كشف تداولات وارن بافيت النهائية عن تحول كبير في مبيعات الأسهم مع خروجه من بيركشاير هاثاوي

أنهى وارن بافيت مسيرته الأسطورية في نهاية عام 2025، وتخلى عن منصبه كرئيس تنفيذي لبورصة بيركشاير هاثاوي، وترك القيادة لجريج أبيل. وتروي التقارير الفصلية المقدمة في فبراير 2026 قصة مثيرة للاهتمام: فقد شهدت استراتيجية بافيت في بيع الأسهم تحولًا دراماتيكيًا في الربع الأخير من حياته، حيث أثارت تحركاته الاستثمارية اهتمام السوق بشكل كبير.

على مدى 13 ربعًا متتاليًا من أكتوبر 2022 حتى نهاية 2025، أصبح أسطورة الاستثمار بائعًا صافياً مستمرًا للأسهم—وهو تحول ملحوظ لشخص مرادف لنهج الشراء والاحتفاظ. ومع ذلك، فإن ما يجعل استراتيجيته للخروج مثيرة للاهتمام بشكل خاص هو التباين الواضح بين ما كان يبيعه وما كان يجمعه في الوقت نفسه قبل تقاعده.

تصفية ثلاثة أرباع من أبل: لماذا فقدت أكبر حيازة لبافيت جاذبيتها

في سبتمبر 2023، كانت بيركشاير هاثاوي تسيطر على أكثر من 915 مليون سهم من أبل، وهو ما يمثل أكثر من 40% من محفظتها الاستثمارية الإجمالية. لم تكن شركة التكنولوجيا مجرد مركز استثمار—بل كانت جوهرة التاج. لكن شيئًا ما تغير في تفكير بافيت.

على مدى التسعة أرباع التالية التي سبقت إعلان تقاعده، نفذت بيركشاير حملة تقليل منهجية، حيث باعت حوالي 688 مليون سهم من أبل. وعند إضافة 10.3 مليون سهم تم التخلص منها خلال الربع الأخير من فترة عمله كرئيس تنفيذي، وصل إجمالي التصفية إلى 75%—وهو إعادة هيكلة مذهلة لمحفظة استثمارية كانت قد نمت بعناية فائقة.

لم يتردد بافيت أبدًا في شرح مبرراته. ففي رسائل المساهمين والاجتماعات السنوية، أقر بقوة أبل: ولاء العملاء، قوة التسعير المميز للآيفون، وبرنامج إعادة شراء الأسهم العدواني الذي أعاد أكثر من 841 مليار دولار للمساهمين منذ 2013. ومع ذلك، فإن القوة وحدها لا تبرر الاحتفاظ بمركز استثماري يزداد سعره.

أصبح تقييم السهم مشكلة متزايدة يصعب تجاهلها. عندما دخل بافيت أبل في الربع الأول من 2016، كان سعر السهم يتداول عند 10 إلى 15 مرة أرباح trailing 12-month. بحلول فبراير 2026، توسع مضاعف السعر إلى 34.5—أي أكثر من ضعف السعر الذي دفعه في البداية. بالنسبة لمستثمر قيمة أسطوري، فإن ارتفاع السعر هذا يشير إلى فرصة ضائعة، وليس فرصة مكتشفة.

كما توقفت ابتكارات الأجهزة. رغم أن خدمات الاشتراك أظهرت نموًا ثابتًا، إلا أن مبيعات الآيفون وإيرادات الأجهزة الأوسع ظلت نسبياً ثابتة من 2022 حتى 2024. ومع الجمع بين ذلك وتقييمات السوق القياسية، تراجعت حجة الاستثمار بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، أشارت تعليقات بافيت خلال اجتماع مساهمي بيركشاير 2024 إلى أن بيع أبل قبل زيادة محتملة في الضرائب على الشركات كان قرارًا استراتيجيًا منطقيًا—قرار ذكي من الناحية الضريبية، وسيبدو حكيمًا إذا زادت الضرائب في السنوات القادمة.

