيمة 48.7 مليار دولار التزاماتها في الأرباح

وفقًا لتحليل Barchart الذي أُبلغ عنه في 22 فبراير، تحافظ شركة Strategy على محفظة بيتكوين تحتوي على 717,131 وحدة، بقيمة تقريبية تبلغ 48.7 مليار دولار أمريكي بأسعار السوق الأخيرة. هذا الحجم الكبير من الأصول يتناقض بشكل حاد مع إجمالي ديون الشركة البالغ 8.2 مليار دولار أمريكي بنهاية عام 2025. النسبة تتحدث عن نفسها: الأصول أكبر تقريبًا بست مرات من الالتزامات، مما يوفر وسادة مالية كبيرة ضد تقلبات السوق والضغوط المالية.

ممتلكات البيتكوين توفر تغطية كافية للديون

تكشف حسابات ميزانية Strategy عن هيكل مالي حصين يشبه الحصن. كل بيتكوين في خزنة الشركة يظل غير مضمون، مما يعني عدم وجود خطر التصفية بغض النظر عن ظروف السوق. أكد الرئيس التنفيذي فونج لي على هذه القوة خلال مكالمة الأرباح، مشيرًا إلى أن أسعار البيتكوين ستحتاج إلى الانخفاض إلى 8000 دولار والبقاء هناك لمدة خمس إلى ست سنوات قبل أن تواجه الشركة تحديات حقيقية في خدمة سنداتها القابلة للتحويل. هذا المجال الدفاعي الكبير يوضح مدى كفاية قاعدة أصول الشركة بالنسبة لالتزاماتها قصيرة الأجل. الرسالة واضحة: السيولة قصيرة الأجل ليست مصدر قلق لهذه المؤسسة.

تغطية الأرباح: احتياطي مالي يكفي لـ 30 شهرًا مع مجال للزيادة

تعكس استراتيجية إدارة النقد لدى Strategy ثقتها في وضعها المالي. توزع الشركة 888 مليون دولار سنويًا على الأرباح، وقد وضعت خطة لتجميع 2.25 مليار دولار من الاحتياطيات النقدية بحلول الربع الرابع من 2025. هذا الاحتياطي الكافي يمثل أكثر من 30 شهرًا من مدفوعات الأرباح دون الحاجة إلى بيع أي بيتكوين. يضمن هذا الحفاظ المتعمد على رأس المال أن تتمكن الشركة من تحمل فترات طويلة من ضعف السوق، أو التزامات الأرباح، أو عوائق غير متوقعة دون الحاجة إلى تصفية الأصول بالقوة. تصل أول استحقاق ديون كبير في سبتمبر 2027، مما يمنح الشركة وقتًا كافيًا لتنفيذ خططها الاستراتيجية.

التحدي الحقيقي: النمو في سوق هابطة، وليس القدرة على السداد

ومع ذلك، فإن أكبر مخاطر تواجه Strategy تتجاوز المقاييس المالية. على الرغم من أن القدرة على السداد تبدو أكثر من كافية بالنظر إلى الحيازات الحالية ومستويات الاحتياطي، إلا أن الضغط الحقيقي يكمن في تحقيق النمو خلال فترات الانكماش الطويلة. يوضح السياق التاريخي هذا القلق: خلال سوق هابطة في 2022، أضافت Strategy فقط 10,000 بيتكوين على مدار عام كامل لجمعها. وخلال تلك الفترة، تداول سهم الشركة بشكل كبير دون قيمته الجوهرية للأصول. الدرس واضح—امتلاك موارد مالية كافية للبقاء على قيد الحياة في سوق هابطة أمر، وتحقيق عوائد للمساهمين خلال تلك الظروف أمر آخر تمامًا. هذا هو التحدي الأهم الذي ينتظر Strategy.