كيف يستخدم متداولو العملات المشفرة Stabull — على الرغم من أننا ندرج فقط العملات المستقرة والأصول في العالم الحقيقي - Brave New Coin

بقلم جيمي مكورميك، المدير التسويقي المشارك، ستابول لابز

العاشر من مقالات سلسلة “تفكيك التمويل اللامركزي” المكونة من 15 جزءًا.

⸻

ومع ذلك، عندما تتبعنا المعاملات غير المرتبطة بواجهة المستخدم التي تمر عبر ستابول على بايزل، ظهرت نمط مفاجئ: العديد من هذه الصفقات نشأت من أصول مشفرة واستقرت مرة أخرى في أصول مشفرة.

لم تكن ستابول نقطة البداية أو الوجهة. كانت الجسر بينهما.

الاعتقاد الخاطئ: “إذا لم تدرج ETH، فلا تلمس حجم ETH”

افتراض شائع في التمويل اللامركزي هو أن البروتوكول يستفيد فقط من الأصول التي يدرجها صراحة. إذا لم يدعم منصة التداول اللامركزية أزواج ETH، فلا يمكنه المشاركة في أنشطة التداول المقومة بـ ETH.

هذا الافتراض أصبح خاطئًا بشكل متزايد.

تنفيذ التمويل اللامركزي الحديث قابل للتكوين. تُجمّع الصفقات من عدة أماكن متخصصة، يتم اختيار كل منها لجزء معين من المعاملة.

تخصص ستابول — التسعير الموثوق للعملات المستقرة والأصول المرتبطة بالعملات الأجنبية — يتضح أنه بالضبط ما تحتاجه العديد من الصفقات المشفرة.

نموذج تنفيذ مشفر متعدد الأجزاء

نسخة مبسطة من صفقة لاحظناها تبدو كالتالي:

• تبدأ الصفقة بـ ETH أو WETH
• يتم تبادل ETH إلى USDC على منصة مخصصة للأصول المتقلبة
• يتم توجيه USDC عبر تجمع ستابول للوصول إلى سعر مستقر أو مرتبط بالعملات الأجنبية
• تستمر الصفقة في مكان آخر، وربما تعود إلى ETH أو أصل مشفر آخر

من وجهة نظر المتداول أو البروتوكول الذي ينفذ المعاملة، هذه عملية تبادل ذري واحد. ومن وجهة نظر السلسلة، فهي تفاعل منسق بعناية بين مصادر السيولة المتخصصة.

دور ستابول واضح: توفير خطوة تنفيذ موثوقة ومنخفضة المخاطر للجزء المستقر أو المرتبط بالعملات الأجنبية من الصفقة.

لماذا تحتاج الصفقات المشفرة إلى أجزاء مستقرة ومرتبطة بالعملات الأجنبية

تتطلب العديد من استراتيجيات العملات المشفرة تعرضًا مؤقتًا للأصول المستقرة.

قد يشمل ذلك:

• التحكيم بين منصات مقومة بعملات مختلفة
• التحوط أو تعادل التعرض أثناء المعاملة
• التحويل بين الأصول المرتبطة بالعملات الورقية قبل التسوية النهائية
• تنفيذ استراتيجيات إدارة الخزانة أو المخاطر

في هذه الحالات، جودة الجزء المستقر أو المرتبط بالعملات الأجنبية مهمة بنفس قدر أهمية الجزء المشفر. الانزلاق السعري، التسعير القديم، أو حركة السعر غير المتوقعة أثناء المعاملة يمكن أن تتسبب في فشل التبادل الذري بأكمله.

لهذا السبب، يتم جذب بروتوكولات مثل ستابول إلى مسارات التنفيذ التي لا علاقة لها في النهاية بـ “تداول العملات المستقرة” بمعناه التقليدي.

تسعير الأوراكل كعنصر أساسي في التنفيذ

الممكّن الرئيسي هنا هو التسعير المرتكز على الأوراكل.