لعبة دومينوز بيتزا: ستة أرباع من الشراء المستمر قبل التقاعد

بينما قضت وسائل الإعلام المالية وقتًا كبيرًا في تحليل إضافة بافيت الملحوظة لأسهم نيويورك تايمز، فإن نمط استثماره الأكثر دلالة كان في مكان آخر: دومينوز بيتزا. كانت شركة يشتريها وارن بافيت بنشاط، ربعًا بعد ربع، حتى قبل تقاعده.

بين الربع الثالث من 2024 والربع الأخير من 2025، جمعت بيركشاير هاثاوي حوالي 3.35 مليون سهم من دومينوز بيتزا عبر ستة أرباع متتالية:

• الربع الثالث 2024: 1,277,256 سهم
• الربع الرابع 2024: 1,104,744 سهم
• الربع الأول 2025: 238,613 سهم
• الربع الثاني 2025: 13,255 سهم
• الربع الثالث 2025: 348,077 سهم
• الربع الرابع 2025: 368,055 سهم

بلغت هذه الموجة من الشراء حصة قدرها 9.9%—مؤشر قوي على الثقة، ولكنها منظمة بعناية لتجنب الوصول إلى حدود تنظيمية.

تبدأ فرضية استثمار دومينوز بعامل بسيط لكنه قوي: الثقة وشفافية العلامة التجارية. في أواخر 2000ات، عندما واجهت الشركة انتقادات بشأن جودة المنتج، لم تنكر المشكلة، بل اعترفت بها وتعهدت بالتحسين. لقد أثبتت هذه الحملة التسويقية الصادقة، التي استمرت لأكثر من 15 عامًا، فعاليتها في بناء علاقات طويلة الأمد مع المستهلكين. والدليل على ذلك هو سعر السهم: منذ طرحه للاكتتاب العام في يوليو 2004، ارتفعت أسهم دومينوز بنسبة 6700% بما في ذلك الأرباح، وهو دليل مذهل على استراتيجية الشفافية.

الفرصة الدولية تمثل زاوية جذابة أخرى. سجلت دومينوز نموًا في المبيعات المماثلة بنسبة 1.9% في الأسواق الدولية لعام 2025، مما يمثل 32 سنة متتالية من النمو الإيجابي في المبيعات خارج الولايات المتحدة. يوضح هذا السجل أن العلامة التجارية لها جاذبية عالمية وأن نموذج عملها قوي عبر جغرافيات وشرائح استهلاكية مختلفة.

من الناحية التشغيلية، تجسد دومينوز نموذج بافيت: عمليات شراء الأسهم المنتظمة، توزيعات أرباح موثوقة، وفريق إدارة يركز على قيمة المساهمين. تظهر خطة “جائع للمزيد” استثمار الإدارة في الذكاء الاصطناعي لتعزيز الكفاءة وتحسين سلسلة التوريد—ليس تحولًا جذريًا، بل تحسين مستمر.

وربما الأهم، أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لدومينوز، والتي كانت حوالي 19 في أواخر فبراير، تمثل خصمًا بنسبة 31% عن متوسطها خلال الخمس سنوات الماضية. بنى بافيت ثروته من خلال التعرف على مثل هذه الاختلالات السعرية، ويبدو أن دومينوز قدم قيمة مغرية وقت شرائه.

ما يرمز إليه تحول محفظة بافيت للمستثمرين على المدى الطويل

تصرفات محفظة شخص أنهى مسيرة استثمارية تمتد لأكثر من 60 عامًا تقدم دروسًا جديرة بالتفكير. لم يكن أسطورة الاستثمار يلاحق النمو أو الاتجاهات الرائجة. بل كان يدور بشكل منهجي بعيدًا عن مركز استثماري أصبح مبالغًا في تقييمه، مع تراكم استثمارات في شركات تظهر انضباطًا في التسعير، وولاء للعلامة التجارية، وتنفيذًا ثابتًا.

لم تكن استراتيجية بافيت في بيع الأسهم في فصوله الأخيرة عن الهلع أو توقيت السوق—بل كانت عن إدراك متى يختفي القيمة ومتى تظل الفرص قائمة. بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون دورات السوق، قد يكون هذا التمييز هو الرسالة الأهم على الإطلاق.