#StablecoinDebateHeatsUp

لقد أصبح النقاش حول العملات المستقرة بصمت واحدًا من أكثر الجدالات تأثيرًا في التمويل الحديث، ولم يعد مجرد حديث عن العملات المشفرة.

في الولايات المتحدة، كشفت مشروعان قانونيان متنافسان، قانون GENIUS وقانون STABLE، عن خط فاصل عميق بين من يرغب في تنظيم العملات المستقرة مثل البنوك ومن يرغب في منح المصدرين مزيدًا من الحرية في العمل. التوتر الأساسي واضح: العملات المستقرة الآن تنقل أموالًا جدية، ولا يتفق أحد تمامًا على من يجب أن يراقبها. مناصرو المستهلكين يطلقون إنذارات بأن شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أمازون وميتا قد تتسلل إلى نظام المدفوعات من خلال باب خلفي للعملات المستقرة، متجاوزة قواعد البنوك التي يجب أن تتبعها كل مؤسسة تقليدية.

وفي الوقت نفسه، كان الحاكم في الاحتياطي الفيدرالي بار واضحًا في أن السيطرة الصارمة على أصول الاحتياط مهمة جدًا. أنشأ قانون GENIUS إطارًا، لكن الاختبار الحقيقي يكمن في التنفيذ. القانون لا يكون قويًا إلا بمدى قوة الجهات التنظيمية في تطبيقه.

على الصعيد العالمي، الصورة لا تختلف كثيرًا. قوانين MiCA في الاتحاد الأوروبي دفعت العملات المستقرة غير المتوافقة إلى خارج البورصات. المملكة المتحدة لا تزال تكتشف مكانة العملات المستقرة ضمن بنية النظام المالي. هونغ كونغ أصدرت تنظيمها الخاص بالعملات المستقرة. الإمارات العربية المتحدة تبني أطر ترخيص. الجميع يتحرك، لكن ليس في نفس الاتجاه.

ما يجعل هذه اللحظة مثيرة حقًا هو الجانب غير المرتبط بالدولار من المعادلة. تجاوز إجمالي سوق العملات المستقرة 313 مليار دولار، وقطعة متزايدة منه تتعلق باليورو، والعملة الحقيقية، والدولار السنغافوري. قد يكون التنظيم الذي صُمم لاحتواء العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد خلق عن غير قصد ظروفًا لازدهار بدائل العملة المحلية.

النقاش لم يعد حول ما إذا كانت العملات المستقرة تنتمي إلى النظام المالي. فهي موجودة بالفعل. الجدل الآن يدور حول من يتحكم في المسارات، ومن يحتفظ بالاحتياطيات، وما إذا كانت القواعد ستكتبها الجهات التنظيمية قبل أن يكتبها السوق بدلاً منها.