سوق الكاكاو يواجه ضغوط أسعار الشوكولاتة وسط زيادة في العرض

يواجه مركب الكاكاو تراجعًا كبيرًا مع تحول ديناميكيات السوق بشكل حاسم نحو فائض في العرض وضعف الطلب على الشوكولاتة. يتداول خام الكاكاو في بورصة نيويورك ICE حاليًا منخفضًا بمقدار 34 نقطة (-1.10%)، في حين انخفض خام الكاكاو في بورصة لندن ICE لشهر مارس بمقدار 41 نقطة (-1.88%)، مع اختبار كلا العقدين الآن أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات. يعكس هذا الضعف فترة ممتدة من الضغوط الهبوطية استمرت لأسابيع، مسجلة أكبر تراجع في تقييمات الكاكاو منذ أواخر 2023.

ضعف الطلب على الشوكولاتة يسرع من وتيرة البيع

الضعف الحاد في طلب الشوكولاتة يمثل ربما أكبر عائق أمام أسعار الكاكاو اليوم. تتخذ قيادات الصناعة إجراءات حاسمة لتعكس واقع السوق. أعلنت شركة بارى كاليبورت AG، أكبر مصنع شوكولاتة تجاري في العالم، عن تراجع كبير في حجم مبيعات قسم الكاكاو بنسبة -22% خلال الربع الرابع، مشيرة إلى استمرار “الطلب السلبي في السوق وتركيزها على فئات المنتجات ذات الهوامش الأعلى داخل الكاكاو”.

يمتد هذا الضعف في الطلب عبر جميع المناطق الرئيسية لمعالجة الشوكولاتة. أظهرت بيانات منتصف يناير أن طحن الكاكاو في أوروبا انخفض إلى أدنى مستوى ربعي منذ اثني عشر عامًا، بنسبة -8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طنًا، وهو أسوأ بكثير من التوقعات بانخفاض -2.9%. كما انخفض النشاط في آسيا بنسبة -4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 197,022 طنًا في الربع الرابع، بينما زاد الطحن في أمريكا الشمالية بشكل طفيف بنسبة +0.3% ليصل إلى 103,117 طنًا. لا تزال مقاومة المستهلكين لارتفاع أسعار الشوكولاتة تؤدي إلى تراجع في النشاط الشرائي، مما يخلق بيئة صعبة لتقييمات الكاكاو.

الإمدادات العالمية تصل إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر

تدهورت صورة العرض بشكل ملحوظ بالنسبة لأسعار الكاكاو. توقعت شركة ستون إكس مؤخرًا فائضًا عالميًا من الكاكاو يبلغ 287,000 طن لموسم 2025/26، مع توقع فائض إضافي قدره 267,000 طن لموسم 2026/27—اختلال هيكلي من المحتمل أن يبقي الأسعار تحت ضغط مستمر. يعكس هذا التوقع ملاحظة منظمة الكاكاو الدولية السابقة بأن مخزونات الكاكاو العالمية زادت بنسبة +4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن متري.

وضع المخزون في بورصات العقود الآجلة يعكس هذا الديناميكيات الفائضة الأوسع. ارتفعت مخزونات الكاكاو في مخازن ICE مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها خلال 5.5 أشهر عند 2,130,225 كيس، مما يدل على وفرة في العرض وقلة ضغط الشراء. حدث هذا التجمع بينما أصبح المشترون الدوليون أكثر ترددًا في دفع الأسعار الرسمية للمزارع في كوت ديفوار وغانا—الأسعار التي لا تزال مرتفعة بشكل كبير مقارنة بأسعار السوق العالمية الحالية. أدى هذا التباين في الأسعار إلى تعديلات هبوطية كبيرة. خفضت غانا المدفوعات الرسمية لمزارعي الكاكاو بنسبة تقارب 30% للموسم القادم 2025/26، في حين أشارت كوت ديفوار إلى احتمال تنفيذ تخفيض بنسبة 35% على الأسعار للمنتجات النصفية التي تبدأ في أبريل.

ديناميكيات الإنتاج تقدم إشارات متناقضة

لقد أظهر موسم المحاصيل 2024/25 نتائج مختلطة للسوق. سجلت منظمة الكاكاو العالمية فائضًا عالميًا لأول مرة منذ أربع سنوات بمقدار 49,000 طن لموسم 2024/25، مدعومًا بزيادة الإنتاج العالمي بنسبة +7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن متري. ومع ذلك، تشير توقعات الإنتاج للمواسم التالية إلى احتمال تراجع في الإمدادات.

ظلت ظروف الزراعة في غرب أفريقيا مواتية، مما يدعم ارتفاع الإنتاجية. تشير استطلاعات المحاصيل الأخيرة إلى أن عدد القرون في كوت ديفوار وغانا يتجاوز متوسط ​​الخمس سنوات بنسبة 7%، وهو أعلى بشكل ملموس من حصاد العام السابق. هذا التوقع المتفائل يتناقض مع توقعات إنتاج 2025/26، حيث يُتوقع أن ينخفض إنتاج كوت ديفوار بنسبة -10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن (مقابل 1.85 مليون طن في 2024/25). كما تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا انخفاضًا في الإنتاج بنسبة -11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن، على الرغم من أن أنشطة التصدير الأخيرة تناقضت مع هذا السيناريو، حيث ارتفعت الشحنات في ديسمبر بنسبة +17% على أساس سنوي إلى 54,799 طنًا.

بلغت الشحنات إلى موانئ كوت ديفوار حتى أواخر فبراير 1.31 مليون طن متري، بانخفاض قدره -3.7% عن نفس الفترة من العام السابق، مما يشير إلى بعض التهدئة في نشاط تسويق المزارعين. قامت رابوبنك مؤخرًا بتعديل تقدير فائض السوق العالمي لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من التوقع السابق البالغ 328,000 طن، مما يدل على أن السوق يعيد ضبط توقعاته بشأن العرض تدريجيًا.

توقعات السوق وتداعيات اقتباسات الشوكولاتة

يشير الاختلال الهيكلي بين قدرة الإنتاج العالمي من الكاكاو وطلب صناعة الشوكولاتة إلى أن ضعف أسعار الكاكاو قد يستمر على المدى القريب. إن تراكم المخزونات المرتفعة، وتراجع اهتمام مشتري الشوكولاتة، وتكرار خفض أسعار المزارع، كلها عوامل تشير إلى توقع السوق لمزيد من التعديلات السعرية. على الرغم من أن توقعات الإنتاج تظهر إمكانية تقييد الإمدادات في السنوات القادمة، إلا أن الديناميكيات الحالية لا تزال تهيمن عليها ظروف فائض قصير الأجل وتحديات الطلب على الشوكولاتة التي تواصل الضغط على تقييمات الكاكاو في بورصتي نيويورك ولندن.