تغيير سياسة بايدن إلى ترامب يجعل اللامركزية اختيارية، منصة Tally DAO تغلق بعد 6 سنوات

تالي، منصة الحوكمة الرائدة لأكثر من 500 منظمة ذاتية لامركزية (DAO) بما في ذلك Uniswap و Arbitrum، ستوقف عملياتها بعد ست سنوات. كشف الرئيس التنفيذي دينيسون بيرترام أن قوتين أساسيتين تدفعان الطلب على أدوات الحوكمة — تهديدات التنظيم وبيئة التطبيقات اللامركزية المتنامية بسرعة — قد اختفت الآن. في مقابلة مع CoinDesk، حلل بيرترام كيف أن تغير السياسات الحكومية في الولايات المتحدة غير الديناميكيات الأساسية لصناعة العملات الرقمية.

تنظيم جينسلر يجبر على اللامركزية، وتخفيف إدارة ترامب يجعلها اختيارية

في عهد قيادة غاري جينسلر لهيئة الأوراق المالية والبورصات، أدت التفسيرات الصارمة لقوانين الأوراق المالية إلى خلق مخاطر قانونية كبيرة لمشاريع العملات الرقمية. وفقًا لاختبار هوي، يُصنف رمز معين كمخاطر كأنه أوراق مالية إذا كان هناك مجموعة يمكن تحديدها بوضوح تتخذ قرارات إدارية تؤثر على قيمته. رد فعل الصناعة كان بدفع اتخاذ القرارات عبر DAO، وتوزيع السيطرة على آلاف المحافظ بحيث لا يمكن لأي كيان واحد أن يُقال إنه يتحكم في الشبكة.

أدوات الحوكمة مثل تالي ليست مجرد ميزات إضافية — إنها جزء أساسي من الاستراتيجية القانونية. البنية التحتية التي توفرها تالي، بما في ذلك مسارات التصويت، أدوات التفويض، ولوحات المعلومات، تتيح للـ DAOs الكبيرة إدارة عمليات الحوكمة الخاصة بها بطريقة تتوافق مع الأطر التنظيمية الصارمة في عهد بايدن.

ومع ذلك، منذ تغير الحكومة، تغيرت إشارات السياسات بشكل جذري. أبدت إدارة ترامب نية أكثر تساهلاً تجاه عمليات العملات الرقمية التقليدية. قال بيرترام: “إدارة ترامب أرسلت بشكل واضح إشارة بأنك لست في مشكلة، استمر وافعل ما تريد.” هذا التخفيف أعطى مساحة كبيرة للمنظمات القائمة لإعادة تقييم حاجتها لللامركزية. عندما تقل التهديدات القانونية، تحولت هياكل DAO من ضرورة إلى خيار — واختارت العديد من الفرق عدم تبنيها.

فشل تطور بيئة تطبيقات العملات الرقمية كما كان متوقعًا

تم بناء نموذج عمل تالي على فرضيتين رئيسيتين. الأولى هي هيمنة التنظيم كما تم تحليله أعلاه. الثانية هي الثقة في أن نظام إيثيريوم سيخلق “حديقة لا حدود لها” — الآلاف من البروتوكولات والتطبيقات من الطبقة الثانية (L2)، كل منها يحتاج إلى بنية حوكمة مخصصة.

قال بيرترام: “لكي تستمر تالي والمنظمات مثلها، ليس كافيًا فقط وجود Uniswap، Aave، واحد أو اثنين من L2.” “سيكون ذلك عمل استشارات شركات مختلف تمامًا.” كانت هذه الفرضية جوهر جولة التمويل التي حصلت عليها تالي بقيمة 8 ملايين دولار العام الماضي، بحجة أن هناك الآلاف من L2 التي ستحتاج أدوات حوكمة.

لكن الواقع السوقي كان مختلفًا. بدلاً من الآلاف من L2، شهدت الصناعة تركيزًا كبيرًا حول عدد محدود من البروتوكولات المهيمنة. وجدت العملات الرقمية توافقًا بين المنتجات والأسواق في مجالات الدفع والمضاربة مثل أسواق التوقعات، لكن طبقات التطبيقات الاستهلاكية الغنية التي كان من المفترض أن تدعم أعمال بنية الحوكمة لم تتطور كما هو متوقع.

قال في بيان إغلاقه: “لا توجد أعمال مدعومة من رأس مال مغامر في أدوات الحوكمة للبروتوكولات اللامركزية.” يعكس فشل هذه الفرضية التحديات الأساسية التي تواجه الصناعة في إنشاء نظام بيئي واسع ومتعدد التطبيقات.

