لماذا تتفوق ميرك وفايزر أداءً ضعيفًا على الرغم من تقارير الأرباح القوية

مستقبلات الأسهم الأمريكية رسمت صورة متفائلة لافتتاح السوق يوم الثلاثاء، حيث كان كل من مؤشر S&P 500 وناسداك في وضعية لتحقيق مكاسب معتدلة. ومع ذلك، في تباين لافت، فشلت شركتان من أكبر شركات الأدوية في العالم في الاستفادة من هذا الشعور الإيجابي. حيث كانت أسهم ميرك وفايزر أدنى أداء من الارتفاع العام للسوق، حيث تراجع سهم ميرك بنسبة 1% وانخفض سهم فايزر بما يقرب من 5% — تذكير صارخ بأن ليس جميع الشركات الكبرى تتحرك بالتزامن مع زخم السوق العام.

أداء ضعيف لأسهم شركات الأدوية مع ارتفاع السوق

حدث الأداء الضعيف لهاتين العملاقين الدوائيين على الرغم من تحقيق قطاعات التكنولوجيا والذهب مكاسب قوية، مما خلق ديناميكيات محيرة للمستثمرين. أصدرت الشركتان نتائج، رغم أنها محترمة، إلا أنها لم تثر حماس السوق. يسلط هذا التباين الضوء على نقطة حاسمة في صناعة الأدوية، حيث لا تضمن قوة الأرباح وحدها ارتفاع الأسهم. يبدو أن هناك عوائق هيكلية تؤثر على معنويات المستثمرين، رغم أن نتائجهم المالية تظهر كفاءة تشغيلية.

هيمنة ميرك في مجال الأورام واستقرار الإيرادات

أظهرت ميرك نمواً ثابتاً مع وصول مبيعات الربع الرابع العالمية إلى 16.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 5% على أساس سنوي، أو 4% بعد تعديلها لمخاطر العملة. تجاوزت إيرادات السنة الكاملة 65 مليار دولار، مما يدل على أداء ثابت في الإيرادات. لا تزال محرك إيرادات الشركة يعتمد على مجال الأورام، حيث يظل كيترودا هو الركيزة الأساسية. حقق هذا العلاج المناعي للسرطان حوالي 32 مليار دولار من المبيعات السنوية — بزيادة ملحوظة قدرها 7% — ويشكل الآن تقريباً نصف إجمالي إيرادات ميرك.

يعكس الاعتماد الكبير على كيترودا قوة و vulnerability في آن واحد. فبينما يظهر النمو المستدام للدواء قدرة ميرك على الابتكار في أحد أصعب مجالات الطب، فإنه يعرض الشركة أيضاً لمخاطر انتهاء حقوق براءة الاختراع. تواجه ميرك احتمال انتهاء حصريتها على كيترودا في وقت لاحق من هذا العقد، وهو تحول يبدو أن الأسواق تأخذها في الاعتبار عند تقييم أدائها الضعيف حالياً.

منتجات جديدة توفر مسار نمو لميرك

لتحوط ضد ضغوط الإيرادات المستقبلية، قامت ميرك ببناء محفظة من العلاجات الناشئة بشكل استراتيجي. حقق دواء ارتفاع ضغط الدم وينريفير 1.4 مليار دولار في مبيعاته خلال عامه الأول — وهو ظهور قوي يوحي بانتشار السوق بشكل كبير. ساهم لقاح المكورات الرئوية كابفاكسيس في أقل من 800 مليون دولار، بينما سجل قسم صحة الحيوان زيادة في المبيعات بنسبة 8% لتصل إلى 6.4 مليار دولار. تمثل هذه التدفقات الجديدة من الإيرادات استجابة استراتيجية من ميرك لمخاطر انتهاء براءات الاختراع.

تتوقع ميرك أن تصل إيراداتها لعام 2026 إلى حوالي 66 مليار دولار، مما يعكس ثقة الإدارة في الحفاظ على زخم المبيعات الحالي. تشير هذه التوجيهات إلى أن مساهمات المنتجات الجديدة ستعوض الانخفاضات المتوقعة في أجزاء أخرى من المحفظة.

قوة أورام فايزر وسط ضغوط الإيرادات

واجهت فايزر تحديات أكبر في عام 2025، حيث انخفضت إيرادات السنة الكاملة بنسبة 2% لتصل إلى حوالي 63 مليار دولار. ومع ذلك، أظهر محفظة الأورام لديها مرونة خاصة، مع منتجات جديدة مثل بادكيف ولوربرينا التي ساعدت على تعويض الضعف في مجالات علاجية أخرى. على أساس معدل معدل، زادت الأرباح لكل سهم بنسبة 4% لتصل إلى 3.22 دولار، مستفيدة من تحسين هوامش التشغيل وإدارة التكاليف بشكل منضبط.

بالنظر إلى المستقبل، قدمت فايزر توجيهات لعام 2026 تتراوح بين 59.5 مليار و62.5 مليار دولار من الإيرادات، مع أرباح معدلة بين 2.80 و3.00 دولارات للسهم. تعكس هذه التوجيهات التحديات المستمرة من انتهاء براءات الاختراع وضغوط التسعير — عوامل تظل تقيد مسار النمو القصير الأجل للشركة.

قوة خط الأنابيب والتوقعات المستقبلية

على الرغم من التحديات الحالية، يحافظ إدارة فايزر على موقف متفائل، مشيرة إلى خط أنابيب قوي يضم حوالي 20 دراسة حاسمة من المقرر أن تبدأ هذا العام. تشير هذه الأنشطة في المرحلة السريرية إلى محفزات محتملة للنمو المستقبلي، رغم أن الأسواق تظل حذرة بشأن الجداول الزمنية والنجاح التجاري النهائي.

توضح كل من ميرك وفايزر ديناميكيات أوسع في صناعة الأدوية: الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة يمكن أن تقدم نتائج مالية، ومع ذلك قد تتراجع عن أداء السوق الأوسع إذا بدت آفاق النمو المستقبلية مهددة. تؤثر انتهاء براءات الاختراع، وضغوط التسعير، وشدة المنافسة على معنويات المستثمرين. ومع ذلك، فإن الصمود الذي أظهره هذان العملاقان الصناعيان — قدرتهما على الحفاظ على الهوامش، وتطوير علاجات جديدة، والتنقل عبر انتقالات براءات الاختراع — يشير إلى أنه على الرغم من أن أسهمهما قد تتراجع في المدى القصير، إلا أنهما لا يزالان في وضع استراتيجي مستدام على المدى الطويل في سوق تتطور.