عندما تمر أنظمة التنفيذ عبر ستابول، فهي لا تصل فقط إلى السيولة — بل تصل إلى يقين في الأسعار. يضمن مرساة الأوراكل أن تظل الأسعار متوافقة مع الواقع خارج السلسلة أثناء المعاملة.

بالنسبة للمحللين وأنظمة التحكيم التي تبني التبادلات الذرية، يقلل هذا التوقع من خطر الفشل. يسمح لستابول بالعمل كنقطة مرجعية مستقرة داخل مسارات التنفيذ المتقلبة.

في الواقع، يُستخدم ستابول كمحرك للعملات الأجنبية مدمج داخل الصفقات المشفرة.

ماذا يعني ذلك للحجم والرسوم

نظرًا لاستخدام ستابول في منتصف المسار وليس على الأطراف، فإنه يستفيد من النشاط الذي سيكون غير مرئي بخلاف ذلك.

كل مرة تمر فيها صفقة مشفرة عبر تجمع ستابول:

• تُدفع رسوم التبادل
• يحقق مقدمو السيولة عائدًا
• تتراكم رسوم البروتوكول

لا يتطلب هذا من المستخدمين التداول عمدًا “على ستابول”. يحدث ذلك لأن ستابول يحل مشكلة محددة بشكل أفضل من البدائل.

هذا يفسر سبب قدرة تجمعات ذات إجمالي قيمة مقفلة (TVL) معتدلة على دعم حجم تداول كبير: فهي تُستخدم كجزء من تدفقات أكبر بدلاً من أن تكون وجهة مستقلة.

سطح طلب أوسع

هذا الديناميك يوسع بشكل كبير الطلب الفعلي على سيولة ستابول.

بدلاً من الاعتماد فقط على:

• مستخدمي العملات المستقرة
• مجتمعات المصدر
• نشاط الفوركس التجزئي

توجد الآن تجمعات ستابول على مسارات تنفيذ تشمل:

• تداولات مقومة بـ ETH
• التحكيم عبر المنصات
• التوجيه بواسطة المحللين
• عمليات الخزانة للبروتوكول

يستفيد البروتوكول من النشاط المشفر دون تحمل المخاطر المرتبطة بإدراج أصول متقلبة مباشرة.

لماذا يهم هذا مع اقتراب عام 2026

مع تزايد مرونة وأتمتة تنفيذ التمويل اللامركزي، تميل البروتوكولات التي تتخصص بشكل جيد إلى أن تُعاد استخدامها بشكل أكثر تكرارًا.

دور ستابول كمحرك تنفيذ مستقر ومرتكز على الأوراكل يضعه في موقع للاستفادة من النمو عبر النظام البيئي بأكمله — وليس فقط داخل واجهته أو قائمة أصوله.

تشير المعاملات التي تتبعناها إلى أن هذه العملية قد بدأت بالفعل.

في المقال التالي، سننتقل من النظرية إلى الأدلة وننظر في دراسة حالة ملموسة: كيف دعمت تجمعات ذات TVL صغير أكثر من مليون دولار في حجم التداول، وما الذي يكشفه ذلك عن كيفية استخدام السيولة فعليًا.

عن الكاتب

جيمي مكورميك هو المدير التسويقي المشارك في ستابول فاينانس، حيث يعمل منذ أكثر من عامين على وضع البروتوكول ضمن نظام التمويل اللامركزي المتطور.

كما أنه مؤسس فريق تسويق البيتكوين، الذي تأسس في 2014 ويُعتبر أقدم وكالة تسويق متخصصة في العملات المشفرة في أوروبا. على مدى العقد الماضي، عملت الوكالة مع مجموعة واسعة من المشاريع في مجال الأصول الرقمية وWeb3.

دخل جيمي عالم العملات المشفرة لأول مرة في 2013 ولديه اهتمام طويل الأمد بـ بيتكوين وإيثريوم. خلال العامين الماضيين، تحول تركيزه بشكل متزايد نحو فهم آليات التمويل اللامركزي، خاصة كيف يُستخدم البنية التحتية على السلسلة عمليًا وليس نظريًا.