موجة إغلاق DAO: من أدوات الحوكمة إلى الهياكل التقليدية

إغلاق تالي ليس ظاهرة معزولة، بل جزء من اتجاه أوسع في الصناعة. اقترح بروتوكول Across مؤخرًا حل DAO الخاص به بالكامل والتحول إلى شركة C-corp في الولايات المتحدة، بحجة أن هيكل DAO يعوق بشكل نشط الشراكات المؤسسية. ارتفعت قيمة رمز ACX بنسبة 80% بعد الإعلان — إشارة من السوق إلى أن الهيكل التقليدي يُعتبر أكثر ربحية من قبل المستثمرين.

في العام الماضي، ترك كل من بورصة سولانا Jupiter وتكتل NFT Yuga Labs هيكل DAO الخاص بهما. قال الرئيس التنفيذي لـ Yuga، جريج سولانو، إن إدارة مشروعه “مسرح إدارة بطيء، وصاخب، وغالبًا غير جدي”، مما يعكس الإحباط من عملية اتخاذ القرار اللامركزية التي ثبت أنها بطيئة وغير فعالة.

حدد بيرترام التوترات الأساسية في هذا النموذج: “هناك توتر طبيعي بين بناء نظام تعاوني ولامركزي ثم تأسيسه على أساس الاقتصاد الرقمي للعملات المشفرة. الاقتصاد الرقمي للعملات يشير إلى أن الجميع سيسعى وراء مصالحه الشخصية الأفضل، وهو في جوهره عقلية ذات ربح صفري تعظم الأرباح.”

الذكاء الاصطناعي يحول أفضل المواهب بعيدًا عن صناعة العملات الرقمية

بالإضافة إلى أزمة الحوكمة، حدد بيرترام مشكلة أعمق: المنافسة من قطاع الذكاء الاصطناعي. قال: “الذكاء الاصطناعي أصبح حقًا السرد الجديد للمستقبل، وهو أكبر وأشمل بكثير من العملات الرقمية.” هذا الظاهرة تجذب أفضل المواهب وأكثرها تألقًا للخروج من صناعة العملات الرقمية.

وأضاف: “أكثر الفرص إثارة ليست هنا، لذلك لا نحصل على مؤسسين أكثر إثارة، ولا على مطورين أكثر إثارة.” عندما تفقد البيئة أفضل المواهب، يتباطأ الابتكار وتقل الفرص التجارية.

على الرغم من بقائه متفائلًا بصناعة العملات الرقمية، إلا أن بيرترام يرفض السرد القائل بأن العملات الرقمية لا تزال في مرحلة مبكرة. قال: “دائمًا يقول الناس، لا زال الأمر مبكرًا.” “لقد كنت في هذا منذ 2011. لا أعلم. لا أشعر أنه مبكر.” هذا الرأي من مخضرم يوضح أن الصناعة تجاوزت مرحلة النمو الأسي وتواجه تحديات هيكلية خطيرة.

أسواق التوقعات تجذب اهتمام رأس المال المغامر الجديد

وسط التحديات التي تواجه البنية التحتية التقليدية للـ DAOs، تظهر قطاعات أسواق التوقعات جاذبية مختلفة. أُطلق شركة رأس مال مغامر جديدة باسم 5c© Capital للاستثمار بشكل خاص في الشركات الناشئة المبنية حول أسواق التوقعات، بدعم من الرئيس التنفيذي لشركة Polymarket وKalshi.

تهدف الصناديق إلى جمع ما يصل إلى 35 مليون دولار ودعم حوالي 20 شركة ناشئة في مراحلها المبكرة خلال عامين، مع التركيز على البنية التحتية والخدمات مثل أدوات البيانات، وتوفير السيولة، وأنظمة الامتثال بدلاً من مجرد البورصات. جاء هذا الإطلاق وسط نمو سريع في سوق التوقعات، مع زيادة حجم التداول، وتوسع قاعدة المستخدمين، واهتمام من منصات التداول للعملات الرقمية والتجزئة الكبرى.

جذبت الصناديق أكثر من 20 مستثمرًا أوليًا، بمن فيهم مدير محفظة من Millennium Management ومؤسسو أسواق التوقعات الآخرين. يُظهر هذا التحول في رأس المال المغامر أن، على الرغم من فقدان الزخم في الحوكمة اللامركزية، لا تزال صناعة العملات الرقمية تجد مجالات جديدة للنمو أكثر عملية وربحية.